據日本國土交通省日前公布的一份報告表示，截至2007年1月1日，日本全國住宅用地和商業(yè)用地的平均價(jià)格各上漲了0.1％，這是日本自1991年以來(lái)土地價(jià)格首次上升。機構分析人士表示，這不僅預示著(zhù)日本經(jīng)濟實(shí)現復蘇，更意味著(zhù)利率處于上升通道，但由此造成的資本外流增加將進(jìn)一步推動(dòng)日元走貶。

日元套利交易將有所降溫

    對日元而言，土地價(jià)格上漲應該是一個(gè)好消息，因為這讓日元失去了作為套利交易融資貨幣的某些吸引力。不過(guò)，鑒于投資流向可能發(fā)生轉變，以及日本企業(yè)在財年結束之際將海外收益匯回國內的操作即將結束，日元的前景可能會(huì )受到打擊。
    巴克萊證券駐東京的外匯策略師梅本徹表示，相信國內資產(chǎn)價(jià)格的上漲將繼續激發(fā)日本投資者的風(fēng)險偏好，由此造成的資本外流增加將推動(dòng)日元走低。梅本徹認為，這種趨勢可能將進(jìn)一步加快，因為房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格走高使日本投資者的風(fēng)險偏好增加，尤其是日本央行將利率維持在0.50%這一寬松水平的情況下。
    回顧20世紀90年代出現的房地產(chǎn)泡沫，梅本徹看到了相似之處。他表示，在資產(chǎn)泡沫破裂之后，最終還是日本央行的積極加息使日元停止貶值步伐。在他們看來(lái)，目前的情況和那時(shí)候十分類(lèi)似。
    今年2月份日經(jīng)指數升至18000點(diǎn)上方，這是自2000年4月份以來(lái)的第一次。此外，在日元貿易加權匯率去年貶值5.5%的情況下，目前房地產(chǎn)價(jià)格亦反彈回升。

地價(jià)上漲加大加息幾率

    截至今年1月份的一年中，日本全國土地價(jià)格上漲了0.4%，為1991年以來(lái)的首次上漲。毫無(wú)疑問(wèn)，人們會(huì )因此而回想起多年前的那場(chǎng)地產(chǎn)泡沫風(fēng)暴，當時(shí)日本房地產(chǎn)泡沫破滅使日本經(jīng)濟陷入衰退，直到近年才慢慢走出低谷。
    對于地產(chǎn)泡沫的擔憂(yōu)，日本財務(wù)大臣尾身幸次迅速予以否認。尾身幸次周一在新聞發(fā)布會(huì )上表示，“以國際標準衡量，日本利率相當低，雖然這有利于減輕國債利息負擔，但這種情況不會(huì )長(cháng)期持續�？紤]到上述因素及其他問(wèn)題，日本需要制定穩健的金融改革計劃�！彼�還表示，土地價(jià)格在正�；�的過(guò)程中。
    荷蘭銀行駐悉尼的外匯策略師蓋瑞?吉布斯的看法是：土地價(jià)格上漲為日本央行繼續推進(jìn)利率正�；�進(jìn)程提供了更多理由。日本央行行長(cháng)福井俊彥指出，央行正在密切關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域的動(dòng)向，這幫助市場(chǎng)提升了對該行加息的預期。美國銀行的經(jīng)濟師藤井也表示，地價(jià)上漲可能促使央行再加息。

日元面臨家庭資產(chǎn)壓力

    駐倫敦的資深外匯經(jīng)濟學(xué)家德瑞克?海爾彭尼也看到了來(lái)自日本家庭金融資產(chǎn)增加的壓力。日本央行上周四公布的新數據顯示，2006年日本家庭金融資產(chǎn)增長(cháng)1%，至1540.85萬(wàn)億日元的紀錄新高。
    他表示，上述數據顯示，出于對更高投資回報的追求，日本家庭繼續轉而投資風(fēng)險更高的資產(chǎn)。這一點(diǎn)沒(méi)什么可驚訝的。他指出，日本金融資產(chǎn)總額中有高達50.5%的份額仍以現金和存款的形式存在。他表示，這就增加了投資者在未來(lái)幾年將資金投向更具風(fēng)險的資產(chǎn)的可能性，因此日元面臨著(zhù)下行壓力。
    上周五紐約匯市美元兌日元收于118.09。北京時(shí)間昨日21時(shí)，美元兌日元在118.23附近整理。