雖然7月份CPI5.6%的漲幅引來(lái)繼續調控的擔憂(yōu)，但多數市場(chǎng)人士認為，央行短期加息及大幅升息的可能性不大；相反，在溫和通脹和人民幣加速升值預期下，資金會(huì )源源不斷流入股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)，從而推動(dòng)這些資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲。

CPI未超市場(chǎng)預期

　　“雖然7月份CPI上漲5.6%，但這只是結構性通脹，并非全面物價(jià)上漲。此次物價(jià)上漲，是由禽肉蛋及糧食漲價(jià)帶動(dòng)的，而且PPI數據6、7月份連續回落�！便y河證券研究中心投資策略部負責人李鋒表示。由于近幾年來(lái)禽肉蛋及糧食價(jià)格比較穩定，目前出現適度恢復性上漲比較正常。通過(guò)價(jià)格適當上漲，可以提高養殖戶(hù)及種植戶(hù)的積極性，加大供應、穩定價(jià)格，從而CPI增速也會(huì )平緩下來(lái)。
　　“對于結構性通脹，央行貨幣政策選擇面臨一定難度�！崩钿h指出。他說(shuō)，一方面，為了消除負利率，以及控制7月份信貸及投資增速略有反彈勢頭，需要再次加息。但另一方面，距離上次加息及上調準備金率時(shí)間不長(cháng)，還需要觀(guān)察一個(gè)月左右時(shí)間，尤其是出口退稅政策調整對經(jīng)濟影響有待評估，因此短期加息的可能性不大。
　　中信證券首席策略分析師程偉慶也認為，雖然各方對再次加息、上調準備金率等預期增強，但一方面短期內出臺的可能性不大，另一方面從歷史經(jīng)驗看，這些措施對市場(chǎng)影響不大。
　　不過(guò)，中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，根據近期發(fā)布的相關(guān)數據以及解讀央行貨幣政策執行報告，近期內央行有可能加息，但是不會(huì )大幅加息�！爸袊�經(jīng)濟近年來(lái)一直過(guò)熱，主要是我國許多要素價(jià)格嚴重偏低，而且節能減排任重道遠，利率政策不是‘金手指’，不可能獨立承擔調整宏觀(guān)經(jīng)濟或資產(chǎn)價(jià)格的重任�！�
　　長(cháng)城證券研究所所長(cháng)向威達也指出，國外市場(chǎng)近年來(lái)股價(jià)與利率的經(jīng)典關(guān)系已發(fā)生改變。以美國為例，上世紀90年代后期美聯(lián)儲連續加息10多次，但股市不跌反漲，因為投資者更關(guān)注良好的經(jīng)濟增長(cháng)勢頭；相反，在網(wǎng)絡(luò )股泡沫破滅后，盡管美聯(lián)儲持續降息，但股市一直下跌�！敖衲暌詠�(lái)，中國股市也出現這種利率上調、股價(jià)反而上漲的情況。而且，每次因宏觀(guān)調控引起的市場(chǎng)短期波動(dòng)，都為長(cháng)期戰略投資者提供了買(mǎi)入的機會(huì )�！�

溫和通脹推升資產(chǎn)價(jià)格

　　盡管7月CPI上漲5.6%，但今年1至7月累計漲幅只有3.5%，仍屬于溫和通脹，而溫和通脹則會(huì )不斷推升資產(chǎn)價(jià)格。銀河證券李鋒指出，通脹會(huì )讓企業(yè)存貨價(jià)格上升，企業(yè)資產(chǎn)在重估中價(jià)格也會(huì )不斷上漲；而且通脹意味著(zhù)需求旺盛，將有利于企業(yè)盈利增長(cháng)，而這是股市上漲的基礎。另外，為了對沖通脹風(fēng)險，投資者理財需求會(huì )增加，出于增值、保值需要，資金也會(huì )源源不斷流入股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)。
　　截至昨日，滬深兩市已有480多家上市公司披露中報。其中，429家與去年可比的公司凈利潤增長(cháng)92.8%，而這些公司今年一季度凈利潤增長(cháng)率為79.3%�！笆袌�(chǎng)各方原預期上市公司二季度盈利增速會(huì )放緩，但實(shí)際上增速卻繼續加快，這將為股市上漲提供支撐�！崩钿h說(shuō)。
　　國都證券策略分析師張翔認為，今年前7個(gè)月CPI累計上漲3.5%，仍然高于稅后的一年期存款利率3.16%，可以預計負利率狀況將持續存在�！斑@將為股市運行營(yíng)造良好的氛圍，儲蓄搬家以防止購買(mǎi)力下降的現象，將繼續為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性�！睆墓�司層面來(lái)看，由于通脹尚處溫和階段，對企業(yè)運營(yíng)成本影響有限；而且基于對經(jīng)濟前景的樂(lè )觀(guān)預期，企業(yè)也會(huì )因負利率而激起投資欲望。

通脹與升值是投資主題

　　由于目前通脹主要是因流動(dòng)性過(guò)剩，以及外部需求旺盛而傳導過(guò)來(lái)的。因此，為了保持溫和通脹，可以預期人民幣升值將會(huì )加速�！皽睾屯�脹及人民幣加速升值，將是未來(lái)一段時(shí)間中國經(jīng)濟面臨的主要問(wèn)題。在這一趨勢下，投資方向重點(diǎn)是資產(chǎn)、資源及消費類(lèi)行業(yè)股票�！崩钿h認為。
　　中信證券程偉慶也認為，CPI上漲主要是因食品漲價(jià)引起的，因此對以農產(chǎn)品為原料的食品及肉類(lèi)加工公司是負面影響。
　　張翔表示，目前市場(chǎng)面臨人民幣升值與國內溫和通脹雙重預期推動(dòng)，行情上升的動(dòng)力十分充足。就投資品種而言，應該首選具備價(jià)值重估潛力的資源品，即煤炭、能源、有色和擁有豐富土地儲備的房地產(chǎn)企業(yè)。一方面，部分要素資源的價(jià)格仍被人為壓抑，但其回歸真實(shí)價(jià)值將是大勢所趨；另一方面，工業(yè)化和城市化進(jìn)程的加快，也意味著(zhù)對資源的需求將快速增長(cháng)。因此相關(guān)龍頭品種值得長(cháng)期持有，預期中的宏觀(guān)調控對其影響甚小。其次，銀行股在通脹環(huán)境及加息周期中也是典型的受益品種。此外，酒店、景區、商業(yè)零售、白酒行業(yè)中的高端企業(yè)，也因擁有相對強勢的定價(jià)能力而實(shí)現收益穩步增長(cháng)。