日本央行將在明天（22日）開(kāi)始為期兩天的貨幣政策會(huì )議，市場(chǎng)人士普遍預計，在美國次級債危機的陰影仍在全球市場(chǎng)揮之不去的背景下，福井俊彥為首的日本央行很可能放棄原定在本月加息的計劃。不過(guò)，考慮到福井任期即將屆滿(mǎn)，并且日元低利率會(huì )令套利交易進(jìn)一步泛濫，分析師表示，日本央行在本周四的會(huì )后仍會(huì )強調維持緊縮立場(chǎng)。

本周或按兵不動(dòng)

　　受到次級債危機沖擊，日本股市上周連續大跌，日經(jīng)指數上周五跌幅高達5.4％，上周累計下挫9％，為7年來(lái)最大單周跌幅。昨天，該指數大漲3%，創(chuàng )1年多來(lái)最大漲幅。分析師表示，在市場(chǎng)如期波動(dòng)之時(shí)，央行可能會(huì )謹慎考慮加息。
　　昨天，日本央行再度通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作向銀行系統注資1萬(wàn)億日元（約合87億美元）資金，以避免出現流動(dòng)性短缺。最近３個(gè)交易日里，日本央行已累計向銀行系統注資２．６萬(wàn)億日元。
　　事實(shí)上，即便在上周市場(chǎng)大跌之前，投資人也開(kāi)始認為，央行本周的會(huì )議可能不會(huì )宣布升息。業(yè)內人士表示，在執政的自民黨7月意外輸掉參議院多數派席位后，日本央行正面臨來(lái)自政界要求暫緩加息的壓力。自民黨干事長(cháng)中川秀直8月7日就對福井表示，較高的利率將傷害日本經(jīng)濟，并將成為該黨在選舉中失利的重要因素。
　　此外，國際貨幣基金組織也一直對日本加息持保留態(tài)度。該組織稱(chēng)，由于通脹尚不能對日本經(jīng)濟構成威脅，同時(shí)日本的利率水平是“適宜的”，因此央行沒(méi)有加息的必要。

套利交易隱患

　　不過(guò)，從福井的角度來(lái)說(shuō)，分析師表示，在其任期的最后時(shí)期，福井可能不愿輕易放棄對抗通脹的立場(chǎng)。另外，對全球金融市場(chǎng)帶來(lái)持續沖擊的日元套利交易，也是日本貨幣當局必須關(guān)注的話(huà)題。套利交易之所以肆虐難止，正是源于日本過(guò)低的利率水平。
　　摩根大通日本首席經(jīng)濟學(xué)家、前日本央行官員Masaaki Kanno昨天表示，如果央行在明年3月份(福井任期結束)前不能夠將目前0.5%的利率水平稍有提高的話(huà)，那么福井將很難向外界交待。
　　分析師表示，在本周的會(huì )后，福井仍會(huì )強調要保持對通脹的警惕，特別是考慮到當前全球范圍內的日元套利交易的巨大威脅，日本繼續維持低利率無(wú)疑會(huì )進(jìn)一步助長(cháng)套利交易。
　　專(zhuān)家指出，上周全球股市重挫，日元套利交易平倉起到了推波助瀾的效應。由于投資人風(fēng)險意識提高，大量的日元套利交易在上周平倉，由此也推動(dòng)日元兌美元匯價(jià)升至1年多高點(diǎn)。在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，從事日元套利的投資人往往會(huì )賣(mài)出風(fēng)險較高的資產(chǎn)，償還日元借款。
　　雷曼兄弟全球首席經(jīng)濟師希爾德指出，當前金融市場(chǎng)惡化，日本央行8月可能不會(huì )升息，但他預計11月日本央行還是可能會(huì )升息。巴克萊資本駐東京首席經(jīng)濟學(xué)家Takuji Aida也表示，如果利率接近于零，那么央行可以使用的政策工具將十分有限。他指出，央行必須將利率調整到正常水平，才能夠根據經(jīng)濟的運行情況采取靈活的措施。
　　當前日本央行的貨幣政策策略是逐步加息，使利率“正�；�”。福井曾表示，由于日本經(jīng)濟增長(cháng)穩定，物價(jià)有上漲的趨勢，央行已具備加息的空間。