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摩根大通亞太董事總經(jīng)理、中國研究部主管龔方雄是海外投行中對于中國股市最樂(lè )觀(guān)的代表人物，而最近兩年來(lái)他關(guān)于中國股市的市場(chǎng)預測也一一被驗證。昨日在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)，他再度拋出一個(gè)大膽的預測：未來(lái)10個(gè)月，恒生指數將上29000點(diǎn)，而國企指數將上18000點(diǎn)。
龔方雄認為，除了人民幣升值外，中國企業(yè)盈利增長(cháng)被低估、內地資金流入香港、以及次級抵押貸款危機過(guò)后全球資金涌入亞洲，是他十分看好香港股市后市的三大理由。
中國企業(yè)盈利增長(cháng)被低估
“我們打破常規提前公布對于明年市場(chǎng)的預期，是因為我們對于中國股市的信心更強了！”龔方雄昨日開(kāi)誠布公地說(shuō)。
他指出，摩根大通將明年6月的恒指目標定為29,000點(diǎn)，首先是基于市場(chǎng)一直低估中國企業(yè)的盈利能力。以MSCI中國指數為例，市場(chǎng)此前預期該指數成分股今年全年盈利平均增長(cháng)18%，但以今年上半年計算，MSCI中國指數成分股盈利增長(cháng)已達到32%，遠超市場(chǎng)預期。
“A股市場(chǎng)同樣取得了強勁的收益增長(cháng)，2007年上半年A股的每股收益增長(cháng)達到75%（市值加權），再次跑贏(yíng)市場(chǎng)先前57%的全年每股收益增長(cháng)預期�！�
龔方雄預測，受惠于強勁的經(jīng)濟增長(cháng)勢頭及企業(yè)所得稅稅率從33%下調至25%（于2008年1月1日起生效），2008年中國的企業(yè)收益增長(cháng)依然存在大幅上行的可能。只要中國GDP保持15%至16%左右的名義增長(cháng)，未來(lái)幾年企業(yè)盈利保持20%的增長(cháng)應沒(méi)有問(wèn)題。
第二輪“中國式資金長(cháng)城”
“強勁的收益動(dòng)力結合QDII及個(gè)人投資者的資金流入，使MSCI中國指數（H股及紅籌股）的投資評級大幅提升�！饼彿叫壅f(shuō)。
今年5月31日，由于內地流動(dòng)性過(guò)剩和QDII措施放寬，摩根大通曾預測將有1000億美元中國資本流入香港及海外股票市場(chǎng)，并將之稱(chēng)為“中國式資金長(cháng)城”。
8月20日，國家外匯管理局宣布內地個(gè)人投資者未來(lái)可投資在香港聯(lián)交所上市的證券品種。龔方雄將之稱(chēng)為第二輪“中國式資金長(cháng)城”。
“這一措施增強了我們的信心。相信這一‘港股直通車(chē)’計劃將比QDII更具影響力�！饼彿叫壅f(shuō)。
對于有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，流動(dòng)性過(guò)剩來(lái)得快，去得也會(huì )很快，龔方雄認為，中國流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題并非像美國由于借貸過(guò)度、負債過(guò)多及信貸政策寬松所引起，而是由于長(cháng)期以來(lái)的儲蓄閑置資金過(guò)多及人民幣幣值偏低導致經(jīng)常項目盈余不斷增多�！爸袊袌�(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì )來(lái)得快，去得也快�！彼f(shuō)。
龔方雄還指出，由于人民幣幣值被低估所帶來(lái)每月超過(guò)200億美元的經(jīng)常項目盈余，令流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題變得更趨復雜。例如離岸隱含人民幣的長(cháng)期利率在全年沒(méi)有出現較大變化。離岸隱含無(wú)風(fēng)險利率只有2%,
比4.5%的國內無(wú)風(fēng)險利率的一半還低。
“如果股票分析師將這個(gè)折現率加入他們的分析模型中，那么股市的估值將大幅上漲�！饼彿叫壅f(shuō)。
資金將流向中國
對于美國次級抵押貸款危機造成了全球金融市場(chǎng)波動(dòng)，龔方雄認為，該危機可能會(huì )使9、10月份全球市場(chǎng)繼續出現波動(dòng)，但下調的幅度不會(huì )像8月份這么大，因為美聯(lián)儲可能在危機惡化的情況采取減息等救市行動(dòng)。而該危機過(guò)后，亞洲國家特別是中國將會(huì )受惠。
他指出，危機導致信用風(fēng)險重估、利率調整，債權國家市場(chǎng)將因此而受惠。亞洲金融危機期間，亞洲國家作為債務(wù)國，市場(chǎng)要跑輸債權國家的市場(chǎng)；而現在，亞洲國家特別是中國成了最大的債權國，該危機將使亞洲市場(chǎng)表現優(yōu)于債務(wù)國市場(chǎng)。
龔方雄指出，現在全球基金一直“輕倉”中國，有的機構現在也還在唱空。一旦市場(chǎng)穩定，那些“輕倉”亞洲和中國的基金將不得不重新配置資產(chǎn)，把資金轉入亞洲和中國，更多的資金將投入港股。 |