今天（5日），“亞洲最賺錢(qián)的公司”中國石油即將回歸Ａ股市場(chǎng)，并有可能成為Ａ股第一大市值股票。資源、規模、壟斷優(yōu)勢以及較強的盈利能力，使得市場(chǎng)給予了中國石油較高的首日預期定價(jià)，預測均值區間大致在３１．１９－３６．２０元。此外，有分析人士認為，從長(cháng)期看Ａ股市場(chǎng)將因為中國石油的加盟而受益良多。

首日預測定價(jià)較高

　　我們統計了申銀萬(wàn)國、招商證券、國金證券等１２家券商研究機構給出的中國石油上市首日預測定價(jià)，統計結果顯示，分析師給予該股的首日定價(jià)均值區間在３１．１９－３６．２０元，極限區間在２３．４０－４４．００元。中國石油的發(fā)行價(jià)為１６．７０元，也就是說(shuō)，不少業(yè)內人士預計中國石油上市首日至少會(huì )出現１００％左右的漲幅。對此，有分析人士指出，市場(chǎng)之所以對該股首日定價(jià)預期較高，主要原因在于中國石油穩定高增長(cháng)的業(yè)績(jì)預期，以及優(yōu)勢地位賦予的估值溢價(jià)。
　　從業(yè)績(jì)角度看，據Ｗｉｎｄ資訊統計，中國石油２００７－２００９年的綜合盈利預測值分別為０．８３２２元、０．９３２１元和１．０１１２元�？梢�(jiàn)，公司的每股盈利能力以及盈利增長(cháng)的穩定性都非常高。
　　穩定的高盈利能力是由公司發(fā)展態(tài)勢良好的四大業(yè)務(wù)支撐的。中國石油的四大業(yè)務(wù)分別是油氣勘探開(kāi)發(fā)、煉油與銷(xiāo)售、化工以及管道運輸業(yè)務(wù)。目前看，公司上述四大業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好。平安證券分析師指出，公司是國內最大的油氣生產(chǎn)商，在勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域占絕對主導地位，隨著(zhù)冀東南堡油田以及海外油田勘探取得多項重要突破，油氣勘探開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)成長(cháng)有望超出預期；煉油與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)雖然目前表現平穩，但未來(lái)很可能受益于成品油定價(jià)機制改革；通過(guò)重組中紡院，公司將彌補精細化工領(lǐng)域的“短板”，未來(lái)有望從中獲益；而在政策將加大天然氣價(jià)格調整力度、使之盡快市場(chǎng)化的背景下，天然氣業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
　　從估值角度看，中國石油具備擁有獲得估值溢價(jià)的眾多條件。
　　首先，就行業(yè)地位而言，中國石油是我國油氣行業(yè)占主導地位的、最大的油氣生產(chǎn)和銷(xiāo)售商，是我國銷(xiāo)售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一，同時(shí)公司還是我國最大的天然氣運輸和銷(xiāo)售商，估值應該充分體現其規模和壟斷優(yōu)勢。
　　其次，就股票市場(chǎng)地位而言，中國石油幾乎可以肯定將成為Ａ股市場(chǎng)第一大權重股，在上證指數中所占權重很可能接近四分之一，因此應該獲得相應的流動(dòng)性溢價(jià)。
　　第三，無(wú)論是建設銀行還是中國神華，近期上市的大盤(pán)股首日都取得了較高的漲幅，作為絕對的行業(yè)龍頭，中國石油上市首日有可能獲得更大的新股溢價(jià)效應。
　　最后，從公司基本面看，中國石油的油氣儲量是中國石化的１．８倍，作為真正一體化的石油企業(yè)，在目前國際原油供求相對緊張，油價(jià)呈現大幅波動(dòng)，而成品油定價(jià)新機制遲遲未推出的背景下，有分析人士認為，中國石油應享受比中國石化更高的估值。據Ｗｉｎｄ資訊統計，目前中國石化的２００８年動(dòng)態(tài)市盈率為３０．２９倍。申銀萬(wàn)國分析師認為，考慮到中國石油Ｈ股較中國石化Ｈ股２００８年市盈率溢價(jià)１０倍左右，參考中國石化目前Ａ股估值，中國石油Ａ股２００８年合理市盈率應在３５－４０倍之間。

市場(chǎng)影響利大于弊

　　如果不出意外，中國石油將成為Ａ股市值最大的個(gè)股，而這樣一艘重量級“航空母艦”的到來(lái)，勢必會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)較大影響。分析人士認為，雖然中石油的回歸短期可能會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)一定波動(dòng)壓力，但從長(cháng)期看，積極影響將明顯多于消極影響。
　　從短期看，中國石油在上市初期或將給Ａ股市場(chǎng)帶來(lái)兩方面不確定預期。首先，如果中石油上市首日定價(jià)過(guò)高，將給市場(chǎng)帶來(lái)較大短期調整壓力。目前很多投資者都對中石油躍躍欲試，這種熱情一旦變?yōu)闆_動(dòng)，很可能在今日將中石油股價(jià)推高到一個(gè)非理性區間，這樣短期內該股就必然面臨一個(gè)沖高回落的過(guò)程。如果上述假設成真，由于所占權重巨大，中石油的調整必然會(huì )給指數帶來(lái)較大下行壓力。此外，統計顯示，從最近３０個(gè)交易日的累計漲跌幅看，申萬(wàn)中盤(pán)股指數與小盤(pán)股指數分別下跌了１２．８３％與１０．７０％，而其間大盤(pán)股指數卻上漲了１．２２％，目前申萬(wàn)大盤(pán)股指數市盈率已經(jīng)達到了６５．２３倍，調整壓力較大。作為大盤(pán)股龍頭，如果中石油沖高回落很可能會(huì )引發(fā)大盤(pán)股群體出現持續性下跌走勢。其次，對市場(chǎng)短期資金面有收緊作用。渤海投資研究所秦洪表示，如果中國石油定位在35元附近，則意味著(zhù)理論上需要2000億元左右的資金承接力量，短期或許會(huì )造成一定程度的市場(chǎng)資金緊張局面。
　　但是，上述不確定預期都是短期的，而從長(cháng)期看，中國石油回歸Ａ股市場(chǎng)將帶來(lái)顯著(zhù)的積極影響。
　　首先，改善市場(chǎng)結構。此前，Ａ股市場(chǎng)金融股“一股獨大”的現象非常明顯，據統計，金融股在上證指數中的權重達到了３９．０１％。而中國石油的上市將在較大程度上緩解這一局面。據預測，如果中石油股價(jià)達到４０元，則其在上證指數中的權重將占到２３．５７％，而金融股權重將下降到２９．８３％。分析人士認為，中國石油的上市將使Ａ股市場(chǎng)股票結構更為合理，使股市漲跌更能反映經(jīng)濟走向，并為股指期貨的推出創(chuàng )造更為完善的條件。
　　其次，降低整體估值水平。在６０００點(diǎn)附近，市場(chǎng)承受了前所未有的估值壓力�？梢哉f(shuō)，目前大盤(pán)劇烈震蕩的主要原因之一就在于市場(chǎng)充滿(mǎn)了估值憂(yōu)慮。據Ｗｉｎｄ資訊統計，目前全部Ａ股２００７、２００８年動(dòng)態(tài)市盈率分別為４１．５７倍和３０．８２倍。招商證券趙建興認為，如果中國石油上市定位合理，憑借其較大的權重，很有可能下拉市場(chǎng)整體估值水平。
　　最后，對能源板塊或將起到積極引領(lǐng)作用。申銀萬(wàn)國桂浩明認為，中石油上市將使能源板塊的市場(chǎng)影響力大大增加，并由此使市場(chǎng)對石油、煤炭等資源進(jìn)行重新定位，從而為能源股創(chuàng )造出價(jià)值重新發(fā)現的機會(huì )。