在人民幣匯率屢屢以新高亮相、不斷挑戰市場(chǎng)對于其升值速度想象力的同時(shí)，關(guān)于匯率政策是否應擔綱穩定通脹預期的討論也在熱烈進(jìn)行著(zhù)。關(guān)于這個(gè)話(huà)題，我們專(zhuān)訪(fǎng)了花期銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高。他認為，如果人民幣升值適當快一點(diǎn)，用加息的手段來(lái)進(jìn)行調控效果就會(huì )更好一些，未來(lái)人民幣匯率在整個(gè)宏觀(guān)調控中的分量會(huì )增加。

加快升值有助抑制通脹

　　上海證券報：對于央行最近提出的“將加強利率和匯率政策的協(xié)調配合，穩定通貨膨脹預期”這個(gè)觀(guān)點(diǎn)您怎么看，人民幣升值可以起到抑制通脹的目的嗎？
　　沈明高：事實(shí)上，目前中國通貨膨脹的最大問(wèn)題并不是其絕對水平，而是市場(chǎng)對于未來(lái)通脹的預期。如果市場(chǎng)預期增加，有可能迫使很多企業(yè)調價(jià)，把價(jià)格水平真正給提上去。從這個(gè)角度來(lái)看，人民幣升值加快對通脹是有抑制作用的。
　　上海證券報：但是升值可能會(huì )導致更多熱錢(qián)流入，從而削弱央行通過(guò)加息進(jìn)行緊縮的政策效果，這一問(wèn)題如何解決？如何理解匯率和利率兩者之間在一定程度上的相互制約作用？
　　沈明高：在人民幣升值到一個(gè)均衡水平之前，出現升值引致更多熱錢(qián)涌入的現象可能是難以避免的。至于什么時(shí)候人民幣才到達均衡，我覺(jué)得必須讓市場(chǎng)中的一部分人認為人民幣兌美元的升值水平差不多了，有些人開(kāi)始愿意進(jìn)行反向操作了。
　　還要看怎么理解“協(xié)調配合”這個(gè)提法的意思。如果人民幣升值快一點(diǎn)，加息的壓力就小一些，貨幣政策的效果會(huì )更好。而且從過(guò)去兩年的經(jīng)驗來(lái)看，在保持人民幣升值步伐比較穩健的時(shí)候，用加息的手段來(lái)解決流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題看來(lái)效果不是很好。

升值有助于改進(jìn)經(jīng)濟結構

　　上海證券報：在人民幣達到均衡水平的時(shí)候，外匯市場(chǎng)以及宏觀(guān)經(jīng)濟會(huì )有什么特征？
　　沈明高：第一，必須要看到貿易順差穩定下落，不再保持高速增長(cháng)。第二，出口增長(cháng)速度略微放慢，可能從現在27%左右下降到23%附近。第三，有很多企業(yè)的盈利出現較大波動(dòng)，有些企業(yè)會(huì )覺(jué)得生存困難，只能選擇倒閉或者提高價(jià)格。這幾個(gè)因素一起出現，才意味著(zhù)市場(chǎng)看得見(jiàn)人民幣升值的效果。
　　上海證券報：如果人民幣升值對于抑制通脹有用，那么是否可以犧牲匯率穩定而專(zhuān)注于控制通脹？
　　沈明高：人民幣升值不完全是為了抑制通脹，對于改進(jìn)目前比較扭曲的經(jīng)濟結構，使得經(jīng)濟增長(cháng)從過(guò)分依賴(lài)外需轉向內需有更重要的意義，通脹畢竟是短期的現象。
　　要提高中國經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量，最簡(jiǎn)單的辦法就是刺激國內消費。從長(cháng)期來(lái)看，人民幣升值對刺激國內消費有一定支持作用，可以起到解決由于匯率低估而形成的價(jià)格扭曲的作用，但是國內的經(jīng)濟結構調整不能完全依靠人民幣升值來(lái)解決，銀行利率、資源價(jià)格等也需要調整。外部?jì)r(jià)格調整和內部?jì)r(jià)格調整必須結合起來(lái)，這樣既可以解決結構失衡的問(wèn)題，也對通脹有抑制作用。

匯率在調控中分量會(huì )加大

　　上海證券報：以后匯率會(huì )不會(huì )在調控中發(fā)揮更大作用？有管理的浮動(dòng)匯率制度會(huì )不會(huì )發(fā)生變化？
　　沈明高：雖然還不能說(shuō)匯率會(huì )起到主導作用，但是它在整個(gè)宏觀(guān)調控中的分量會(huì )加大。有管理的浮動(dòng)匯率制度的一個(gè)要件是市場(chǎng)中必須有分歧。盡管現在人民幣升值有所加快，但是總體來(lái)講還是比較慢，特別是與印度、巴西等新興市場(chǎng)國家相比有差距，它們的貨幣今年以來(lái)兌美元升值幅度都在10%以上，所以市場(chǎng)對人民幣單邊預期的可能性更大，使得有管理的浮動(dòng)和雙邊波動(dòng)變成了事實(shí)上的單邊升值。
　　上海證券報：未來(lái)人民幣匯率升值的方向將會(huì )怎樣？
　　沈明高：起碼先是在有管理的浮動(dòng)基礎上，最終向著(zhù)可自由兌換的方向前進(jìn)。但是最關(guān)鍵的是時(shí)間問(wèn)題，什么時(shí)候可以做到，還是有很多不確定因素。
　　有幾個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注，一是中國目前就業(yè)壓力還很大，在內需真正可以替代外需支持就業(yè)之前，要讓匯率自由浮動(dòng)還有一定的難度。二是中國經(jīng)濟還有很多結構性問(wèn)題，比如內部?jì)r(jià)格扭曲，百姓收入占國民經(jīng)濟收入比重下降，這些問(wèn)題如果不能解決，靠?jì)r(jià)格發(fā)揮主要作用確實(shí)有一定困難。
　　但是匯率機制一定會(huì )更加靈活。所謂靈活，就是說(shuō)政府干預少，如果市場(chǎng)有（升值）需求，人民幣就升值；市場(chǎng)沒(méi)有需求，人民幣就貶值，這才是比較靈活。