疑問(wèn)一：為何加息
有利于穩定居民的通脹預期

    12月20日，星期四，央行宣布年內第六次加息。
    今年以來(lái)，我國經(jīng)濟在沿著(zhù)又好又快軌道前行的同時(shí)，也出現了CPI漲幅不斷攀升、通貨膨脹壓力有所加大的新情況。此輪物價(jià)上漲雖是結構性的，但由于今年漲價(jià)對明年滯后影響較大、國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格仍在上漲、理順資源環(huán)境價(jià)格將推動(dòng)價(jià)格上漲等因素，未來(lái)的物價(jià)形勢并不樂(lè )觀(guān)。
    “當前反通脹的政策信號決不能削弱”，中國社科院金融研究所的彭興韻博士說(shuō)，“加息表明了政府一種負責任的姿態(tài)，那就是對物價(jià)上漲決不會(huì )放任不管，這有利于穩定居民的通脹預期�！�
    加息后一年期存款利率達到4.14%，已接近前11個(gè)月4.6%的CPI漲幅。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長(cháng)余永定認為，這將增加儲蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流動(dòng)性，進(jìn)而有利于緩解通脹壓力。
    他分析說(shuō)，由于負利率的存在，居民持有儲蓄存款的意愿下降；同時(shí)，資本市場(chǎng)的發(fā)展為居民調整資產(chǎn)組合提供了條件，居民不再滿(mǎn)足于持有儲蓄存款，而希望把部分儲蓄存款變成股票。當前，除了國際收支不平衡因素之外，這種貨幣（儲蓄存款）需求減少的因素也是流動(dòng)性過(guò)剩的主要來(lái)源。而吸收這部分流動(dòng)性，最有效的貨幣政策是加息。
    這樣的觀(guān)點(diǎn)已得到一定驗證。今年9月公布的三季度儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，央行連續加息政策已顯現效果，居民儲蓄意愿下降速度明顯放緩。

疑問(wèn)二：為何不“顧忌”中美利差
利差縮小不會(huì )吸引大量境外資金流入

    為擺脫次貸危機帶來(lái)的經(jīng)濟衰退風(fēng)險，美聯(lián)儲開(kāi)始進(jìn)入減息周期，目前已連續降息3次。不少人認為，如果我國加息，就會(huì )進(jìn)一步縮小中美之間的利差，在人民幣升值的背景下，將推動(dòng)海外“熱錢(qián)”更多地流入中國，進(jìn)一步加劇國際收支失衡、加大人民幣升值壓力。事實(shí)上，一段時(shí)間以來(lái)，央行也非常注意保持和美國的利差，防止套匯套利資金流入。此次加息，為何不再“顧忌”中美利差呢？
    “這些年的實(shí)踐表明，中美利差與熱錢(qián)流入之間的關(guān)系并不密切�！庇嘤蓝ㄌ寡�。
    他說(shuō)，即使利差縮小，人民幣的小幅升值預期也不足以引起大量境外資金的流入。境外資金的流入很可能是為了追逐中國房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)上20%、30%，甚至更高的收益。
    “過(guò)去境外資金流入主要是為了在資產(chǎn)市場(chǎng)套利，所以維持利差作用并不大�，F在我國資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)不低，對境外資金也有一定風(fēng)險，利差縮小不會(huì )吸引大量境外資金流入�！庇嘤蓝ㄕf(shuō)，“應當說(shuō)，我國仍有一定的加息空間，不必過(guò)多關(guān)注中美之間的利差�！�
    有專(zhuān)家認為，央行行長(cháng)周小川最近曾表示，中國的CPI上漲和美聯(lián)儲利率調整會(huì )對中國貨幣政策產(chǎn)生“不小的影響”，一番權衡之后，央行還是作出了加息的決定，這充分表明了央行貫徹從緊的貨幣政策、加強金融調控的決心。

疑問(wèn)三：為何貸款利率加得較少
不過(guò)多增加企業(yè)利息負擔，不加重“房貸族”還貸負擔

    在此次加息中，與一年期存款利率上調0.27個(gè)百分點(diǎn)相比，貸款利率僅上調0.18個(gè)百分點(diǎn)，為什么貸款利率加得較少、出現“不對稱(chēng)加息”呢？
    專(zhuān)家認為，此次貸款利率上調幅度較小，是為了不過(guò)多增加企業(yè)的利息負擔，對經(jīng)濟不致造成高強度的“降溫”。
    令人矚目的是，此次加息對5年期以上的貸款利率不作調整，并且沒(méi)有上調個(gè)人住房公積金貸款利率。
    “這么做，不會(huì )加重‘房貸族’的還貸負擔，”彭興韻說(shuō)。美國次貸危機的重要原因是：隨著(zhù)美國利率的提高，次級抵押貸款的借款人還貸負擔不斷加重。與此同時(shí)，美國住房市場(chǎng)趨于降溫，使借款人難以通過(guò)出售或抵押住房來(lái)實(shí)現再融資。于是，一大批借款人無(wú)力還貸，導致危機爆發(fā)。由此帶來(lái)的啟發(fā)是，貨幣政策應有更好的前瞻性。顯然，央行在此次加息中充分考慮到了這一點(diǎn)。

疑問(wèn)四：為何活期下調、一年內定期上調較多
可使居民較快得到更多收益，提高應對物價(jià)上漲能力

    此次加息，一年以?xún)榷ㄆ诖婵罾�率上調幅度較大，其中，3個(gè)月期存款利率上調0.45個(gè)百分點(diǎn)，6個(gè)月期存款利率上調0.36個(gè)百分點(diǎn)，而活期存款利率卻下調了0.09個(gè)百分點(diǎn)，這又是為什么？
    央行有關(guān)負責人解釋說(shuō)，上述調整有利于引導居民等各類(lèi)經(jīng)濟主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動(dòng)性的同時(shí)，可以較快地得到更多的收益，提高應對物價(jià)上漲的能力。
    一位業(yè)內人士告訴記者，時(shí)下，活期存款在企業(yè)存款和居民儲蓄中的比重分別為66.1%和37.6%。此次“不對稱(chēng)加息”，有縮小銀行存貸款利差之勢，而小幅下調活期存款利率可能是一個(gè)“對沖”措施，有利于維持一定的存貸款利差，從而保證銀行的收益不受太大損失。