自去年夏季次貸危機爆發(fā)以來(lái)，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、美國房市持續下滑，導致美元資產(chǎn)吸引力降低，進(jìn)一步造成美元貶值步伐加快。但分析人士指出，美元匯率未來(lái)將成為國際資本流動(dòng)風(fēng)向標，若美元后市企穩反彈，目前國際資本向新興市場(chǎng)流動(dòng)的形勢可能逆轉。

美元或將進(jìn)入震蕩期

　　美元自2001年7月份創(chuàng )出歷史性高點(diǎn)后一路走低，已持續了6年多的時(shí)間。分析人士指出，美元可能進(jìn)入低位寬幅震蕩階段，美元的弱勢效應在2008年底可能會(huì )出現階段性變化。
　　國際金融協(xié)會(huì )(IFF) 預測，2008年全球物價(jià)上漲通貨膨脹風(fēng)險將增加，各國央行尤其是美聯(lián)儲，其松動(dòng)的信貸政策有可能使通脹在2008年下半年在全球范圍內加劇。
　　“如果美元能更加強勢，那么美元地位就會(huì )變得更加穩固，這將有助于維持美元作為全球儲備、干預貨幣和結算貨幣的主導地位。由此，美元將可為通脹預期提供一個(gè)盯住目標，這可能也是美聯(lián)儲孜孜以求的一個(gè)目標�！泵绹�斯坦福大學(xué)經(jīng)濟學(xué)榮譽(yù)教授Ronald McKinnon表示。
　　分析人士同時(shí)指出，美國消費增長(cháng)下降，對于消費主導型的美國經(jīng)濟固然是利空，對于美元卻未必是壞事——有助于直接降低經(jīng)常項目赤字。北方信托公司首席經(jīng)濟學(xué)家保羅·卡斯里爾預測：“從長(cháng)遠看，美國家庭和整個(gè)國家會(huì )進(jìn)入一個(gè)緊縮開(kāi)支的時(shí)期”。美國人開(kāi)始“轉向正儲蓄率”可能是這個(gè)過(guò)程的第一步。
　　目前，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)集中在美聯(lián)儲1月29日至30日的例會(huì )上，市場(chǎng)普遍預期，聯(lián)邦基金目標利率將從目前的4.25%降低50—100個(gè)基點(diǎn)。
　　在美元貶值直接刺激出口增加的前提下，將使制造業(yè)逐步好轉，后期美國就業(yè)市場(chǎng)的變化將成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。若就業(yè)市場(chǎng)出現好轉，經(jīng)過(guò)3—6個(gè)月的恢復，美國經(jīng)濟在下半年可能會(huì )出現恢復性增長(cháng)，屆時(shí)美元可能出現反彈。

新興市場(chǎng)牛市或結束

　　歷史數據表明，美元貶值時(shí)，國際資本紛紛流向新興市場(chǎng)，美國經(jīng)常項目赤字有所收窄；但一旦美元匯率觸底，經(jīng)常項目調整完畢之時(shí)，資本流動(dòng)趨勢便出現逆轉。
　　中金公司的報告指出，最近數年，流入新興市場(chǎng)的資本多數是證券資本，而亞洲金融危機爆發(fā)前幾年多數流入資本為債務(wù)資本。大量資本流入后，一些新興市場(chǎng)出現經(jīng)濟過(guò)熱和形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫。這意味著(zhù)，如果這一次大量資本外流，新興經(jīng)濟體股市可能將劇烈波動(dòng)，部分國家可能爆發(fā)金融危機。中國市場(chǎng)也很難不受到影響。
　　中金報告還指出，美元實(shí)際有效匯率目前仍被高估了近15%。這意味著(zhù)，美元兌主要貿易伙伴國貨幣可能將繼續貶值15%，才能使得美國經(jīng)常項目赤字在GDP中的比例降至3%左右。中金認為，目前美國經(jīng)常項目赤字占GDP比例已從2006年的7%降至5.5%。按這一速度計算，整個(gè)2008年，美元還將保持弱勢，以使得美國經(jīng)常項目赤字持續收窄。預計美元將在2009年中期觸底回升。