美國兩大金融監管機構——美國證監會(huì )(SEC)和商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)日前簽署了一份諒解備忘錄，計劃通過(guò)合作共同加強對金融領(lǐng)域的監管。不過(guò),雙方是否將就此走向合并以結束美國證券期貨市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)的分業(yè)監管模式,仍不明朗。

主要交易商品期貨、股指期貨的芝加哥商業(yè)交易所集團（CME）反對美國兩大金融監管機構合并。

謀求建立協(xié)調一致監管機制

　　根據該備忘錄，雙方將建立包括信息共享、制定金融創(chuàng )新產(chǎn)品監管準則、季度性聯(lián)席會(huì )議等永久性的聯(lián)絡(luò )機制。SEC主席克里斯托夫·考克斯和CFTC代理主席沃特·盧肯在簽約儀式上均表示，金融創(chuàng )新的日新月異已經(jīng)極大地模糊了證券、期貨金融產(chǎn)品的界限，而監管職能的劃分已經(jīng)不適應目前金融市場(chǎng)發(fā)展，阻礙了金融創(chuàng )新產(chǎn)品的推出，所以雙方將通過(guò)合作建立一種協(xié)調一致的監管機制。
　　作為雙方合作的初步成果，SEC和CFTC還就兩種基于全球最大的黃金交易所交易基金（ETF）的創(chuàng )新金融產(chǎn)品公開(kāi)征求意見(jiàn)。這兩種產(chǎn)品兼具證券與期貨產(chǎn)品特點(diǎn)，分別在期權交易所和股指期貨交易所交易，其審批與監管就反映了目前兩大金融監管機構面臨的沖突。

細分市場(chǎng)界限日趨模糊

　　長(cháng)期以來(lái)，美國在證券期貨領(lǐng)域一直實(shí)行分業(yè)監管模式，即SEC監管美國股票市場(chǎng)、經(jīng)紀公司、共同基金和投資顧問(wèn)；CFTC監管期貨交易商和期貨市場(chǎng)。然而，金融創(chuàng )新使得各金融細分市場(chǎng)界限日趨模糊的事實(shí)，令分業(yè)監管漸顯捉襟見(jiàn)肘，極大地影響了美國金融市場(chǎng)在全球的競爭力和吸引力。為此，部分市場(chǎng)人士一直呼吁兩大金融監管機構合并。
　　這種沖突同樣引起了美國財政部的注意。2007年春天，美國財政部長(cháng)保爾森呼吁重新檢查美國的金融監管體系，以便更好地處理保護投資者與增強市場(chǎng)競爭性的關(guān)系。2007年秋天，保爾森宣布美國財政部將在2008年初設計一套美國金融監管機構改革方案，其中的一個(gè)重要議題就是SEC與CFTC合并的問(wèn)題。盡管SEC此次與CFTC的合作被看做是美國財政部整合金融市場(chǎng)管理機制的一部分，但雙方是否將就此走向合并仍然存疑。
　　目前，圍繞“合并說(shuō)”，業(yè)界存在著(zhù)支持和反對兩種截然對立的態(tài)度。芝加哥期權交易所（CBOE）就是“合并說(shuō)”的堅定支持者，由于其主要交易股指期貨等兼有證券期貨特點(diǎn)的產(chǎn)品，而SEC和CFTC在監管權限上的爭論導致新產(chǎn)品的推出往往被無(wú)限期拖延，因此該所一直希望二者合并。而主要交易商品期貨、股指期貨的芝加哥商業(yè)交易所集團（CME）以及以證券交易為主的紐約泛歐交易所集團（NYSE Euronext）則反對合并，認為合并的結果將比不合并更糟糕，建議美國財政部向CFTC和SEC施加壓力以促使兩者加強合作。CME集團終身主席梅拉梅德就曾表示， CFTC與SEC是兩個(gè)完全不同的機構，在證券、期貨這兩個(gè)金融行業(yè)在美國已經(jīng)發(fā)展到很成熟的情況下，沒(méi)有必要再將這兩個(gè)監管機構合并起來(lái)。
　　由于兩大金融監管機構合并涉及立法層面的問(wèn)題，因此，美國證券期貨監管模式改變與否，最終將由美國國會(huì )來(lái)決定。