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| 高盛：今年房地產(chǎn)價(jià)格或岌岌可危 |
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| 2008-03-28 作者:高改芳 來(lái)源:中國證券報 |
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高盛昨日（3月27日）發(fā)布中國投資組合策略報告。報告預計：2008年小型銀行可能會(huì )大規模核銷(xiāo)不良貸款；房地產(chǎn)價(jià)格在2008年可能岌岌可危；周期性較強的股票，例如航運企業(yè)和港口運營(yíng)商，可能是2008年下半年的賣(mài)空對象；行業(yè)領(lǐng)頭羊可能欣欣向榮，并進(jìn)一步搶占不具競爭力的小型企業(yè)市場(chǎng)份額。而高盛董事總經(jīng)理鄧體順在發(fā)布報告的同時(shí)明確表示，國內房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現；印花稅年內有下調的可能，但對市場(chǎng)基本面不會(huì )有影響。
報告進(jìn)一步分析，小型商業(yè)銀行、特別是那些中小企業(yè)和按揭貸款業(yè)務(wù)比重較高的小型銀行對它們面臨的不良貸款壓力（目前處于歷史低點(diǎn)）可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)。如果2008年下半年全球和國內宏觀(guān)環(huán)境進(jìn)一步惡化，小型銀行的資產(chǎn)質(zhì)量可能?chē)乐厥軗p，進(jìn)而可能導致大規模地核銷(xiāo)不良貸款。
對于房地產(chǎn)價(jià)格，高盛認為，2007年的高基期效應和公共住房計劃潛在帶來(lái)的供應增長(cháng)可能導致2008年的房地產(chǎn)價(jià)格上漲勢頭放緩，在某些市場(chǎng)甚至可能出現負增長(cháng)的情況。我們認為，2008年房地產(chǎn)價(jià)格上漲幅度弱于預期可能損害房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV)，并且會(huì )給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的股價(jià)帶來(lái)更大的壓力。
對周期性較強的股票，高盛認為，盡管美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩，與交通運輸相關(guān)的周期性企業(yè)（如航運企業(yè)和港口運營(yíng)商）正在受益于非美國經(jīng)濟體的強勁需求，但問(wèn)題在于非美國經(jīng)濟體需求強勁可能只是短暫的現象。如果全球經(jīng)濟在今年下半年重新掛鉤，周期性較強的股票可能容易受到非美國經(jīng)濟體需求顯著(zhù)萎縮的沖擊，從而在2008年下半年帶來(lái)賣(mài)空機會(huì )。
高盛得出這樣的結論基于5R事件：美國經(jīng)濟放緩，全球需求重新洗牌（RESHUFFLE）；新勞動(dòng)法，勞動(dòng)力成本重新定價(jià)（REPRICING）；人民幣進(jìn)一步升值，重達平衡（REBALANCING）的工具；中國房地產(chǎn)業(yè)，行業(yè)格局重新定位（RESET）；中國銀行業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量重新評估（REVIEW）。 |
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