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昨日（4月16日），滬指在一季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據面前打了個(gè)寒戰，大盤(pán)下跌了1.69%。而保險股，包括中國人壽、中國平安、中國太保跌幅分別達到1.7%、2.89%、2.24%，均跑輸大盤(pán)。
已披露年報的三家壽險公司的情況表明，除投資收益外其余的業(yè)務(wù)利潤均為負數。因此，在目前弱勢股票市場(chǎng)環(huán)境下，投資浮盈釋放情況直接關(guān)系到今年三家公司的業(yè)績(jì)。
浮盈對業(yè)績(jì)貢獻大小依次為人壽、平安、太保
國信證券武建剛算了筆賬：
平安2007年末持有前十大計入可供出售金融資產(chǎn)的股票產(chǎn)生的每股稅后浮盈共2.66元，其中戰略持有富通、民生銀行以及浦發(fā)銀行產(chǎn)生每股稅后浮盈1.21元，非戰略持股產(chǎn)生稅后每股稅后浮盈1.45元；太保2007年末每股稅后浮盈共0.98元，無(wú)戰略性持股；中國人壽2007年末每股稅后浮盈共2.66元，其中戰略持有民生銀行以及中信證券產(chǎn)生每股稅后浮盈0.90元，非戰略持股0.47元。
武建剛認為，上述三家公司總每股稅后浮盈和其去年每股收益相比較分別為1.26、0.87、1.38倍,所以說(shuō)，如果三家公司能夠在2008年度平穩釋放可供出售金融資產(chǎn)浮盈（含戰略性投資浮盈）的話(huà)，浮盈對人壽的業(yè)績(jì)貢獻最大，其次是平安，最后是太保。
但是考慮到戰略持股的浮盈短期內不太可能釋放，那么剔除掉戰略持股的每股稅后浮盈和每股收益做比較三家公司的比率分別為0.68倍，0.87倍和0.48倍，這樣的話(huà)三家公司中浮盈對太保的業(yè)績(jì)貢獻最大，其次是平安，然后是國壽。
武建剛表示，如果三家公司的浮盈在08年第一季度沒(méi)有釋放，那么截至2008年4月15日平安、太保和人壽三家公司持有前十大計入可供出售金融資產(chǎn)的股票產(chǎn)生的每股稅后浮盈分別為0.84元、0.31元和0.58元，和其上年底產(chǎn)生的每股收益相比分別為0.40、0.31和0.58，剔除掉戰略持股后的三個(gè)比率分別為0.31、0.31和0.18。
總之，如果浮盈平穩釋放，三家保險公司業(yè)績(jì)不會(huì )降低太多。
股市瘦身投資浮虧增大
在大跌洗禮后，投資者對于保險股是繼續觀(guān)望還是有選擇地進(jìn)行長(cháng)期投資？
中金研究報告顯示，由于近期股市大幅下挫，中國人壽的股票投資也出現縮水。其中，中國人壽2007
年底持有的前十大交易類(lèi)股票和可供出售類(lèi)股票均在近期遭受損失，這些股票的市值占中國人壽股票投資總市值的46%。假設中國人壽在一季度沒(méi)有賣(mài)出這些股票，則交易類(lèi)股票已產(chǎn)生了30.29
億浮虧，而可供出售類(lèi)股票的浮盈已由年初的515.56 億元縮水至244.71
億元。
而其假設的條件是3月26日股市大跌的那一天。
同樣假設中國平安也沒(méi)有在高點(diǎn)套現，根據中國平安公布了2007
年底所持有的前十大股票，按同樣的方法計算，在3月26日，其交易類(lèi)股票在一季度已產(chǎn)生13.96 億浮虧，而可供出售類(lèi)股票的浮盈已由年初的260.48
億元縮水至99.45
億元。
中金公司的周光觀(guān)點(diǎn)明確：交易類(lèi)股票所產(chǎn)生的浮虧將直接體現在損益表中而影響當期利潤，可供出售類(lèi)股票浮盈的縮水將導致資本公積的減少，并且降低通過(guò)出售股票而實(shí)現盈利的能力。
三選一 分析師看好國壽
股票的投資價(jià)值是跌出來(lái)的。隨著(zhù)大盤(pán)急速下跌，是否有些保險股票已經(jīng)具有投資價(jià)值了呢？畢竟，這些公司所持有的股票都是質(zhì)地優(yōu)良的藍籌公司，一旦市場(chǎng)走暖，保險股的回彈力度是非常大的。
銀河證券分析師張曦表示，在三家保險股票中，她比較看好中國人壽。原因是中國人壽07年風(fēng)險型保費收入穩定，其中07年個(gè)人風(fēng)險型保費收入達到914億元，較上年增長(cháng)14.82%，而且去年公司首年年化保費占總保費比重亦達到18.2%，較上年提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，保費收入的結構相對穩定，且保單質(zhì)量略有提高。因此，新單業(yè)務(wù)邊際利潤穩定。
在她看來(lái)，國壽一直沒(méi)有偏離主打傳統險的路線(xiàn)，保單質(zhì)量高，保費收入增長(cháng)穩定。因此，一旦資本市場(chǎng)回暖，保險股票的價(jià)格會(huì )有一定程度地回復。 |