美國當地時(shí)間4月30日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調25個(gè)基點(diǎn)至2%。美聯(lián)儲隨之發(fā)表的聲明暗示也許將暫停降息。越來(lái)越多的分析人士也認為，美聯(lián)儲應該停止降息了，因為降息除了推高商品價(jià)格(這會(huì )助長(cháng)通貨膨脹，沖擊美國人的錢(qián)袋)外，對減少借貸成本幾乎毫無(wú)作用。
　　過(guò)去，美國經(jīng)濟疲軟通常會(huì )拉低石油和其他大宗商品的價(jià)格。由于新興經(jīng)濟體的需求增長(cháng)，這種聯(lián)系被削弱了。最近，雖然美國經(jīng)濟已經(jīng)停滯不前，全球經(jīng)濟增長(cháng)預測也被下調，但大宗商品的價(jià)格卻大幅飆升。自年初以來(lái)，原油價(jià)格上漲了20%，《經(jīng)濟學(xué)家》雜志編制的綜合商品價(jià)格指數增長(cháng)了18%，金屬價(jià)格指數上升了24%，食品價(jià)格指數提高了18%。
　　雖然澳大利亞的干旱以及尼日利亞油井工人罷工等引發(fā)的供給擔憂(yōu)是部分原因，但一些人士認為美聯(lián)儲才是罪魁禍首，理由有二：第一，美聯(lián)儲降低實(shí)際利率，從而刺激了商品投機。第二，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策促使美元貶值，從而推高了以美元計價(jià)的商品價(jià)格。哈佛經(jīng)濟學(xué)家杰夫·弗蘭克爾一直認為，過(guò)低的實(shí)際利率會(huì )導致更高的商品價(jià)格。
　　歐佩克主席沙基卜·哈利勒日前表示，原油價(jià)格可能達到每桶200美元，這主要是受美元貶值推動(dòng)所致。隨著(zhù)美聯(lián)儲的降息，美元貶值速度加快。自去年8月份以來(lái)，美元兌一籃子貨幣貶值7%，美元兌歐元貶值13%。歐元對美元匯率和油價(jià)之間的關(guān)系十分密切。高盛公司的延斯·諾德維格和杰弗里·柯里兩人的分析報告表明，每周油價(jià)變動(dòng)和歐元對美元匯率之間的相關(guān)性從1999年至2004年間的1%上漲至過(guò)去6個(gè)月的52%。
　　不過(guò)，究竟是貶值的美元推高了油價(jià)呢還是高油價(jià)導致了美元貶值？高盛分析師認為是后者，因為石油出口國從歐洲進(jìn)口商品的數量要多于美國，從而獲得的美元石油收入較少；其次因為美聯(lián)儲重視“核心”通貨膨脹(扣除食品和燃料)，而歐洲央行關(guān)注全面通脹，美聯(lián)儲采取更寬松的政策應對高油價(jià)，從而推動(dòng)了美元的貶值。

(王云編譯自5月9日英國《經(jīng)濟學(xué)家》)