進(jìn)入2008年，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了明顯變化，增產(chǎn)增收不增利的現象比較普遍。對于中小板公司來(lái)說(shuō)，復雜宏觀(guān)環(huán)境帶來(lái)的考驗才剛剛開(kāi)始。最近一個(gè)月來(lái)，業(yè)績(jì)預告、業(yè)績(jì)修正、業(yè)績(jì)快報以及剛開(kāi)始披露的半年報，讓我們對于影響中小板公司業(yè)績(jì)的因素及公司應對措施有了進(jìn)一步的了解。

所得稅調整有喜有憂(yōu)

　　進(jìn)入2008年，新稅法實(shí)施后所得稅率的變化，對中小板公司的業(yè)績(jì)形成直接影響，有的受益于稅率下降而增利，有的則因稅率大幅上升而出現業(yè)績(jì)下滑。
　　比如江蘇通潤，業(yè)績(jì)快報顯示其上半年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)25.59％，利潤總額增長(cháng)31.31％，但由于其所得稅率從12％大幅升至25％，導致其凈利潤僅增長(cháng)9.51％。身處特區的彩虹精化2007年執行經(jīng)濟特區15%的所得稅優(yōu)惠稅率，2008年則執行18%的過(guò)渡期稅率，攤薄了一部分凈利潤。
　　而魯陽(yáng)股份所得稅費用同比減少41.38%，主要是因為所得稅率降低。寧波銀行亦受益于此，其上半年的企業(yè)所得稅費用為7137萬(wàn)元，同比下降42.26％，有效稅率從上年同期的24.41％下降至8.91％，對凈利潤產(chǎn)生較大影響。
　　軟件類(lèi)企業(yè)普遍受到所得稅率調整的正面影響，如青島軟控等。但目前來(lái)看，原高新技術(shù)企業(yè)和先進(jìn)企業(yè)等所得稅率優(yōu)惠尚未明確，導致這類(lèi)企業(yè)的收益受到了影響，如奧維通訊、漢鐘精機、天康生物、通富微電等。

原材料上漲超過(guò)預期

　　中小企業(yè)今年以來(lái)所面臨的最大困難，就是油價(jià)、原材料不斷上漲所帶來(lái)的成本上升壓力，其結果是營(yíng)業(yè)總收入明顯增長(cháng)，但營(yíng)業(yè)利潤、凈利潤增幅明顯跟不上前者，有的出現同比下滑甚至虧損的情況。
　　硝銨上漲25%-30%，石蠟漲20%，炸藥卷紙漲20.8%，高壓聚乙烯漲29%……，這些原材料3月份以來(lái)的上漲，與其產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格按要求保持不變形成強烈對比，導致久聯(lián)發(fā)展凈利潤預計與上年同期相比下降50%—70%。
　　金風(fēng)科技原預計上半年凈利潤能夠同比增長(cháng)60%-90%，最終公布的半年報顯示，營(yíng)業(yè)收入大增108.73％，但凈利潤僅增長(cháng)13.23%，其中一個(gè)重要原因就是部分原材料價(jià)格上漲導致?tīng)I業(yè)成本增加高于預期。
　　有些中小板公司具備了一定的成本傳導能力，能夠通過(guò)提價(jià)抵消原材料漲價(jià)對公司成本的影響，典型者如空港設備領(lǐng)域的威海廣泰。此外，農業(yè)、醫藥類(lèi)個(gè)股受原材料漲價(jià)影響較小。芭田股份除了根據市場(chǎng)適度調增產(chǎn)品價(jià)格外，其原材料儲備充足，也使其能夠從容應對成本上升壓力。

資金成本開(kāi)始上升

　　宏觀(guān)從緊的調控政策，導致企業(yè)的融資環(huán)境發(fā)生重大變化，中小企業(yè)營(yíng)運資金緊張，盡管中小板公司通過(guò)資本市場(chǎng)獲得了一些資金，但融資難問(wèn)題也越來(lái)越突出，并導致個(gè)別公司出現了一些治理問(wèn)題。
　　作為企業(yè)資金的提供者，寧波銀行在半年報中表示，在目前的宏觀(guān)環(huán)境下，由于銀根緊縮，企業(yè)資金日趨緊張，信用風(fēng)險逐步顯現。央行多次上調存款準備金，對銀行流動(dòng)性產(chǎn)生一定沖擊。
　　國家實(shí)行從緊的貨幣政策，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏。貼現利率、貸款利率的提高以及銀行信貸的緊縮，導致了德棉股份、眾和股份、傳化股份、高新張銅融資成本的增加。其中，高新張銅受資金緊張等因素影響，二季度銷(xiāo)售規模下降，上半年財務(wù)費用比去年同期增長(cháng)125%左右，預計虧損由1000萬(wàn)元以?xún)仍鲋撂潛p7500萬(wàn)元左右。
　　西部材料亦在半年報中指出，公司主要面臨的兩大困難之一，就是隨著(zhù)國家緊縮銀根，募投資金缺口較大，公司面臨一定資金壓力。

出口競爭力面臨考驗

　　人民幣升值以及美國次貸危機導致全球經(jīng)濟衰退的影響未消除，使得以產(chǎn)品出口為主的中小板公司面臨出口市場(chǎng)萎縮、競爭力下降的困境。
　　2008年以來(lái)，中國紡織品出口增速不斷下降。從事紡織業(yè)的澳洋科技在業(yè)績(jì)快報中指出，在出口和內需都疲弱的環(huán)境下，2007年粘膠短纖行業(yè)大幅擴產(chǎn)帶來(lái)新產(chǎn)能的慣性釋放，粘膠短纖行業(yè)效益迅速下滑，大大超出了公司經(jīng)營(yíng)層的預計，加上硫酸、二硫化碳等化工輔料以及煤炭?jì)r(jià)格大幅上漲，導致其預計凈利潤同比下降50％－80％。
　　通富微電表示，2008年1-6月公司銷(xiāo)售收入雖有較高增長(cháng)，但因人民幣對美元升值過(guò)快、金絲等主要原材料大幅漲價(jià)，對公司盈利構成較大壓力。蘇州固锝、利爾化學(xué)等以產(chǎn)品外銷(xiāo)為主且以美元結算，人民幣對美元匯率持續快速升值，對銷(xiāo)售利潤產(chǎn)生重大不利影響。
　　山河智能、實(shí)益達等公司表示，受?chē)�際經(jīng)濟形勢的影響，其主要目標客戶(hù)訂單未達到預測的增長(cháng)目標。
　　西部材料則報怨稱(chēng)，人民幣持續升值，產(chǎn)品出口退稅率降低，導致公司產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上競爭力下降。

自然災害“添亂”

　　進(jìn)入2008年后，幾次重大自然災害對于一些中小板公司的正常經(jīng)營(yíng)也產(chǎn)生了一些不大不小的影響。
　　建材行業(yè)的斯米克將業(yè)績(jì)預期由同比增幅小于30%下調為同比降幅小于30%，其原因就是由于部分地區遭受了較嚴重的自然災害，冰雪冷凍、四川地震和南方水災等災害性天氣頻頻發(fā)生，影響了市場(chǎng)，致公司銷(xiāo)售收入增長(cháng)趨緩。
　　北化股份預計上半年凈利潤較上年同期將降低5%-15%左右，雪災、震災造成產(chǎn)品運輸不暢，使其產(chǎn)品銷(xiāo)量受到一定的影響。
　　利爾化學(xué)業(yè)績(jì)快報強調，受“5·12汶川大地震”及唐家山堰塞湖的影響，公司停產(chǎn)一個(gè)月，導致國內制劑產(chǎn)品銷(xiāo)售訂單損失和部分國際銷(xiāo)售訂單延期至6月份后發(fā)貨，影響了公司2008年上半年整體營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)。
　　海特高新由預期凈利潤同比增長(cháng)30％至50％下調為同比下降不超過(guò)20%，公司表示，在四川汶川發(fā)生“5·12”特大地震之后，部分航線(xiàn)的航班和貨運暫時(shí)中斷，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的航空器材及設備不能按時(shí)接收和交運，影響了公司5、6 月份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

應對挑戰促業(yè)績(jì)增長(cháng)

　　盡管面臨如此多的不利因素，仍有相當多的中小板公司如雙鷺藥業(yè)、七匹狼、九陽(yáng)股份等實(shí)現了上半年的業(yè)績(jì)增長(cháng)。
　　這些企業(yè)要么狠抓生產(chǎn)精細化管理，組織批量生產(chǎn)，努力內部挖潛，要么注重產(chǎn)品自主研發(fā)創(chuàng )新和技術(shù)進(jìn)步，降低主要產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本，提升毛利率，要么狠抓銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )升級，強化市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，從而將不利因素的影響降至最低。
　　此外，雙鷺藥業(yè)正積極利用自有資金圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行上、下游投資，力求為今后幾年持續、快速發(fā)展奠定良好基礎。傳化股份亦表示，抓住下游行業(yè)整合的機會(huì )，積極擴大市場(chǎng)占有率。
　　面對主要原材料價(jià)格上升，深圳惠程、國統股份等公司采取的策略是，注重發(fā)揮集中采購優(yōu)勢，適時(shí)調整營(yíng)銷(xiāo)策略，以規避原材料的價(jià)格風(fēng)險。江蘇通潤則通過(guò)對內工藝改革和流程再造以加快生產(chǎn)節奏，對外加快新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度和市場(chǎng)開(kāi)拓，來(lái)實(shí)現業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)。部分中小板公司亦開(kāi)始根據市場(chǎng)情況，對各大類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行不同程度的提價(jià)。
　　通過(guò)積極消化不利因素，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，相當多的中小板公司應對復雜宏觀(guān)環(huán)境的能力在不斷增強，其經(jīng)驗也值得其他中小板公司認真學(xué)習借鑒。
　　增產(chǎn)增收不增利現象較普遍。