總體業(yè)績(jì)增速放緩

　　今年以來(lái)，股市持續下跌。很多投資者因而產(chǎn)生疑問(wèn)，上市公司基本面是否已開(kāi)始逆轉？對此，已披露完畢的中期業(yè)績(jì)報告給出答案：上市公司業(yè)績(jì)依然保持增長(cháng)態(tài)勢。
　　來(lái)自北京天相投資的數據顯示，截至8月30日，1619家上市公司披露中期報告。整體來(lái)看，上市公司中報業(yè)績(jì)仍保持一定增速，約63%的上市公司凈利潤同比實(shí)現增長(cháng)；但與去年同期的高速增長(cháng)相比，已不可同日而語(yǔ)。上半年上市公司共實(shí)現凈利潤合計5533億元，同比增長(cháng)16.03%，而去年同期的增長(cháng)幅度是近80%；在已披露中報的公司中，加權平均每股收益為0.2334元，同比上升6.25%，去年同期的增幅則超過(guò)50%。
　　近一年來(lái)，與上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的平穩相比，其股價(jià)表現卻是跌宕起伏。從去年10月的高點(diǎn)到目前為止，A股指數已下跌了六成。一些投資者因而困惑，為什么上市公司股價(jià)表現和其業(yè)績(jì)相背離？業(yè)內人士分析，股市波動(dòng)受多重因素影響，公司業(yè)績(jì)只是其中之一。今年以來(lái)股市的深幅調整，原因來(lái)自于國際市場(chǎng)形勢變化、投資者心理預期降低、過(guò)度上漲后理性回歸等諸多方面。不過(guò)，從中報情況看，目前市場(chǎng)整體的市盈率已不足18倍，接近歷史低位；股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的股票已經(jīng)超過(guò)30只，另外還有30多只股票的價(jià)格接近凈資產(chǎn)。從這個(gè)角度看，A股目前的投資價(jià)值與指數高位時(shí)相比，是大大增加了。

公司經(jīng)營(yíng)困難增多

　　盡管上半年上市公司業(yè)績(jì)依然保持增長(cháng)，但不能忽視的是，上市公司經(jīng)營(yíng)面臨的困難也在增多。
　　成本上升壓力不斷增大，是當下多數上市公司不得不面對的問(wèn)題。以鋼鐵行業(yè)為例，今年不僅鐵礦石價(jià)格大漲，而且煉鋼所必需的焦炭的價(jià)格上半年也上漲了兩倍。然而，鋼材提價(jià)并未能提高鋼鐵企業(yè)的毛利率。鞍鋼的半年報顯示，盡管上半年產(chǎn)品平均價(jià)格提高19.08％，但原材料價(jià)格大漲也造成了噸鋼成本同比增長(cháng)26.47％。
　　與鋼鐵業(yè)相比，電力和石化行業(yè)的處境更為尷尬。電力行業(yè)上半年出現巨幅虧損，正是因為煤炭?jì)r(jià)格上漲，電價(jià)受到政府限制。同樣的問(wèn)題也制約著(zhù)石化行業(yè)，國內石油成品受到政府價(jià)格限制，但國際原油價(jià)格的上漲致使煉油成本增加，石化業(yè)整體盈利出現下滑。中石化上半年營(yíng)業(yè)虧損超過(guò)237.84億元。中石油上半年凈利潤為536.15億元，比去年同期減少34.5%。
　　資金緊張，也是較為突出的問(wèn)題。已披露中報的1589家非金融公司盡管凈利潤保持16.03%的低速持續增長(cháng)，然而經(jīng)營(yíng)現金流凈額為2876.15億元，較去年同期相比下降了19.55%。業(yè)內人士認為，上市公司整體上存在資金緊張，可能與前期擴張速度過(guò)快有關(guān)，同時(shí)也與從緊的貨幣政策不無(wú)關(guān)系。對此，房地產(chǎn)企業(yè)的感受應最為深刻。今年房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現金流大都為負值。一些此前大量購置土地的公司資金被大量占用，信貸方面又受到制約，恰逢上半年房市調整，房地產(chǎn)企業(yè)如果不能及時(shí)回籠資金，現金流必然持續緊張。

區別對待未來(lái)前景

　　專(zhuān)家建議，投資者在分析上市公司業(yè)績(jì)時(shí)，不僅要看上半年的表現，還應有一定前瞻性思維。比如電力和石化行業(yè)，雖然上半年表現不盡如人意，但國家發(fā)改委在6月20日上調了石油成品價(jià)格，并在6月、8月兩次上調電價(jià)，這對于相關(guān)上市公司的業(yè)績(jì)具有積極意義。如果下半年有進(jìn)一步的利好政策出臺，則電力和石化企業(yè)有望走出低谷。
　　整體而言，能夠抗通脹和抗經(jīng)濟周期的“雙抗”行業(yè)，如能源資源、消費、商業(yè)、醫藥等行業(yè)的上市公司，有望在今后繼續保持穩定增長(cháng)。而在成本上升、出口增速下滑的雙重壓力下，制造業(yè)尤其是向下游轉嫁成本能力較差的制造業(yè)企業(yè)，或以出口為主的制造業(yè)企業(yè)，可能面臨較大的不確定性。