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華爾街幾大投資銀行的倒閉標志過(guò)度舉債經(jīng)營(yíng)時(shí)代的結束。有人無(wú)疑會(huì )懷念過(guò)去的好時(shí)光，但世界卻將因此而受益。僅僅一周內，我們就看到雷曼兄弟破產(chǎn)，美林化為美國銀行的分部，高盛和摩根士丹利變?yōu)樵趦浣鸷团e債經(jīng)營(yíng)方面受控更嚴的商業(yè)銀行。投行身上最典型的過(guò)度舉債經(jīng)營(yíng)風(fēng)氣將遭到摒棄。
“脫離舉債經(jīng)營(yíng)”已經(jīng)開(kāi)始。由于發(fā)生在信貸泡沫破裂后，這將是一個(gè)漫長(cháng)痛苦的過(guò)程。已經(jīng)有人表示懷疑美國政府拿7000億美元解救金融公司的提議是否足以扭轉美國經(jīng)濟的崩潰。批評者懷疑這可能導致美國聯(lián)邦預算“爆胎”以及美元嚴重貶值，因為這個(gè)援救計劃必須由發(fā)行更多政府債券來(lái)支撐。除非美國拋開(kāi)“恐外癥”，允許外資進(jìn)入買(mǎi)下廉價(jià)資產(chǎn)，改變美國的資本結構。
不論華盛頓的談判結局如何，世界經(jīng)濟無(wú)疑將因為美國對金融部門(mén)的管理不善遭遇顛簸。源于華爾街的金融動(dòng)蕩已經(jīng)發(fā)出警報，促使所有人以新的方式理解風(fēng)險和利潤。
多年來(lái)，有關(guān)方面一直聽(tīng)任投行冒過(guò)度風(fēng)險，賺取超高利潤，主要因為兩點(diǎn)：解除管制和金融技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng )新。自2000年開(kāi)始，這兩個(gè)因素使單一目標的金融機構發(fā)展成為功能繁多的龐然大物。在此過(guò)程中，花旗和摩根大通都變成所謂的萬(wàn)能銀行，同時(shí)以商業(yè)銀行和投行身份經(jīng)營(yíng)；而被美國政府日前接管的美國國際集團則成為保險公司包裹下的對沖基金。
解除管制和金融創(chuàng )新一直在自由企業(yè)這面大旗下得到捍衛，而自由企業(yè)稱(chēng)得上美國20年來(lái)對世界最重大的文化輸出。很多國家尤其是亞洲國家，無(wú)疑會(huì )慶幸自己沒(méi)有全部采納美國的方式。
華爾街遠遠不是一個(gè)值得仿效的模范，而應當作為亞洲的反面教材。
(摘自9月24日香港《南華早報》) |