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| 分析師：保險業(yè)避風(fēng)港效應將顯現 |
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| 2008-10-17 作者:趙鈴 來(lái)源:上海證券報 |
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近日，一則斷章取義的“中國太保浮虧九十多億元”傳聞引起廣泛關(guān)注。這則傳聞中的部分數據引用了長(cháng)江證券保險行業(yè)分析師李聰發(fā)自10月6日的研究報告中的一個(gè)場(chǎng)景假設中的結果。但業(yè)內人士發(fā)現，傳聞中卻并沒(méi)有將報告中的這個(gè)場(chǎng)景假設的前提，以及最后該分析師給出的關(guān)鍵性結論部分引以說(shuō)明。
李聰在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這樣做的原因是外部分析人士不可能知道保險公司的每次投資操作，因此只能做一定的假設，這與實(shí)際情況肯定是有一定差異的。即使公司進(jìn)行減值損失的賬務(wù)處理，無(wú)外乎就是將所有者權益中資本公積項下的賬面浮虧通過(guò)利潤表確認到所有者權益項下的未分配利潤中去，其實(shí)對于公司的價(jià)值的實(shí)質(zhì)（無(wú)論凈資產(chǎn)還是內涵價(jià)值）都沒(méi)有影響，只是一個(gè)賬面上的處理方式而已。
根據另一個(gè)分析師的預計，相對于2008年中期的數字，中國太保在第三季度末的凈資產(chǎn)略有縮水，但影響不大，也就是說(shuō)，在第三季度，中國太保的內涵價(jià)值并沒(méi)有受到多大的影響。
李聰還表示，“對于保險股價(jià)值的評估應該更多的關(guān)注其內涵價(jià)值與評估價(jià)值的結果，由于壽險業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期通常多達數十年，因此，只看EPS將會(huì )存在極大的局限性�！�
截至昨天的收盤(pán)價(jià)，目前中國平安、中國人壽和中國太保的股價(jià)對應的P/EV倍數僅為1.7倍、2.5倍和1.7倍左右�！斑@個(gè)水平是次貸危機之前國外保險公司的估值水平也是相當的，更何況我國保險企業(yè)在過(guò)去的3年中都維持了高達20%－30%的內涵價(jià)值增速，這遠非歐美成熟市場(chǎng)可比的�！睋A計，根據2008年中期數據，三家公司隱含的一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值乘數分別為：10.3倍、24.5倍和11倍左右，這樣的數據顯示保險公司的價(jià)值已經(jīng)完全合理了。
對于保險業(yè)的前景，業(yè)內人士認為，中國保險業(yè)由于受到政策的保護，相對于其他行業(yè)而言，在這一輪經(jīng)濟的調整中，保險業(yè)受到的沖擊將會(huì )相對較少，相對其他行業(yè)避風(fēng)港效應將會(huì )顯現。對于保險行業(yè)，不少分析師還是給予了推薦的評級。
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