中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟的主要發(fā)動(dòng)機，占到了今年上半年全球國內生產(chǎn)總值增長(cháng)的1/3。它是否會(huì )繼續高速運轉呢？與其他許多新興經(jīng)濟體相比，特別是最近遭遇大量資金流出的巴西和俄羅斯，中國到目前為止仍然大體上置身于全球信貸危機之外。但也有跡象表明，中國這個(gè)發(fā)動(dòng)機也發(fā)出了噼啪聲。出口量明顯放緩，工業(yè)產(chǎn)出增長(cháng)率下降到了6年來(lái)的低點(diǎn)，到今年8月，汽車(chē)銷(xiāo)量與去年同期相比下降了6%，中國的地產(chǎn)興旺局面似乎也將破裂。
　　最近的增速放緩說(shuō)明，雖然奧運會(huì )期間北京周邊工廠(chǎng)的暫時(shí)關(guān)閉令北京的空氣變得更加清澈了，但卻使中國的經(jīng)濟數據比往常更加模糊，經(jīng)濟的基本面也遭到了削弱，特別是在住房市場(chǎng)。在過(guò)去一年中，大城市的房屋銷(xiāo)量下降了50%。有關(guān)平均房?jì)r(jià)可能會(huì )下跌50%的預測成為了最近新聞媒體的頭條。但預測者可能有些過(guò)于悲觀(guān)。畢竟，現在并未出現全國性房?jì)r(jià)泡沫。事實(shí)上，從2000年開(kāi)始，平均房?jì)r(jià)相對于平均收入的比率在持續下降，而從2000年至2006年，美國的這一比率卻在持續上漲。因此，平均房?jì)r(jià)并不會(huì )下跌太多。
　　與美國同行相比，中國的銀行應該能夠更好地抵御房?jì)r(jià)下跌帶來(lái)的影響。在美國，人們很容易能夠得到與房屋價(jià)值相等或者超出的貸款額，但中國購房者必須支付20%-30%的首付。這在房?jì)r(jià)下跌的情況下給銀行提供了緩沖器，但給予房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商貸款的風(fēng)險將更大，如果開(kāi)發(fā)商破產(chǎn)，銀行的盈利將受到損害。但瑞銀集團經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，這些貸款只占銀行總貸款額的7%。
　　另外，由于支撐中國銀行體系的是存款，而非資本市場(chǎng)，中國的銀行更應該絕緣于全球信貸危機。中國的銀行的貸款只占存款量的65%，而美國和西歐銀行的比率則更高。
　　房?jì)r(jià)下跌對中國消費者的影響將遠遠低于美國，因為中國家庭并不像美國家庭那樣負債累累。中國家庭總債務(wù)只占國內生產(chǎn)總值的13%，而美國這一比率則為100%。事實(shí)上，今年夏天，中國消費者消費有所增強，到8月份，零售額比去年同期增加了17%。房?jì)r(jià)下跌的主要影響將在于建筑業(yè)的蕭條。
　　中國政府也有回旋余地。政府最擔心的通貨膨脹率從今年2月的8.7%下降至8月的4.9%。這主要是因為糧食價(jià)格的下降，但資金供給量的增速也在放緩。高盛公司預計，2009年，中國的通脹率將下降到1.9%，這將使得中國央行有更大的余地來(lái)放松貨幣政策。10月8日，中國在一個(gè)月中第二次降低利率，貸款利率降至6.9%。另外，政府還可能很快緩解信貸控制，特別是房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款。
　　今年第二季度，中國國內生產(chǎn)總值增長(cháng)率下降到了10.1%。大多數經(jīng)濟學(xué)家預計，中國2009年的國內生產(chǎn)總值增長(cháng)率將下降至8%-9%。但這一下降應該會(huì )受到部分歡迎，因為中國經(jīng)濟已經(jīng)連續幾年高速增長(cháng)。另外，中國明年的經(jīng)濟增長(cháng)將全部來(lái)自?xún)刃�，如果全球放緩迫使中國將增長(cháng)來(lái)源從出口轉換到消費，這將令中國未來(lái)的增長(cháng)更加可持續。
　　中國政府可能會(huì )推出一系列財政刺激措施使經(jīng)濟增長(cháng)率保持在8%以上。這些措施將包括減稅和增加基礎設施開(kāi)支等。經(jīng)濟學(xué)家們也在敦促政府增加社會(huì )福利事業(yè)開(kāi)支，以鼓勵消費者減少存款，增加消費。中國有采取刺激措施的充�？臻g，因為其財政現狀比任何一個(gè)大型經(jīng)濟體都要健康。渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家格林說(shuō)，中國政府的預算盈余為國內生產(chǎn)總值的2%，而公共部門(mén)的債務(wù)僅為國內生產(chǎn)總值的16%。
　　中國已經(jīng)為采取財政刺激措施做好了準備，而這也是外界寄希望于中國經(jīng)濟發(fā)動(dòng)機不會(huì )停歇的最主要原因。

(英國《經(jīng)濟學(xué)家》10月11日)