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沃倫·巴菲特上周宣布，正通過(guò)個(gè)人賬戶(hù)買(mǎi)入美股�！霸趧e人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪，”他建議道。這并非他第一次如此建議。
巴菲特的建議對不對呢？長(cháng)期市盈率數據顯示出兩點(diǎn)信息：一是以歷史標準衡量，美國股票似乎較為廉價(jià)，二是美國股市仍存在下行空間。
雖然從原則上講，巴菲特的建議十分合理，但實(shí)踐起來(lái)并不容易。三個(gè)月前，當信貸緊縮延續數月，房利美和房地美宣告陷入困境時(shí)，股市投資者就已經(jīng)感到恐懼。他們的恐懼是否已經(jīng)到頭了呢？事實(shí)證明沒(méi)有。今天我們也應該問(wèn)同樣的問(wèn)題，盡管答案無(wú)從知曉。
巴菲特給我們上了一堂歷史課。他指出，道-瓊斯指數在1932年7月跌至谷底，但在富蘭克林·羅斯福出任美國總統之前就上漲了近1/3。這沒(méi)錯，但事后找出底部再容易不過(guò)了。如果不是后見(jiàn)之明，1929年“萬(wàn)圣節”前夜(即10月31日)之前的市場(chǎng)很可能看上去像底部：當時(shí)道-瓊斯指數剛剛經(jīng)歷了兩個(gè)可怕的交易日，與此前的峰值相比已下跌近40%。因為要在別人恐懼時(shí)表現得貪婪，逆向思考的投資者涌入市場(chǎng)。但隨后股市又跌了80%。悲劇不太可能重演，但也不是完全不可能的。
盡管如此，除了追隨歷史上最成功的投資者之外，還可能有更糟的選擇。一些散戶(hù)投資者抱怨，他們既沒(méi)有巴菲特那么多錢(qián)，也不像他那樣能夠長(cháng)期持有。在互聯(lián)網(wǎng)繁榮期，很少有人這樣抱怨，因此更正確的診斷是：他們既沒(méi)有直覺(jué)、也沒(méi)有膽量來(lái)聽(tīng)從巴菲特的建議。歷史地看，典型的股市投資者的業(yè)績(jì)遜于市場(chǎng)平均表現，恰恰做到了高買(mǎi)低賣(mài)。巴菲特的建議之所以上佳，正是因為沒(méi)有多少人聽(tīng)取他的建議。
市場(chǎng)時(shí)機的選擇就是一場(chǎng)龐大的“剪刀、石頭、布”游戲。如果你自信能總是搶先一步——像巴菲特那樣，并且有充分的理由——那么務(wù)必要想盡一切辦法識破市場(chǎng)走向。風(fēng)險在于，聰明反被聰明誤，到頭來(lái)投資者不過(guò)只是算計了自己。對大多數人來(lái)說(shuō)，玩“剪刀、石頭、布”的最佳建議就是隨意出招�；诖笾孪嗤脑�，最佳的投資建議就是定期定額投資，而不要費力去把握市場(chǎng)時(shí)機。
(10月22日英國《金融時(shí)報》) |