三季報披露結束，Wind統計顯示，兩市23家煤炭企業(yè)除安源股份(600397)外，所有公司均實(shí)現盈利，其中盤(pán)江股份（600395）歸屬于母公司凈利潤大增768.8%。23家煤炭企業(yè)前三季度共實(shí)現凈利潤520.23億元，比去年同期的280.68億元增長(cháng)了85.3%。分析顯示，目前煤價(jià)同比仍在高位，但機構投資者并不看好后市，煤炭股的機構持股比重大幅縮水。

煤價(jià)仍在高位

　　盡管近期在宏觀(guān)經(jīng)濟放緩，下游需求減少，以及國際煤價(jià)下跌的帶動(dòng)下，國內煤炭?jì)r(jià)格也一直呈現下滑趨勢，但與去年同期相比，這一價(jià)格仍然處于高位，這也是煤炭企業(yè)前三季度業(yè)績(jì)猛增的關(guān)鍵因素。
　　統計數據顯示，9月份生鐵、粗鋼、化肥等產(chǎn)量均為負增長(cháng)。在此影響下國內各煤種價(jià)格全面下調，低熱值煤種降幅相對較大。秦皇島庫存持續處于800萬(wàn)噸以上的歷史高位，秦皇島煤價(jià)持續下調，低熱值煤種下調幅度相對較大。截至10月27日，秦皇島發(fā)熱量6000大卡/千克的大同優(yōu)混比最高價(jià)已經(jīng)回落140元/噸到940-970元/噸，但這一價(jià)格仍然比去年同期的525-535元/噸高出400元/噸以上。
　　招商證券分析師盧平在其報告中指出，四季度煤價(jià)或將企穩。一方面，每年11月到次年2月是我國傳統煤炭消費旺季，此時(shí)需求旺盛；另一方面，近期國家關(guān)停小煤礦力度加大，中小煤礦產(chǎn)能釋放有限，供給難有大幅增長(cháng)。因此，預計兩因素支撐下四季度煤價(jià)會(huì )止跌企穩。
　　煉焦煤方面，在市場(chǎng)價(jià)格出現大幅回落時(shí)，國有大礦堅持“不降價(jià)”。西山煤電（000983）此前僅調減瘦精煤價(jià)格130元/噸至1200元/噸（含稅），而主焦煤及肥精煤價(jià)格依然堅挺。

煤價(jià)下跌影響已顯

　　事實(shí)上，煤炭生產(chǎn)成本提高和9月份以來(lái)的煤價(jià)下跌已經(jīng)給煤炭企業(yè)帶來(lái)壓力。根據煤炭運銷(xiāo)協(xié)會(huì )統計，前9個(gè)月，大型煤炭企業(yè)原煤平均售價(jià)365元/噸，同比增加95.8元/噸，增長(cháng)35.9%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7730億元，同比增加2644億元，增長(cháng)52%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本5710億元，同比增加2117億元，增長(cháng)58.9%。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(cháng)幅度大于收入增長(cháng)，成本上升幅度高于價(jià)格上升幅度23個(gè)百分點(diǎn)。
　　在宏觀(guān)經(jīng)濟的影響下，火電發(fā)電量增速明顯放緩，生鐵產(chǎn)量同比增速也一路下滑，9月份甚至為-6.1%。相比之下，原煤產(chǎn)量卻依然保持同比較快增長(cháng)，單月環(huán)比減幅也小于下游行業(yè)。煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)王顯政表示，今年9月份以后，煤炭工業(yè)由此前的供需偏緊、緊平衡向基本平衡轉變，并進(jìn)一步向供給寬松轉化。
　　從三季報來(lái)看，主打噴吹煤的國陽(yáng)新能和潞安環(huán)能兩家公司受影響較為明顯，業(yè)績(jì)低于預期。分析師指出，9月份以來(lái)，兩公司噴吹煤銷(xiāo)售困難，在價(jià)格平均降低200元基礎上仍不暢銷(xiāo)。
　　而此前價(jià)格尚屬“堅挺”的動(dòng)力煤近期也加大了跌勢。秦皇島6000大卡/千克的優(yōu)質(zhì)煤種價(jià)格一周內下跌50元左右，跌幅達到4.7%。業(yè)內人士認為，煤炭將會(huì )是大宗商品中“最后一個(gè)下跌，也是最后一個(gè)上漲”的品種。

機構持股大幅下降

　　盡管從三季度業(yè)績(jì)來(lái)看，煤炭行業(yè)這種集體大增在兩市上市公司中已不多見(jiàn)，但機構投資者對煤炭行業(yè)的前景顯然要悲觀(guān)得多。Wind統計數據顯示，三季報披露的煤炭公司機構持股比例比中報披露的情況又有大幅下降。23家公司的加權平均機構持股比例從中報披露的43.32%下降到三季報的26.7%。
　　盧平認為，煤炭作為周期性大宗商品，行業(yè)的投資機會(huì )來(lái)源于價(jià)格上漲，煤炭股票的周期主要是煤價(jià)的周期。因此，應該在煤價(jià)上漲過(guò)程中買(mǎi)入并堅定持有，預期煤價(jià)下降時(shí)賣(mài)出；在煤價(jià)下跌過(guò)程中回避，預期煤價(jià)跌至谷底時(shí)擇機買(mǎi)入。而wind數據顯示，當前23家煤炭企業(yè)加權平均市盈率僅9.3倍，加權平均市凈率僅2.04倍。