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上周，央行宣布1年期央行票據由每周發(fā)行改為隔周發(fā)行。作為目前債券市場(chǎng)上交易最為活躍的品種，央票開(kāi)始漸行漸遠。而三季報數據顯示，目前40只貨幣基金持有央票占凈值的平均比重達60%，作為最重要的配置品種，央票的淡出對貨基來(lái)說(shuō)無(wú)疑是重要變化。有觀(guān)點(diǎn)認為，這將出現巨大的投資品種空擋。但采訪(fǎng)中，多位貨幣基金經(jīng)理表示，央票“隱退”短期內對基金還不會(huì )造成太大影響，操作上仍將以繼續持有為主。而長(cháng)期來(lái)看，各基金不同的操作風(fēng)格將決定替代品尋找上的不同傾向。
持券觀(guān)望
央票發(fā)行頻率的減少正令市場(chǎng)需求出現“井噴”。
昨日上午，央行招標發(fā)行了100億元1年期央票。面對如今只能稱(chēng)之為“象征性”的100億額度，二級市場(chǎng)的火熱令中標收益率下跌了近30個(gè)BP至3.2098%。而這已是1年期央票收益率連續六個(gè)交易周下跌。雖然原先是配置主力的央票如今日益稀缺，貨幣基金卻普遍采取了較為樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。
長(cháng)盛貨幣基金經(jīng)理劉靜對記者表示，雖然央票的供應正在減少并有可能最終停發(fā)，但若基金本身沒(méi)有擴容壓力，短期內影響還不會(huì )太大，當前操作策略仍?xún)A向于持券觀(guān)望�！把胄鞋F在還保持少量的供應是為了一定程度上保持利率水平，維持定價(jià)體系，最終可能還將隱退。而因為收益率持續下降，價(jià)格一路上漲，我們對后市還是比較看好的，所以目前傾向于持券觀(guān)望。但如果基金存在擴容壓力，買(mǎi)入還是需要的，而目前的點(diǎn)位的確比較尷尬。上漲空間有，但肯定也不會(huì )是無(wú)限的�！�
益民貨幣基金經(jīng)理鄭可成也有相似觀(guān)點(diǎn)。他表示，雖然目前看來(lái)1年期央票的供應量在減少，但是因為存量依然存在，所以短期內不會(huì )有太多影響。他同時(shí)認為，若把目光放長(cháng)遠，貨幣政策在未來(lái)發(fā)生變化也不是沒(méi)有可能�！八該幕饹](méi)有產(chǎn)品可投是不必要的。而目前的操作策略肯定是繼續持有�！�
尋找替代產(chǎn)品
雖然基金經(jīng)理認為短期內不會(huì )受大影響，但面對央票的漸行漸遠，尋找替代產(chǎn)品也成為趨勢。而面對低風(fēng)險債券的稀缺，基金經(jīng)理認為，金融債、企業(yè)債將成為維持供需穩定的主要選擇。
上投摩根貨幣基金表示，三季度該基金根據對貨幣市場(chǎng)的判斷，增持了一部分一年期及期限收益比較好的央行票據，在契約及評級允許的范圍內（75天內）維持了較長(cháng)的組合久期�！岸绻肫敝鸩降�，基金將竭力尋找金融債等替代品種�！�
長(cháng)盛貨幣劉靜則認為，總體說(shuō)來(lái)，貨幣基金主要將轉向短期金融債、短期融資券等產(chǎn)品，但具體如何轉向，還需看各家基金的操作風(fēng)格�！帮L(fēng)格激進(jìn)的，可能傾向于配置短融券。配較高收益率的產(chǎn)品的確會(huì )面臨信用風(fēng)險擴大的問(wèn)題，但因為主要是一年內的短期債券，所以可控性還是比較大的。而風(fēng)格保守些的基金可能就傾向配置信用度較高的、大公司發(fā)行的企業(yè)債等等，但這也將不可避免面臨收益率的下行壓力�！� |