美國爆發(fā)的金融危機已經(jīng)在全球引起了連鎖反應。而造成危機的根源就是大量的次級抵押貸款。被投資和金融的良性循環(huán)支撐起來(lái)的住宅價(jià)格上漲已經(jīng)持續了10余年，因而回歸正常狀態(tài)的調整過(guò)程也必然伴隨著(zhù)巨大的痛苦。
　　價(jià)格非理性上漲、與住宅相關(guān)的家庭開(kāi)支和負債以套利的方式迅速膨脹，這種事情不單單發(fā)生在美國。
　　值得關(guān)注的是，這種趨勢已經(jīng)開(kāi)始迅速轉向了。從今年3月的統計上看，美國、丹麥和愛(ài)爾蘭的房?jì)r(jià)出現下跌，而英國和西班牙只是被確認為達到峰值。但是到了6月底，經(jīng)合組織指出已經(jīng)有半數的發(fā)達國家出現了房?jì)r(jià)的下跌。而到了10月份，國際貨幣基金組織認為所有發(fā)達國家的住宅價(jià)格走勢已經(jīng)發(fā)生了戲劇性的轉變。
　　國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織已經(jīng)給出了發(fā)達國家的具體數值。雖然前者統計的是2007年年底的數據，后者計算的是2007年的平均值，但兩者的共同結論是：英國、澳大利亞和挪威的房?jì)r(jià)與真實(shí)價(jià)格差距較大，意大利和美國的較小。
　　其中國際貨幣基金組織認為愛(ài)爾蘭的房?jì)r(jià)背離率最大，達到了32%；此外超過(guò)20%的還有英國和澳大利亞。同時(shí)國際貨幣基金組織也指出，早就開(kāi)始下跌的美國房?jì)r(jià)高出正常價(jià)格的比率僅為7%，與其他國家相比屬于比較低的。暗示了美國的房?jì)r(jià)即將見(jiàn)底。
　　據統計，14個(gè)發(fā)達國家中家庭住房資產(chǎn)總額按時(shí)價(jià)計算為60萬(wàn)億美元，相當于這些國家GDP總額的2.2倍、全球GDP總額的1.1倍。如果套用經(jīng)合組織計算出的背離率，那么其中20萬(wàn)億美元都屬于被過(guò)高估計了的價(jià)值，相當于全球GDP總額的1/3。
　　換句話(huà)說(shuō)，如果房?jì)r(jià)開(kāi)始回歸理性，那么將有高達20萬(wàn)億美元的家庭財富隨之蒸發(fā)。這些國家的住宅投資雖然已經(jīng)達到峰值，但在消費領(lǐng)域，意大利和愛(ài)爾蘭等國還只是停留在減速的水平。住宅價(jià)格回落對消費產(chǎn)生的逆資產(chǎn)效果恐怕才剛剛開(kāi)始顯現。
　　未來(lái)不見(jiàn)得所有國家的房?jì)r(jià)都會(huì )大幅跳水。但從以往的經(jīng)驗看，每次漲價(jià)風(fēng)潮結束后都會(huì )面臨近4年半的下跌過(guò)程。另一方面，可能會(huì )有越來(lái)越多的國家受到因房?jì)r(jià)下跌導致的逆資產(chǎn)效果的影響。如果真如計算中的那樣出現消費的下滑，那經(jīng)濟也將不可避免地陷入負增長(cháng)。

日本《經(jīng)濟學(xué)人》周刊11月4日