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| 2008-12-02 作者:新華社記者 潘清 來(lái)源:國際金融報 |
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�。保苍拢比�，隨著(zhù)中國正式實(shí)施《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規定》，以及證券監管部門(mén)開(kāi)始受理融資融券業(yè)務(wù)申請，證券信用交易離Ａ股市場(chǎng)越來(lái)越近。對于年輕的中國資本市場(chǎng)而言，這是它為改變“單邊市”缺陷而采取的重要步驟。
融資融券交易又稱(chēng)“證券信用交易”。作為全球證券市場(chǎng)普遍采用的交易方式，它可以將更多信息融入證券價(jià)格，通過(guò)為市場(chǎng)提供反向交易機制，達到合理化證券價(jià)格的目的。另一方面，由于融資融券業(yè)務(wù)能在一定程度上放大資金和證券供求，也可以起到活躍市場(chǎng)交易、增加市場(chǎng)流動(dòng)性的作用。
“賣(mài)空機制的缺失，令中國股市誕生以來(lái)始終處于‘只買(mǎi)漲不買(mǎi)跌’的不成熟狀態(tài)�！焙暝醋C券研究所所長(cháng)程文衛說(shuō)，融資融券的出現，將為投資者提供規避市場(chǎng)風(fēng)險的有效工具，從而改變中國資本市場(chǎng)“單邊市”的先天缺陷。
由于融資融券提供了杠桿投資的工具，使得投資者在下跌市況中通過(guò)融券賣(mài)出而盈利成為可能。對于在短短一年中自歷史高點(diǎn)累計回落約七成的Ａ股市場(chǎng)而言，這無(wú)疑會(huì )大大緩解投資者在面對市場(chǎng)單邊下跌時(shí)的恐懼心態(tài)，從而對穩定市場(chǎng)信心起到有效作用。
而作為試點(diǎn)的“主角”，證券公司也將在融資融券業(yè)務(wù)中直接受益，不僅業(yè)務(wù)范圍得到拓寬，其金融資產(chǎn)的運用效率和盈利能力也將獲得顯著(zhù)提高。
來(lái)自宏源證券研究所的預測認為，以試點(diǎn)為主的融資融券業(yè)務(wù)，２００９年所貢獻的凈息差收入有望達到２００８年證券全行業(yè)傭金凈收入的１０％左右。
實(shí)際上，前期融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)消息傳出，曾數度令調整中的滬深股市出現反彈。券商類(lèi)上市公司頻頻集體逆勢走強，也在很大程度上反映了市場(chǎng)對于這一金融創(chuàng )新的期待和歡迎。
不過(guò)，盡管證券公司申報融資融券業(yè)務(wù)的通道已經(jīng)打開(kāi)，但滬深股市似乎并沒(méi)有對它給予太多關(guān)注——上證綜指和深證成指分別出現１．２５％和１．５８％的溫和上漲，券商類(lèi)個(gè)股所屬的金融保險板塊成為當日惟一整體告跌的板塊，海通證券等少數券商類(lèi)個(gè)股出現了逆勢下跌。
“市場(chǎng)對試點(diǎn)‘開(kāi)閘’反應平淡，一方面是因為前期市場(chǎng)和相關(guān)個(gè)股的走勢已經(jīng)預支了這一舉措的利好效應。另一方面，目前融資融券尚處于試點(diǎn)申請階段，業(yè)務(wù)真正開(kāi)始仍有待時(shí)日�！鄙虾Ｌ煜嗤顿Y咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英說(shuō)。
程文衛也表示，雖然融資融券在活躍市場(chǎng)交易、形成市場(chǎng)內在價(jià)格穩定機制方面的作用顯而易見(jiàn)，但由于它并不能改變上市公司的基本面，因而對市場(chǎng)中長(cháng)期運行趨勢的作用十分有限。
盡管如此，中國在資本市場(chǎng)制度創(chuàng )新和產(chǎn)品創(chuàng )新方面所作的努力，依然令包括投資者在內的市場(chǎng)參與各方充滿(mǎn)期待。
“即將過(guò)去的２００８年，包括證券公司資產(chǎn)管理、直接股權投資、融資融券等業(yè)務(wù)的發(fā)展或準備速度都有所加快，顯示美國次貸危機所引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，并未改變中國資本市場(chǎng)創(chuàng )新的方向�！背涛男l說(shuō)。
在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，在金融風(fēng)暴席卷全球的背景下，漸進(jìn)式創(chuàng )新將成為中國金融創(chuàng )新的主流。而這，無(wú)疑將推動(dòng)中國資本市場(chǎng)邁向成熟市場(chǎng)的進(jìn)程。
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