以為退潮時(shí)能撿到貝殼，殊不知多是扎腳的玻璃。
　　0.92歐元/股，昔日“銀保雙頭鷹”富通集團的最新收盤(pán)價(jià)。在中國平安入股一年后，非但未見(jiàn)分紅，就連238.74億元人民幣的投資成本也所剩無(wú)幾。
　　傾巢之下焉有完卵。在海外投資上素來(lái)長(cháng)袖善舞的中投公司也嘗到了錢(qián)袋縮水的苦澀，在黑石、摩根士丹利、Primary基金三項主要投資上的失利，著(zhù)實(shí)給這個(gè)投資大鱷潑了盆冷水。
　　在這場(chǎng)令人窒息的次貸危機中，中國金融機構很難以“局外人”自居。在當前的形勢下，這次“出�！睋熵悮さ慕�(jīng)歷帶給我們更多的是反思和警示。

輸在“跑得快”

　　與時(shí)間賽跑，白手起家的中國金融機構多數奉行著(zhù)這一經(jīng)營(yíng)法則，在具體行動(dòng)時(shí)則被詮釋為創(chuàng )新、突破，忙圈地、忙圈人。
　　然而，這次它們卻恰恰輸在“跑得快”。按中國平安三季報數據來(lái)推算，其投資富通集團股票的成本價(jià)為197元人民幣/股，如此高企的收購價(jià)，從開(kāi)始決策到具體行動(dòng)，中國平安只用了區區數月，便火速在二級市場(chǎng)拿下富通，并幾次追加股份力保最大單一股東席位。激進(jìn)的心態(tài)不言而喻。
　　有人感慨說(shuō)，如果中國平安能再慢一拍，如今心痛的將會(huì )是他人。據消息人士分析稱(chēng)，中國平安投資富通股票，“醉翁之意不在酒”，意在收購后者旗下的資產(chǎn)管理公司。據說(shuō)，當時(shí)競購者眾多，其中還有中國平安的老對手中國人壽，壓力之大可想而知。
　　就在中國平安投資富通股票的兩個(gè)月后，中投以50億美元購買(mǎi)摩根士丹利不超過(guò)9.9％的可轉換股權單位。時(shí)至今日，摩根士丹利股價(jià)已從去年底的50美元跌到十幾美元，中投浮虧近40億美元。據有關(guān)消息稱(chēng)，中投目前還在與摩根士丹利進(jìn)行談判，希望能夠在2010年7月進(jìn)行的轉股價(jià)格上獲得一定的補償。
　　“全球性的金融危機爆發(fā)，可能對所有的行業(yè)都是一個(gè)千載難逢的機會(huì )，但是機會(huì )顯現的時(shí)間可能不一樣�！逼杖A永道合伙人謝韜說(shuō)，“現在很多端倪還沒(méi)有顯露出來(lái)，兩、三個(gè)月以后出手，也不見(jiàn)得就誤了這個(gè)時(shí)機�！�
　　在同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院教授石建勛看來(lái)，盡管最近國內外的輿論“忽悠”中國企業(yè)去美國抄底的“理論依據”不少，但他本人并不贊成中國企業(yè)目前去華爾街抄底。他認為，如果在這種看似便宜貨滿(mǎn)地的時(shí)候倉促出手，一旦接手可能發(fā)現有更多的窟窿等著(zhù)補，那時(shí)候想抽身都來(lái)不及。

法律成本省不得

　　中投、平安是國內大型企業(yè)“出�！笔Ю�的兩個(gè)典型案例，也是近幾年國內金融企業(yè)跨海并購重時(shí)間而輕風(fēng)險的縮影。
　　在與多位從事并購案的律師的交談中，記者了解到，國內不少企業(yè)在收購案上往往容易忽視法律成本。按照上海信誠律師事務(wù)所劉軍廠(chǎng)律師的說(shuō)法，“國外金融機構在對待并購時(shí)通常比較沉著(zhù)冷靜，除企業(yè)本身的律師隊伍參與盡職調查之外，還會(huì )聘請第三方律師團隊，更多地考慮第三方意見(jiàn)；而國內企業(yè)真正按這個(gè)流程做得并不多，還有不少企業(yè)是高管拍腦袋決定�！�
　　事實(shí)上，經(jīng)歷這次金融危機，通過(guò)中投、平安海外投資失利的教訓，國內投資者應該意識到，跨海收購時(shí)不能盲目追求速度，應做好充分的盡職調查，不能僅僅重視被收購企業(yè)的風(fēng)險，更要注重企業(yè)所在國家或地區的整體金融市場(chǎng)的風(fēng)險，包括政策和政治風(fēng)險。
　　中投這回也在政策風(fēng)險上栽了跟頭。中投某高管日前在公開(kāi)場(chǎng)合稱(chēng)，目前經(jīng)濟形勢不明朗，發(fā)達國家也遭遇暫時(shí)的制度性和政策性變化，致使像美國貨幣市場(chǎng)基金這樣的投資品種都出現了政策性風(fēng)險。
　　在雷曼申請破產(chǎn)后，中投公司投資達54億美元的Primary Fund被迫核銷(xiāo)持有的7.85億美元雷曼債券，基金單位凈值跌至0.97美元。被認為是“安全港”的貨幣市場(chǎng)基金跌破1美元凈值的情況，在其幾十年歷史上罕有發(fā)生，市場(chǎng)信心因此近于崩潰，包括中投在內的投資者紛紛要求贖回在Primary Fund中的投資。在資產(chǎn)清盤(pán)尚未完成前，目前無(wú)從判斷中投的最終損失。
　　富通“國有化”問(wèn)題暴露出來(lái)的則是政治風(fēng)險，在法律界人士看來(lái)，越是法律不完善的地方，政治風(fēng)險就越高。一位熟悉中國平安投資富通事件的律師稱(chēng)，從目前的形勢來(lái)看，中國平安起訴富通以獲得賠償基金的勝算不會(huì )很大。
　　除政策和政治風(fēng)險外，劉軍廠(chǎng)律師認為，國內機構在海外并購時(shí)還會(huì )在知識產(chǎn)權、人員、債務(wù)等方面遇到風(fēng)險，“在這些方面我們缺乏一定的防范和應對經(jīng)驗�！�
　　一家金融機構的高管感慨說(shuō)，遺憾的是，“我們國內的企業(yè)往往是在并購失敗后才會(huì )意識到其中的風(fēng)險�！痹诔錆M(mǎn)荊棘和鮮花的海外資本市場(chǎng)，若不上好風(fēng)險意識這堂課，海外投資難免遭遇“嗆水”。

不可因噎廢食

　　“由于不公正的投資限制，以及境外經(jīng)濟和政策風(fēng)險，中投公司目前不會(huì )積極參與境外收購，進(jìn)行大規模對外投資�！边@是中投公司副總經(jīng)理汪建熙12月6日參加復旦大學(xué)“世界金融危機和經(jīng)濟新秩序”論壇期間的一番肺腑之言。
　　類(lèi)似的表白也出現在中國平安掌舵人馬明哲致員工的信中。在投資富通失利后，馬明哲在長(cháng)達一千字的致員工信中暗示，平安今后的擴張重心將專(zhuān)注國內金融市場(chǎng)，并表示將把握中國未來(lái)金融業(yè)發(fā)展的機會(huì )，將中國業(yè)務(wù)做強做大。這與平安彼時(shí)宣布投資富通時(shí)那份“躍居全球性金融服務(wù)公司”的霸氣形成鮮明對比。
　　平安內部人士稱(chēng)，經(jīng)過(guò)富通投資失利一戰，平安在“出�！币皇律系匿h芒大有收斂。在內部已明確表示將把更多的精力集中在發(fā)展國內金融業(yè)務(wù)上。
　　“中投、平安在海外投資上發(fā)生巨額浮虧，投資的出發(fā)點(diǎn)本身沒(méi)有任何問(wèn)題，只是投資時(shí)間過(guò)于倉促，在投資時(shí)機上把握不當。我國金融機構走出去的步伐應當繼續，不可因噎廢食，不可因為畏懼風(fēng)險而止步不前�！币晃粯I(yè)內人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)如是評論。
　　有分析人士認為，倘若企業(yè)練好內功，懷抱著(zhù)激情和理性揚帆“出�！�，在美國次貸危機發(fā)生后的當下，也未嘗不是一次名利雙收的良機。