在未來(lái)幾個(gè)月內，悲觀(guān)情緒將依然籠罩美國，因為隨著(zhù)衰退最嚴重階段的到來(lái)，即將陸續發(fā)布的經(jīng)濟報告，尤其是那些來(lái)自于勞動(dòng)力市場(chǎng)的報告，肯定很不好看。然而同時(shí)，一絲希望的曙光開(kāi)始閃耀：2009年下半年美國經(jīng)濟將逐步恢復增長(cháng)。   
　　最重要的是美國為恢復市場(chǎng)功能和促進(jìn)經(jīng)濟復蘇采取什么樣的政策。美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(美聯(lián)儲)采取的措施越來(lái)越主要針對金融市場(chǎng)，尤其是抵押貸款市場(chǎng)。正如美聯(lián)儲主席伯南克2008年12月4日所指出的，住房和抵押融資促成了目前的危機，但下跌的房?jì)r(jià)、喪失抵押品贖回權以及緊張的抵押貸款市場(chǎng)是目前金融和經(jīng)濟困境的“起因和癥狀”。為阻止這種惡性交互作用繼續發(fā)生，美聯(lián)儲的竭盡所能在2008年12月16日得到了充分體現，其中包括將美國聯(lián)邦基金利率水平從1%下調到零至0.25%的區間。
　　雖然市場(chǎng)功能還遠未恢復正常，但已經(jīng)顯現暫時(shí)的改善跡象。企業(yè)借貸成本在過(guò)去兩個(gè)月內急劇下降。BBB投資級別債券的利率下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)至8.1%，AAA級別公司債券的利率下降了1.8個(gè)百分點(diǎn)至4.7%。與美國國債的利率相比，利差有所縮小，但仍然較大，這表明投資者在繼續規避風(fēng)險。
　　然而，得益于美聯(lián)儲和其他機構的支持，公司債務(wù)和短期商業(yè)票據的發(fā)行已經(jīng)回升。巴克萊資金公司的經(jīng)濟學(xué)家認為，即使沒(méi)有那些支持，私營(yíng)部門(mén)對商業(yè)票據的購買(mǎi)仍在增多，無(wú)擔保投資級別債務(wù)的發(fā)行也在加速，不過(guò)兩者都還保持在非常低的水平。
　　抵押貸款利率也在急劇下降。自2008年11月中旬以來(lái)，美國30年期抵押貸款固定利率下降了1個(gè)百分點(diǎn)至5.14%，這是房地美自37年前有數據統計以來(lái)的最低水平。由于房?jì)r(jià)在不斷下跌，美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會(huì )(NAR)發(fā)布的2008年10月份住房負擔能力指數達到15年來(lái)的最高點(diǎn)，12月份的數據一定會(huì )成為歷史新高。對于房?jì)r(jià)的80%依靠貸款的一套中間價(jià)房屋來(lái)說(shuō)，抵押貸款利率下降1個(gè)百分點(diǎn)，月供就會(huì )減少10%。利率下降已經(jīng)激起了一輪再融資浪潮。然而由于信貸緊縮和失業(yè)率上升，住房需求也受到打擊。
　　很明顯，更多難看的住房或經(jīng)濟數據將陸續在未來(lái)數月內公布，但金融市場(chǎng)總是先于經(jīng)濟得到鞏固加強。當市場(chǎng)狀況有所改善時(shí)，投資者可能開(kāi)始眺過(guò)衰退之谷，遙望另一側的曙光。

(王云編譯自1月12日美國《商業(yè)周刊》)