渣打銀行（中國）中國研究部主管王志浩3日發(fā)布報告，對于中國過(guò)高的儲蓄以及借貸給美國導致全球信貸資產(chǎn)泡沫加劇的觀(guān)點(diǎn)進(jìn)行了批駁。王志浩認為，美國金融危機由美國長(cháng)期推行的低利率政策和風(fēng)險管理失誤造成，盡管中國的外部失衡加劇了美國金融業(yè)的問(wèn)題，但這并不是美國金融業(yè)問(wèn)題產(chǎn)生的原因。同時(shí)，現行的后布雷頓森林體系正在發(fā)生變形。
王志浩認為，美國顯然是本次金融危機的根源所在。美國的低利率政策環(huán)境為房地產(chǎn)泡沫的醞釀和膨脹提供了機會(huì )，而美國金融市場(chǎng)又進(jìn)一步放大了泡沫帶來(lái)的風(fēng)險。
對于現行的后布雷頓森林體系正在變形的理由，王志浩表示，美國的消費正在萎縮，對中國制造業(yè)產(chǎn)品和和中東石油的需求在降低。雖然這可使美國非石油貿易賬戶(hù)赤字走向平衡，但整體貿易赤字仍然繼續存在。同時(shí)，許多據猜測曾受到央行買(mǎi)家打壓的非主權資產(chǎn)收益率有所走高。各國央行已轉向購買(mǎi)短期國債，并成為機構債券和長(cháng)期債券的凈賣(mài)家。
由于美國消費復蘇需要低利率的支撐，如果投向長(cháng)期債券的資本流入停止、且沒(méi)有其他資本流入項可以替代，美國還將面臨新的問(wèn)題。同時(shí)，全球市場(chǎng)避險傾向加劇了收益率曲線(xiàn)的漫長(cháng)的“正�；�，這意味著(zhù)美元與其他貨幣間的利差仍將擴大。此外，當前全球需求的暴跌使貿易再平衡變得更加艱難。如果貿易順差國繼續鼓勵出口，現行的后布雷頓森林體系將催生貿易保護主義抬頭。
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