“國投系”整合終于有了階段性成果。在放棄了煤電大整合的原計劃后，國投電力（600886）擬收購改制后國投電力公司100%股權，實(shí)現國投集團旗下電力資產(chǎn)整體上市。這令“國投系”整合的路線(xiàn)圖更加清晰。
　　分析人士認為，國投新集（601918）的股權劃歸國投集團后，集團煤炭業(yè)務(wù)的格局與整體上市前電力業(yè)務(wù)的格局類(lèi)似，國投新集作為集團煤炭類(lèi)資產(chǎn)上市公司的地位將進(jìn)一步提升，不排除后續國投集團可能再度啟動(dòng)煤炭業(yè)務(wù)的整體上市。

優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)低價(jià)注入

　　國投電力擬以70億元左右的價(jià)格購買(mǎi)改制后國投電力公司100%股權。國投電力公司已投產(chǎn)總裝機容量達585萬(wàn)千瓦，其中水電已投產(chǎn)裝機容量465萬(wàn)千瓦，火電已投產(chǎn)裝機容量120萬(wàn)千瓦。
　　改制后的國投電力公司包括二灘水電、大朝山水電、國投津能、宣城發(fā)電和張掖發(fā)電。據國投電力人士介紹，改制被剝離的原國投電力公司資產(chǎn)包括非主業(yè)資產(chǎn)和盈利情況不夠好的部分電力資產(chǎn)，如位于廣西的國投欽州發(fā)電廠(chǎng)。此外還有北京三吉利能源尚未進(jìn)入上市公司。
　　就在2月26日，黔源電力（002039）發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到第二大股東國投電力公司通知，已獲國務(wù)院國資委批準，同意將其持有的全部黔源電力股份無(wú)償劃轉至國家開(kāi)發(fā)投資公司。資料顯示，此前國投電力公司持有黔源電力股份18,092,320股，占公司總股本的12.9％。
　　此舉顯然是在為此次電力業(yè)務(wù)注入上市公司掃除障礙。據國投電力人士表示，如果要注入黔源電力這部分股權，就不得不以當前的股價(jià)為參考。而黔源電力近期價(jià)格一直在14元以上，市盈率較此次收購資產(chǎn)要高。
　　長(cháng)城證券分析師張霖指出，此次國投電力收購資產(chǎn)價(jià)格優(yōu)惠，收購資產(chǎn)的市盈率為13倍、市凈率為1.5倍，相對于行業(yè)平均25倍市盈率、2.3倍市凈率而言，收購價(jià)格較低。
　　此外，張霖將國投電力的此次收購與同類(lèi)上市公司收購水電站成本做了比較得出，國投電力收購二灘單位裝機投資成本、度電投資接近行業(yè)均值，但收購大朝山的單位投資成本、度電投資均優(yōu)于行業(yè)平均水平。
　　分析人士認為，此次資產(chǎn)重組完成后，國投電力不僅將實(shí)現裝機規模擴大，電源結構多元化，以及電力資產(chǎn)的全國性布局，還將獲得雅礱江流域水能資源全流域開(kāi)發(fā)權、天津北疆電廠(chǎng)循環(huán)經(jīng)濟項目等具有長(cháng)期發(fā)展潛力的優(yōu)質(zhì)項目，保障公司后繼巨大的成長(cháng)空間。

煤炭業(yè)務(wù)整合可期

　　原本市場(chǎng)預期的“國投系”煤電大重組，隨著(zhù)2月27日國投新集中止資產(chǎn)重組復牌及股權劃轉公告的出爐，演變成了電力業(yè)務(wù)的單獨整合。
　　據悉，早在去年3月的兩會(huì )期間,國投集團總裁王會(huì )生就曾公開(kāi)表示,國投公司介入資本市場(chǎng)的進(jìn)程將分“三步走”：第一步是所投資的電力、煤炭、港口、化肥和高科技每個(gè)板塊進(jìn)行整合資產(chǎn),推進(jìn)上市；第二步是關(guān)聯(lián)企業(yè),例如煤電作為一個(gè)整體能源板塊,再次進(jìn)入資本市場(chǎng)；最后一步是國投整體上市。
　　盡管?chē)�投新集宣告中止重組事項，并表示自公司股票復牌之日起至少三個(gè)月內不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項，但根據上述“三步走”規劃和國投新集股權劃轉留下的“小尾巴”，“國投系”的整合還遠未結束。
　　國投新集的股權從國投煤炭公司全部劃轉給國投集團后，國投新集將由國投集團的孫公司“升級”為子公司。屆時(shí)，國投集團煤炭業(yè)務(wù)格局與整體上市前電力業(yè)務(wù)格局類(lèi)似，國投新集作為集團煤炭類(lèi)資產(chǎn)上市公司的地位將進(jìn)一步提升。市場(chǎng)人士預期，“國投系”后續可能還存在大規模的重組。