5月13日，剛剛創(chuàng )下近六月新高的國際油價(jià)，在市場(chǎng)的一片看好聲中意外回落。油價(jià)的此番回落，是對之前其單周超過(guò)10%的漲幅的修正？還是影響油價(jià)的基本面因素發(fā)生了變化？筆者認為，當前跡象表明，經(jīng)濟放緩的壓力已經(jīng)沒(méi)有之前想象的那么嚴重，油價(jià)將在需求低迷與經(jīng)濟復蘇的博弈中艱難上行。
　　對比最新的美原油庫存數據，我們可以發(fā)現，其實(shí)上周的美原油庫存是下降的。美國能源信息署(EIA)數據顯示，截至5月8日美國原油庫存減少470萬(wàn)桶至3.706億桶，而市場(chǎng)預計將增加140萬(wàn)桶；美國汽油庫存減少410萬(wàn)桶至2.083億桶，預估為增加20萬(wàn)桶。在數月來(lái)我們已經(jīng)習慣了原油庫存節節攀高的情況下，這樣的數據無(wú)疑是市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。而且，美元在上周重挫之后，本周繼續走弱，同樣也是對大宗商品價(jià)格的一個(gè)利多因素。但上述兩大因素未能阻止油價(jià)的回落。
　　首先，美原油庫存的下降并非源自需求增長(cháng)，而是進(jìn)口減少所致。經(jīng)濟危機中，美國的工業(yè)用油需求大為縮小，根據OPEC的最新預計，2009年全球石油日需求將減少157萬(wàn)桶，為8403萬(wàn)桶/天，較此前的預估繼續下調了20萬(wàn)桶。雖然包括中國和印度在內的新興國家的消費在此前反復被炒作，但國際經(jīng)濟的整體低迷同樣抑制了上述國家的需求。因此，從需求層面來(lái)看，原油的消費前景仍然是迷霧重重，亮點(diǎn)難尋。
　　其次，全球經(jīng)濟的復蘇腳步依然緩慢。來(lái)自國際宏觀(guān)經(jīng)濟的消息面因素喜憂(yōu)參半，彭博調查六大洲客戶(hù)發(fā)現，對全球經(jīng)濟的信心指數升抵19個(gè)月最高點(diǎn)，美聯(lián)儲主席伯克南及歐洲央行總裁特里謝等人多次指出，經(jīng)濟衰退已放緩。MSCI世界指數從3月低點(diǎn)已上漲37%。同期，歐元區3月份工業(yè)生產(chǎn)較前一年同期下滑20.2%，為1986年有記錄以來(lái)最大跌幅，較前月下跌2%。歐盟因此預估今年經(jīng)濟將萎縮4%。美國的三月貿易逆差擴大，對其國內經(jīng)濟的復蘇產(chǎn)生沖擊。種種跡象表明，經(jīng)濟復蘇的過(guò)程將是漫長(cháng)的。
　　因此，盡管各個(gè)市場(chǎng)都在憧憬經(jīng)濟復蘇帶動(dòng)原油消費能力提升，但在供需不均衡，新的需求未被激發(fā)之前，油價(jià)上行壓力很大。近期將主導國際油價(jià)方向的幾個(gè)重要因素包括以下幾個(gè)方面。
　　其一、美元的強弱與否。美元指數跌破84一線(xiàn)之后，技術(shù)上形成破位，引發(fā)各國對其新一輪貶值開(kāi)始的擔憂(yōu)，從中長(cháng)期來(lái)看，美元貶值同樣是推高大宗商品價(jià)格的重要因素。
　　其二、OPEC的供需。本月28號，OPEC的例行會(huì )議又將對減產(chǎn)與否進(jìn)行表決。從目前的情況看，盡管OPEC認為市場(chǎng)供需仍遠未實(shí)現平衡，但進(jìn)一步實(shí)行減產(chǎn)的可能性并不大。尤其是在油價(jià)沖過(guò)50美元一線(xiàn)之后，OPEC成員國正在放棄他們的減產(chǎn)計劃。2009年4月，OPEC成員國的石油產(chǎn)量自去年7月份以來(lái)首次增加，其日產(chǎn)量超過(guò)了其配額96.7萬(wàn)桶。目前僅有沙特阿拉伯是OPEC中唯一的一個(gè)石油產(chǎn)量低于其目標分配的成員國。
　　其三，突發(fā)事件的影響。包括通用集團破產(chǎn)與否的消息，以及豬流感疫情的控制狀況，將成為近期影響原油行情的主要因素，需要引起投資者的進(jìn)一步關(guān)注。
　　綜上，油價(jià)雖然處在上升通道之中，但在眾多不確定性因素的共同作用下，油價(jià)上行之路必定是艱難的。