我們認為在實(shí)體經(jīng)濟尚未明顯好轉的階段，外需仍顯疲軟的狀況下，政府不會(huì )出重手打壓地產(chǎn)行業(yè)。在這種情況下，地產(chǎn)行業(yè)將按照自身規律運行，成交量不會(huì )出現明顯回落，而價(jià)格仍將延續上漲趨勢。
從成交結構看，以改善資產(chǎn)配置結構為主的投資性購房才剛剛啟動(dòng)，由于流動(dòng)性的改善，而實(shí)體經(jīng)濟對資金的吸收能力相對不足，投資性購房還將持續入市。
從區域市場(chǎng)看，一線(xiàn)城市的復蘇進(jìn)程明顯領(lǐng)先于二、三線(xiàn)城市。預計下半年一線(xiàn)城市供應相對不足，即使開(kāi)工加速，也難以在4季度前形成有效供應，供小于求難以避免，當然我們也需要警惕一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)的過(guò)度上漲。目前二、三線(xiàn)城市房?jì)r(jià)的反彈幅度相對較小，但未來(lái)二、三線(xiàn)城市量?jì)r(jià)復蘇的空間會(huì )更大。
我們維持對行業(yè)的“推薦”評級。公司方面我們重點(diǎn)推薦萬(wàn)科和建發(fā)股份。由于萬(wàn)科在08年以來(lái)的謹慎策略，目前相對其他一線(xiàn)地產(chǎn)股已經(jīng)出現了估值上的折價(jià)。建發(fā)股份在目前的低估值下，廈門(mén)近期土地市場(chǎng)的活躍，很可能使得下半年公司的房地產(chǎn)銷(xiāo)售和土地一級開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)有良好的表現。
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