最新公布的美國經(jīng)濟數據給市場(chǎng)帶來(lái)了樂(lè )觀(guān)的消息：消費者信心指數繼續增加，新屋開(kāi)工指數大幅上升且超過(guò)預期，持續失業(yè)人數也大大低于預期。這讓市場(chǎng)有理由相信，世界最大的經(jīng)濟體有機會(huì )開(kāi)始扭轉衰退的局面。如果僅僅到這一步，美元應該出現明顯升值的走勢。但是市場(chǎng)多看了一步：美國的信號顯示全球經(jīng)濟將走出衰退，因此避險需求下降，全球投資者減持相對安全的美元資產(chǎn)，轉向了新興市場(chǎng)，美元指數隨后小幅波動(dòng)，并沒(méi)有出現明顯的上漲趨勢。
　　如果說(shuō)美國經(jīng)濟轉好反而壓制了美元指數這一說(shuō)法還有人持懷疑態(tài)度的話(huà)，那么另一個(gè)因素卻成了壓住美元指數上行通道的大石頭：美國財政部將在本周發(fā)行1040億美元的中長(cháng)期國債，并且將刷新美國國債周發(fā)行紀錄。美國國債連續的巨額發(fā)行和未來(lái)大量發(fā)行的預期，已經(jīng)將之前美聯(lián)儲購買(mǎi)國債所帶來(lái)的壓低收益率曲線(xiàn)的效果消耗殆盡。在目前投資者對美元資產(chǎn)的依賴(lài)程度有所下降的時(shí)候，進(jìn)行更大規模的國債發(fā)行，其結果之一很可能是進(jìn)一步明顯推升中長(cháng)期收益率曲線(xiàn)——這一結果對美國財政部而言，顯然是不夠成功的。而另一個(gè)結果，就是市場(chǎng)將更加確立美元將進(jìn)一步泛濫的預期，這一預期無(wú)疑會(huì )進(jìn)一步壓低美元匯率。
　　美聯(lián)儲議息會(huì )議召開(kāi)在即，市場(chǎng)靜待會(huì )議結果。對此次議息會(huì )議的預期之一，便是美聯(lián)儲是否還會(huì )宣布擴大購買(mǎi)國債的計劃。從美國當局的角度考慮，是否擴大購買(mǎi)國債的計劃，牽涉到是“保美元”還是“保美債”的問(wèn)題。如果宣布擴大國債購買(mǎi)計劃，對美國國債市場(chǎng)是一利好，有利于本周天量國債的發(fā)行不至于將收益率曲線(xiàn)推升過(guò)多，但對美元則是利空，這幾乎等同于美聯(lián)儲對外宣布：我們又要印更多的美元。如果不宣布擴大國債購買(mǎi)計劃，就暫時(shí)消除了發(fā)行更多美元的預期，但是本周發(fā)行如此巨額的國債之后，中長(cháng)期收益率曲線(xiàn)會(huì )上升幾何，美國財政部和美聯(lián)儲心里恐怕都還沒(méi)有底。
　　兩難的問(wèn)題擺在了美聯(lián)儲眼前，看伯南克如何選擇。但是，無(wú)論是選擇“保美元”還是“保美債”，都只能在短期內起效。隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇和資本市場(chǎng)的回暖，“去避險化”終將成為未來(lái)一段時(shí)間的趨勢。在這個(gè)趨勢下，不管美國政策如何騰挪，無(wú)論是美元還是美債恐都難逃下跌的命運。