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6月30日，國際清算銀行在其公布的年度報告中指出，各國央行存在著(zhù)提息過(guò)慢和回收流動(dòng)性過(guò)遲的風(fēng)險，并由此引發(fā)通貨膨脹的風(fēng)險�！白畲蟮膿鷳n(yōu)是，在政策制定者們調轉政策方向前，極度寬松的貨幣政策可能會(huì )轉化為廣義貨幣和信貸總量的明顯增長(cháng)，繼而導致通脹和通脹預期上升，也可能引發(fā)新一輪資產(chǎn)泡沫，為下一輪金融榮枯周期播下種子�！�
“從目前全球的貨幣政策來(lái)看，的確存在著(zhù)通貨膨脹的潛在風(fēng)險，而且全球對通貨膨脹的預期也在不斷上升�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)現代金融研究中心副主任奚君羊認為，“中國的情況與其他西方國家存在比較大的差異，中國應該已經(jīng)到了考慮實(shí)行中性貨幣政策的時(shí)刻了�！�
銀行不良資產(chǎn)比例或上升
自從金融危機爆發(fā)以來(lái)，全球的央行都大幅降低了基準利率水平，并紛紛向本國或本地區金融系統注入大量資金。盡管一些政策制訂者意識到了在經(jīng)濟復蘇之后，及時(shí)收回緊急支持措施的必要性，但是，美聯(lián)儲（FED）、英國央行（BOE）和歐洲央行（ECB）仍在繼續實(shí)施資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，以支持信貸市場(chǎng)和經(jīng)濟復蘇。
而就目前中國貨幣政策的寬松程度來(lái)講，并不比美國來(lái)得緊。在1至5月份新增貸款規模達到5.84萬(wàn)億元之后，盡管6月份的確切數字仍未公布，然而各界普遍認為，6月份新增貸款將超過(guò)1萬(wàn)億元。6月29日，中金公司發(fā)布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示，預計6月份新增貸款大幅反彈到至少1.3萬(wàn)億元。
“從中國目前實(shí)施的貨幣政策而言，寬松的力度遠遠超過(guò)其他國家，對經(jīng)濟的刺激力度是相當大的�！鞭删蛑赋�，“而極度寬松的貨幣政策可能帶來(lái)兩大風(fēng)險，一方面，中國銀行系統信貸規模的急劇膨脹有可能在未來(lái)導致銀行不良資產(chǎn)比例上升。另一方面，信貸的過(guò)快增長(cháng)很可能導致明年中期國內物價(jià)水平向上推動(dòng)�！�
6月29日，穆迪發(fā)布的報告指出，對于今年下半年中國銀行體系的評級展望為負面，而中國銀行體系的負面展望與中國的經(jīng)濟狀況高度相關(guān)，長(cháng)時(shí)期的低增長(cháng)可能會(huì )對更多行業(yè)造成壓力，使更多公司在償還銀行貸款方面遇到困難，從而可能損害銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。穆迪報告中，對整個(gè)北亞地區（除日本）銀行體系的行業(yè)展望均為負面。
適時(shí)考慮中性貨幣政策
6月30日，瑞銀財富管理研究部發(fā)布的最新研究報告顯示，亞洲經(jīng)濟短期內存在整固風(fēng)險，但考慮到亞洲的基本因素、流動(dòng)性及目前的投資者持倉，亞洲會(huì )比世界其他地區占有更強優(yōu)勢。而瑞銀進(jìn)一步預期，經(jīng)濟復蘇將由中國帶動(dòng)，其經(jīng)濟刺激措施將是主要的增長(cháng)來(lái)源。瑞銀預測，中國在2009年的國內生產(chǎn)總值增長(cháng)率將達7.8%。
瑞銀財富管理亞太區研究部主管兼亞太區首席策略師浦永灝表示：“在亞洲區內，中國仍然是我們最看好的市場(chǎng)，中國的內需預計會(huì )繼續遠比其他市場(chǎng)強勁。與此同時(shí)，估值仍具吸引力，而且自年初以來(lái)已相對得到改善�！�
浦永灝繼而指出：“由于貸款增長(cháng)持續強勁及凈息差可能見(jiàn)底，中國銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在不斷改善�！�
“中國的銀行體系盡管有著(zhù)壞賬率上升的潛在風(fēng)險，但是不存在像歐美銀行那樣的風(fēng)險�！鞭删蛑赋�，“但是從中國經(jīng)濟復蘇的情況來(lái)看，不應該再放寬貨幣政策了，最多就是維持目前的力度水平�！�
他進(jìn)一步分析道：“盡管關(guān)于第二季度的宏觀(guān)經(jīng)濟數據仍未公布，但是對于第二季度GDP增速接近8％的預期相當強烈。如果二季度GDP增速接近8％，CPI增速出現趨于正值的傾向，那么表明中國經(jīng)濟已經(jīng)擺脫頹勢。自然，中國寬松的貨幣政策就應該‘見(jiàn)好就收’，切實(shí)考慮實(shí)行中性的貨幣政策，甚至是考慮采取回收資金的舉措�！�
“在預期中國經(jīng)濟最先復蘇的情況下，中國的貨幣政策也應該是先于其他國家趨緊�！鞭删虮硎�。 |