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時(shí)隔一年，滬指重回3000點(diǎn)，投資者的“牛市情結”似乎也跟隨著(zhù)飆漲的大盤(pán)一起回來(lái)了。短短三天，華夏滬深300指數基金大賣(mài)247億份，有效認購戶(hù)數高達356985戶(hù)；嘉實(shí)滬深300指數基金份額則一舉突破400億份大關(guān)，總資產(chǎn)規模逼近350億元。
“熊市買(mǎi)對沖基金，牛市買(mǎi)指數基金�！睖�300指數基金的熱銷(xiāo)表明，市場(chǎng)情緒正全面倒向看多。散戶(hù)申購——基金買(mǎi)入——指數上漲——吸引更多散戶(hù)申購，這種理想化的“正循環(huán)”已依稀可見(jiàn)。
但事實(shí)上，只漲不跌的股市只能是“烏托邦”。歷史經(jīng)驗證明，每一次大盤(pán)的階段性頂部，幾乎都是被基金“買(mǎi)”出來(lái)的。2007年“7·6”行情啟動(dòng)后，基金瘋狂配置金融地產(chǎn)，將滬指從3500點(diǎn)一路拉升至6124點(diǎn)。此后，大盤(pán)便陷入了長(cháng)達一年的綿綿陰跌之中。
而今，似曾相識的場(chǎng)景又一次出現在眼前。業(yè)內人士指出，A股市場(chǎng)缺乏規避系統性風(fēng)險工具的問(wèn)題始終存在，而隨著(zhù)指數基金的跑步進(jìn)場(chǎng)，這一問(wèn)題未來(lái)恐怕會(huì )顯得愈加突出。
“是到了該股指期貨登場(chǎng)的時(shí)候了�！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越教授在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
盡管翻了四五倍的個(gè)股已比比皆是，但仍有相當數量的散戶(hù)在為“踏空”行情而感到遺憾。諾安基金一名工作人員告訴記者，現在的新基金相當好賣(mài)，有些人是因為跑不贏(yíng)大盤(pán)轉而認購的；還有些人是看到大盤(pán)漲上3000點(diǎn)，才來(lái)認購的�！皢�(wèn)題是我們現在沒(méi)有新基金可發(fā)，不然規�？隙ㄓ忠驮隽��！�
眼見(jiàn)資產(chǎn)管理的規模進(jìn)一步膨脹，基金公司自然喜上眉梢。但在胡俞越看來(lái)，新基金的熱賣(mài)，實(shí)際上是一個(gè)不斷累積市場(chǎng)風(fēng)險的過(guò)程�！氨仨氉⒁獾氖�，A股市場(chǎng)沒(méi)有做空機制，機構投資者缺乏規避系統性風(fēng)險的工具。因此從某種程度上來(lái)說(shuō)，新基金發(fā)得越多，認購資金規模越大，所累積起來(lái)的風(fēng)險也就越高�！�
胡俞越認為，近年來(lái)我國機構投資者得到了超常規發(fā)展，但由于缺乏風(fēng)險管理工具，很多基金經(jīng)理的表現和散戶(hù)也差不多�！拔艺J為股指期貨是為機構投資者量身定做的風(fēng)險管理工具。尤其是滬深300指數基金，中金所擬推出的首個(gè)股指期貨標的，恰恰是滬深300指數期貨，兩者之間存在較高的吻合度�！�
東方證券研究所高級金融工程師高子劍認為，股指期貨確實(shí)能在一定程度上幫助指數基金完成快速建倉。曾在臺灣元大證券從事股指期貨期權研究交易的高子劍表示，在臺灣，指數基金運用股指期貨實(shí)現復制指數的案例很多�！坝械臅r(shí)候遇到極端情況，指數大漲或大跌，指基買(mǎi)不到或賣(mài)不出股票。通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股指期貨，可以讓凈值變化與大盤(pán)同步�！� |