市場(chǎng)翹首以盼的宏觀(guān)數據半年報終于出臺，6月CPI、PPI雙雙下降，依然處在下降區間。對于因資金大量流入而火爆的期貨市場(chǎng)，最關(guān)心的莫過(guò)于通脹預期是否會(huì )引起流動(dòng)性的改變。業(yè)內人士表示，國內數據顯示，目前實(shí)際的通脹壓力并沒(méi)有想像的那么大，因此在利率層面還不會(huì )對流動(dòng)性造成影響。從美國的數據來(lái)看，經(jīng)濟的長(cháng)期恢復趨勢已經(jīng)顯現。
　　不過(guò)，由于近期市場(chǎng)做多氛圍濃烈，股市、期市聯(lián)袂暴漲，銅、鋼材反彈幅度非常大。專(zhuān)家表示，股市和期市的同步效應愈加明顯，近期商品可能會(huì )出現“假突破”，要注意短期見(jiàn)頂的風(fēng)險，近期市場(chǎng)或會(huì )比較動(dòng)蕩，投資者不宜追高、

　　通脹壓力尚不大

　　上半年，居民消費價(jià)格（CPI）同比下降1.1％（6月份同比下降1.7％，環(huán)比下降0.5％）。工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比下降5.9％（6月份同比下降7.8％）。據統計，今年以來(lái)我國CPI和PPI還一直處在下降的區間。上半年，CPI自2月份以來(lái)一直在下降，分別下降1.6%、1.2%、1.5%、1.4%和1.7%，并且在八大類(lèi)商品中有三漲五降。從3月份以來(lái)，環(huán)比也一直下降，3至6月，環(huán)比分別下降0.3%、0.2%、0.3%和0.5%。與此同時(shí)，上半年P(guān)PI同比下降5.9%，并且1至6月，同比降幅呈現出逐漸擴大的趨勢，1至6月分別下降3.3%、4.5%、6.0%、6.6%、7.2%和7.8%。處在上游的原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格降幅更大，上半年下降8.7%。
　　可以說(shuō)，商品的實(shí)際價(jià)格是一直在走低的，這跟市場(chǎng)近來(lái)對通脹的強烈預期對比強烈。業(yè)內人士表示，這跟CPI、PPI的滯后性有關(guān)，同時(shí)CPI的構成跟期貨的關(guān)聯(lián)并不大。但PPI反映的是實(shí)體經(jīng)濟中最核心最真實(shí)的東西，它的走勢較為被人關(guān)注。
　　“CPI和PPI的剪刀差越來(lái)越大，”新湖期貨研究部經(jīng)理葉燕武表示，通脹一般是從CPI開(kāi)始傳導，用CPI和PPI相減的差距值得關(guān)注，如今這個(gè)剪刀差呈現擴大的趨勢，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟的通脹并沒(méi)有想像的那么大�！巴�脹可能在股市、樓市和期市里，但不在實(shí)體經(jīng)濟中�！�
　　“商品市場(chǎng)大家都擔心通脹壓力，擔憂(yōu)會(huì )不會(huì )導致收緊流動(dòng)性，”大華期貨研究所所長(cháng)宋啟虎表示，市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅上漲，尤其是原油、基本金屬都上漲過(guò)快，市場(chǎng)開(kāi)始憂(yōu)慮實(shí)體經(jīng)濟恢復并沒(méi)有那么樂(lè )觀(guān)。從6月份的最新數據看，世界各國的CPI都還是呈下降走勢，因此也暫時(shí)感覺(jué)不大通脹壓力，這說(shuō)明從利率層面還不會(huì )有針對流動(dòng)性的措施出臺，“但不排除央行在其他方面會(huì )有動(dòng)作�！�

　　7月數據或會(huì )出現變數

　　“中國的PPI可能會(huì )在7月的數據里體現出能源因素，”宋啟虎說(shuō)，美國剛剛公布的6月份PPI環(huán)比大幅上升，這跟原油的大幅反彈有關(guān)，但中國實(shí)行的成品油定價(jià)機制，導致價(jià)格傳導要慢一個(gè)月，因此真實(shí)的“演變”可能要在7月份數據才能見(jiàn)分曉。
　　據了解，美國6月份制成品PPI較5月份上升1.8%，創(chuàng )下了2007年11月份以來(lái)的最大升幅，從汽油、汽車(chē)、家具到處方藥甚至蔬菜，所有物品的價(jià)格全線(xiàn)上漲。從美國的數據上看，通縮的風(fēng)險正在逐步消失中。
　　宋啟虎認為，上半年的數據表示，宏觀(guān)經(jīng)濟是在逐步恢復中，美國新近公布的制造業(yè)指數也說(shuō)明了這一問(wèn)題。但從另一方面看，這一恢復的速度又很緩慢，全球經(jīng)濟可能還要在2%的增長(cháng)率以下徘徊。
　　“企業(yè)的日子也不好過(guò)，期貨價(jià)格在漲，PPI卻上不去，”葉燕武表示，在如今的所謂“通脹”格局下，最為尷尬的還是中間企業(yè)，普遍面臨利潤被兩頭擠壓的風(fēng)險，這對實(shí)體經(jīng)濟的恢復也將產(chǎn)生較大影響。

　　股市期市同漲：“做多心態(tài)很恐怖”

　　據了解，一些企業(yè)的期貨操盤(pán)手最近私下感嘆，“股市不跌，在期貨上也不敢放空�！弊罱�股市和期市的同步效應愈加明顯，流動(dòng)性集中、對宏觀(guān)數據的樂(lè )觀(guān)預期，造就了兩個(gè)市場(chǎng)同步繁榮。以本周為例，在倫銅大幅上揚近350美元、國內基本金屬聯(lián)袂大漲的同時(shí)，國內A股有色金屬板塊的表現也極為活躍，云南銅業(yè)、云鋁股份等漲幅都很大。呈現出了明顯的“期貨品種漲，相關(guān)行業(yè)股票亦漲”的跡象。
　　業(yè)內人士表示，這一現象都來(lái)源于對宏觀(guān)經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)預期，但也帶來(lái)了一定風(fēng)險，在實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有出現真實(shí)好轉的情況下，近期商品可能出現“假突破”，這兩三日內，要謹防短期見(jiàn)頂�！澳壳暗男星槭琴Y金推動(dòng)的，短期內，銅、天膠等商品都有可能出現反彈以來(lái)的高點(diǎn)，但這種突破可能會(huì )是假突破，然后出現類(lèi)似近期原油走勢的回調�！比~燕武說(shuō)。
　　“目前國內企業(yè)的心態(tài)就是做多，買(mǎi)入持有，很多做套保的朋友都翻多了，我們調查下來(lái)，這種心態(tài)極為普遍，”葉燕武把企業(yè)的這種做法比喻成“指數基金”式的心態(tài)。
　　宋啟虎也表示，這周以來(lái)，股市和期市的上漲都比較兇猛，這跟美股近期的暴漲有很大關(guān)系。美鋁、高盛、英特爾的業(yè)績(jì)都不錯，推升了美股的行情�！暗�一項調查顯示，股市上漲的同時(shí)，美國市場(chǎng)的恐慌指標也在上升，根據歷史經(jīng)驗，這兩者同時(shí)上升很可能就說(shuō)明短期內要調整�！彼螁⒒⒄f(shuō)，由于這波商品市場(chǎng)的走勢與美國經(jīng)濟聯(lián)系緊密，因此即便是國內市場(chǎng)的投資者，也要當心短期見(jiàn)頂的風(fēng)險，不宜追高。