8月是信貸傳統淡季。
　　 前25天的信貸增長(cháng)平淡無(wú)奇，四大行新增貸款1100億元，業(yè)內人士普遍預測8月信貸將維持在3000多億元。
　　 但近兩周票據市場(chǎng)異動(dòng)，可能會(huì )改變8月信貸悲觀(guān)預期。8月28日，一家商業(yè)銀行票據中心人士告訴記者，在二季度以來(lái)銀行持續減持票據資產(chǎn)的情況下，轉貼現買(mǎi)盤(pán)報價(jià)總量環(huán)比突然大幅增加30%以上，報買(mǎi)入的筆數環(huán)比增長(cháng)15%左右。
　　 下半年前期商業(yè)銀行票據到期量較大，票據融資為商業(yè)銀行信貸一部分，票據融資再次高企，可能會(huì )對沖信貸的過(guò)快下滑。
　　 目前，個(gè)別商業(yè)銀行已經(jīng)向下屬機構示意，增加8月份的票據融資量。如果考慮到這個(gè)因素，或許會(huì )對8月份信貸正向提振。

　　 票據量增

　　 某股份制商業(yè)銀行人士告訴記者，該行8月中旬已經(jīng)下達通知，適當提高票據融資比重，在直貼不足的情況下，可以多做轉貼。
　　 目前看來(lái)，這并不是單家銀行的孤立行為。
　　 另一家商業(yè)銀行票據中心人士稱(chēng)，最近兩周以來(lái)，票據市場(chǎng)突然活躍，在轉貼市場(chǎng)，買(mǎi)盤(pán)明顯增加，報價(jià)者多為股份制銀行。
　　 記者從中國票據網(wǎng)統計獲悉，自7月份第二周以來(lái)，銀行間票據轉貼現市場(chǎng)，買(mǎi)入報價(jià)的金額開(kāi)始超過(guò)賣(mài)出報價(jià)，單周買(mǎi)入報價(jià)的金額保持在600億至700億元。
　　 8月份的前兩周，轉貼現買(mǎi)入報價(jià)金額分別為583億元和677億元，在轉貼現報價(jià)中的占比分別為55.67%和63.37%。
　　 進(jìn)入第三周，買(mǎi)入報價(jià)突然放量。據中國票據網(wǎng)統計，8月14日至20日買(mǎi)入報價(jià)達到968億元，占所有轉貼現報價(jià)的75.23%。此后一周，買(mǎi)入報價(jià)金額也高達714.6億元，占比高達70.03%。
　　 8月28日，買(mǎi)盤(pán)依然洶涌。
　　 由于買(mǎi)盤(pán)報價(jià)總量環(huán)比大增30%以上，轉貼現利率呈現明顯下降態(tài)勢，環(huán)比約下降10%。
　　 轉貼熱原因在于直貼相對低迷，由此導致銀行的票據融資需求主要釋放于轉貼市場(chǎng)。
　　 8月28日，上海一家股份制銀行人士稱(chēng)，由于企業(yè)貼現意愿下降，業(yè)務(wù)量下降較多，該行目前很少有直貼業(yè)務(wù)發(fā)生，票源不足。
　　 是日，一家大行票據業(yè)務(wù)人士稱(chēng)，直貼利率上升是企業(yè)貼現意愿下降的原因之一。此言不虛，前述上海某股份制銀行的情況顯示，7月份銀票直貼的平均利率較6月份上漲20%左右；進(jìn)入8月份，直貼利率繼續上漲。
　　 直貼利率的走勢，決定了轉貼市場(chǎng)的利率水平。近一個(gè)月以來(lái)，轉貼現利率基本維持在1.8‰，但8月28日的報價(jià)下探至1.7‰。
　　 商業(yè)銀行人士透露，在直貼量不足的情況下，總行允許多補做轉貼。

　　 對沖操作

　　 銀行突然熱衷票據融資，事出有因。
　　 由于今年1、2月份票據融資大量釋放，而銀票多為6個(gè)月內短期品種，導致7、8月份集中到期量大，從而對銀行的信貸構成較大下行壓力。
　　 央行數據顯示，今年1、2月份，當月票據融資分別為6239億元、4870億元。票據大量到期因素，成為7月份銀行信貸環(huán)比迅猛下滑的原因之一。
　　 央行數據顯示，7月份新增貸款3559億元，其中票據融資減少1982億元。
　　 8月份該因素依然會(huì )大幅影響銀行的信貸數據。
　　 根據商業(yè)銀行的統計數據，截至7月底，股份制銀行中票據融資量較多的銀行分別為：中信1164億元、招行860億元、民生753億元、浦發(fā)746億元、光大565億元。
　　 某國有銀行票據中心人士指出，票據貼現大量到期，如果不適當開(kāi)展貼現業(yè)務(wù)，票據融資余額將會(huì )出現猛烈下降。
　　 實(shí)際情況，正是如此。
　　 截至8月25日左右，一家上市銀行的貸款依然是負增長(cháng)，核心原因是票據融資大幅下降，實(shí)質(zhì)貸款增長(cháng)反倒是較為可觀(guān)。另外，正因為大量到期，銀行資金頭寸寬裕，自然需要加以運用，進(jìn)入轉貼現市場(chǎng)是渠道之一。
　　 該行總行叮嚀分行，在剩下的日子中，適當多做一點(diǎn)票據業(yè)務(wù)；如果企業(yè)直貼意愿不強烈，就多做一點(diǎn)轉貼業(yè)務(wù)。這樣做的動(dòng)機是保證8月份做出適度的信貸增量，不要出現負增長(cháng)。
　　 而目前，保持貨幣信貸適度增長(cháng)正是各商業(yè)銀行的目標。