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| 2009-09-10 瓊斯 來(lái)源:國際金融報 |
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全球債券市場(chǎng)似乎已經(jīng)接受了官方利率可以維持在極低的水平，以提振經(jīng)濟，同時(shí)又不會(huì )引發(fā)通貨膨脹的教義。
美國和歐洲的債券收益率在過(guò)去一個(gè)月里出現下跌，而2年期德國政府債券收益率在9月8日創(chuàng )出了1.04%的低點(diǎn)，盡管股市上漲，風(fēng)險承受能力也在上升。市場(chǎng)總有一天會(huì )對所有這些因素作出反應，但是這一天不會(huì )很快到來(lái)。
誠然，政府債券的買(mǎi)家面臨巨大的誘惑。美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )和英國央行正在直接購買(mǎi)，降低了供應量過(guò)剩的擔憂(yōu)。歐洲央行也在提供為期12個(gè)月的無(wú)限制廉價(jià)融資安排，其中的大部分資金都通過(guò)銀行建立流動(dòng)性?xún)溥M(jìn)入到債券市場(chǎng)中。
與此同時(shí)，對經(jīng)濟復蘇的疑慮依然存在，尤其是在舊車(chē)換現金等計劃和重建庫存的臨時(shí)效應消失之后。這就讓刺激政策和低利率更有可能延續下去。
然而，緊張氣氛仍在增加。短期債券收益率可能保持在低位，巴克萊指出，它們只是在首次加息前６個(gè)月左右才開(kāi)始真正上漲，而首次加息可能要等到2010年下半年了。但是，如果數據表明經(jīng)濟復蘇不只是重建庫存和一次性緊急刺激措施的結果，市場(chǎng)預期可能就會(huì )迅速改變。
隨著(zhù)美國和英國政府逐步減少債券購買(mǎi)量，波動(dòng)性可能會(huì )加大。政府小心維系的喚醒風(fēng)險偏好和保持債券市場(chǎng)穩定之間的局面可能越來(lái)越難以把握。
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