淪陷于“百年一遇”危機中的世界經(jīng)濟近期似乎否極泰來(lái)。復蘇的言論已不絕于耳，復蘇的證據也在不斷出現。然而，眼下的復蘇也許只是危機后低水平上的“超跌反彈”，世界經(jīng)濟是否已重回可持續復蘇之路，目前難有定論。

　　一重迷霧  金融緊縮松幾許

　　隨著(zhù)去年９月１５日雷曼兄弟公司破產(chǎn)，始于美國次貸危機的金融危機開(kāi)始橫掃全球，金融市場(chǎng)的急速收縮使世界經(jīng)濟深度“缺血”。不過(guò)，在雷曼引爆金融危機一年后，從主要資金和風(fēng)險價(jià)格看，緊縮情況已大為緩解。
　　資金由緊轉松的變化得益于全球各主要央行超常規貨幣政策的實(shí)施，市場(chǎng)由此獲得充足的流動(dòng)性和信用注入。但應該看到，目前銀行類(lèi)機構的狀況仍不樂(lè )觀(guān)。以美國為例，雖然第二季度其主要銀行業(yè)績(jì)環(huán)比有較大改善，但其背后是會(huì )計準則變化、壞賬特別處理等因素。目前，銀行體系的整體資本充足率依然不足，“有毒資產(chǎn)”仍懸而未決，過(guò)去曾創(chuàng )造超額利潤的盈利模式無(wú)以為繼，商業(yè)地產(chǎn)和信用卡領(lǐng)域有可能成為新的風(fēng)險源頭。這些都使銀行系統業(yè)績(jì)增長(cháng)的可持續性受到懷疑。
　　目前，如何看待金融信貸因素對美國乃至全球經(jīng)濟復蘇的影響，各界存在分歧。瑞銀集團美國首席經(jīng)濟學(xué)家毛瑞·哈里斯認為，銀行系統問(wèn)題不會(huì )明顯阻礙美國的經(jīng)濟復蘇。而另外一些學(xué)者則指出，銀行體系對任何經(jīng)濟體都舉足輕重，如果不能恢復正常，就會(huì )限制貨幣供應的乘數效應。各央行輸入的大量資金“血液”就不能順暢反復地流動(dòng)于整個(gè)經(jīng)濟系統之中。

　　二重迷霧  消費重啟待何時(shí)

　　今年第二季度以來(lái)，美國和英國經(jīng)濟的下滑速度明顯放緩，日本、德國和法國經(jīng)濟已恢復增長(cháng)，以中國為首的部分新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)開(kāi)始加快。國際貨幣基金組織（IMF）首席經(jīng)濟學(xué)家?jiàn)W利維耶·布蘭查德認為，世界經(jīng)濟的復蘇“已經(jīng)開(kāi)始”。不過(guò)，細查之下，這種復蘇很可能是低水平上的反彈，而非實(shí)質(zhì)性好轉。有專(zhuān)家指出，如果消費不能重啟，經(jīng)濟難以進(jìn)入自主增長(cháng)的軌道。但在全球主要經(jīng)濟體中，決定消費的首要因素——可支配收入的現期情況不佳，預期也不樂(lè )觀(guān)。金融和房地產(chǎn)投資產(chǎn)生的財富效應也已明顯削弱，消費回暖很難一蹴而就。
　　人們不花錢(qián)的一個(gè)重要原因是勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢嚴峻。８月份美國失業(yè)率達到９．７％的２６年來(lái)最高點(diǎn)，多數經(jīng)濟學(xué)家預計未來(lái)數月該指標將持續走高，年底會(huì )突破１０％。不僅在美國，全球范圍內多數經(jīng)濟體都在承受“失業(yè)之痛”。歐元區的失業(yè)率在７月份升至９．５％，為１０年來(lái)最高點(diǎn)。日本的失業(yè)率則在７月份升至５．７％的歷史最高水平�！盁o(wú)就業(yè)復蘇”的字眼已頻繁見(jiàn)諸媒體，IMF總裁卡恩在剛剛結束的20國集團財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議上說(shuō)，如果處理不好，失業(yè)問(wèn)題將對經(jīng)濟產(chǎn)生新的沖擊。

　　三重迷霧  刺激計劃怎退出

　　根據國際貨幣基金組織提供的數據，截至今年６月份，20國集團成員為應對危機而承諾的各類(lèi)經(jīng)濟刺激計劃涉及的資金總規模已經(jīng)接近１２萬(wàn)億美元，這其中包括了擴張性貨幣政策和刺激性財政政策的各項內容。
　　不少經(jīng)濟學(xué)家認為，強力“藥方”在大病之際不可或缺，但也有很大“副作用”，如果不能被妥善調和，重疾初愈的世界經(jīng)濟在康復的過(guò)程中可能“虛不受補”，出現新的疾患。這其中，通脹就是一個(gè)重大風(fēng)險。此外，目前條件下各國的巨額財政赤字無(wú)法依靠加稅扭轉，只能憑借債支撐。沉重的公債負擔將推高長(cháng)期利率，增加整個(gè)經(jīng)濟運行的成本。
　　正因如此，國際機構、各國政府以及研究人士對建立“退出策略”已有普遍共識。但“退出策略”真正的難點(diǎn)在于實(shí)施的時(shí)機和尺度。晚退出，退出不徹底，可能會(huì )導致通脹風(fēng)險加��；早退出，收縮過(guò)度，又可能釜底抽薪，危及復蘇進(jìn)程。決策者無(wú)疑面臨兩難選擇和重大挑戰。
　　目前，主要發(fā)達經(jīng)濟體政府仍認為，應在一段較長(cháng)時(shí)間內保持寬松政策，危機環(huán)境下防止二次衰退比預防經(jīng)濟過(guò)熱更為現實(shí)和重要。但回溯歷史，高通脹和資產(chǎn)泡沫的形成往往與此前的決策遲鈍和偏差相關(guān)。
　　伴隨全球經(jīng)濟危機的退潮，各貨幣當局的政策方向開(kāi)始出現異化，這將對各經(jīng)濟體的匯率、資產(chǎn)價(jià)格和外貿等產(chǎn)生影響，從而導致更多的政策博弈出現，進(jìn)而為全球經(jīng)濟帶來(lái)新的變數。

　　四重迷霧  復蘇之途幾波折

　　在復蘇之勢漸起之際，對全球特別是發(fā)達經(jīng)濟體的前景預判可謂眾說(shuō)紛紜。Ｖ型、Ｕ型、Ｗ型、Ｌ型等種種路徑的提出，正說(shuō)明本次復蘇的復雜性和不確定性。
　　對于未來(lái)全球經(jīng)濟復蘇的動(dòng)力之源，各界也意見(jiàn)相左�？ǘ髡J為，在世界各大經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟將率先復蘇，其他經(jīng)濟體將跟進(jìn)。但世界銀行副行長(cháng)林毅夫及其他一些經(jīng)濟學(xué)家則認為，在當前各大經(jīng)濟體中，中國經(jīng)濟已率先復蘇，而且與以往情況不同的是，新興經(jīng)濟體正成為牽引世界經(jīng)濟復蘇的火車(chē)頭。
　　長(cháng)期看，世界經(jīng)濟的復蘇和再度繁榮或將更多取決于“增量”而非“存量”的變化。以“金磚四國”等為代表的新興經(jīng)濟體的發(fā)展軌跡，將對世界經(jīng)濟格局產(chǎn)生深遠影響。