官方數據表明，美國經(jīng)濟正恢復增長(cháng)。的確，衰退很可能在幾個(gè)月前就已結束，盡管美國商業(yè)周期測定委員會(huì )還要過(guò)一陣才會(huì )作出正式的判斷。
　　不過(guò)，復蘇的可能形狀仍是一個(gè)沒(méi)有定論的問(wèn)題，其中關(guān)鍵的不確定性在于，隨著(zhù)政府對經(jīng)濟增長(cháng)的刺激措施開(kāi)始撤銷(xiāo)，私人需求增長(cháng)的力度將有多大？
　　在很大程度上，這取決于最新數據所展示的消費者支出開(kāi)始復蘇的趨勢能否得到維持。迄今為止，這種支出復蘇的資金來(lái)源于減少儲蓄。
　　就今年剩下的時(shí)間而言，前景還比較明朗。鑒于9月份出現了一些增長(cháng)勢頭減弱的證據，并考慮到“舊車(chē)換現金”計劃對未來(lái)銷(xiāo)售的影響，第四季度的增長(cháng)率也許會(huì )比第三季度的3.5%略低一些，但很可能大致相當。2010年和2011年的前景則有很大的不確定性。
　　經(jīng)濟學(xué)家們預計會(huì )出現一種角力：一方面是私營(yíng)部門(mén)經(jīng)過(guò)一場(chǎng)嚴重衰退后快速反彈的天然傾向，另一方面是信貸緊縮和資產(chǎn)負債表修復所導致的強大阻力。傳統上，金融危機過(guò)后，信貸緊縮和資產(chǎn)負債表修復將導致虛弱的經(jīng)濟復蘇。
　　目前多數人的判斷是，上述兩方面角力的結果將導致美國經(jīng)濟明年出現乏力的復蘇，增幅在3%上下，這對龐大的失業(yè)人群將帶來(lái)很小的幫助。
　　日前的美國GDP數據就展現了本輪復蘇正處在初始階段的一些關(guān)鍵特征。
　　首先，復蘇嚴重依賴(lài)于政府刺激，在今年早些時(shí)候的稅項減免和資金劃撥實(shí)施之后，支出方面的提振效應現在開(kāi)始顯現。在刺激措施逐漸撤消后，增長(cháng)將受到沉重打擊，預計最大的困難將出現在2011年。
　　其次，住宅建設在經(jīng)歷3年半的萎縮后，已止跌回升。汽車(chē)產(chǎn)量很可能也已經(jīng)觸底，“舊車(chē)換現金”計劃消除了過(guò)剩庫存，盡管該計劃鼓勵人們超前消費，使這方面的形勢較難解讀。展望未來(lái)一段時(shí)間，這兩個(gè)行業(yè)不應對增長(cháng)造成很大拖累。
　　第三，我們正處于一個(gè)涉及整個(gè)經(jīng)濟庫存擺動(dòng)的早期階段，這將支持一直到明年的經(jīng)濟增長(cháng)，減少明年上半年出現雙底衰退的風(fēng)險，但這種效應將逐漸消退，加劇因財政刺激減少而形成的阻力。
　　第四，基本消費需求雖算不上旺盛，但考慮到過(guò)去兩年來(lái)消費者所受的一次又一次打擊，還是比人們所能預期的更為強勁。
　　經(jīng)通脹調整，美國消費在第二季度下降后，在第三季度出現3.4%的年率增長(cháng)。增幅中有相當大的部分可歸因于汽車(chē)方面的支出，但并非全部。
　　盡管第三季度實(shí)際可支配收入出現3.4%的年率下降，但這歸因于美國家庭把儲蓄率從第二季度的4.9%降至第三季度的3.3%，成功地增加了支出。
　　現在的核心問(wèn)題是，這是一種短暫的波動(dòng)，還是美國消費者如今普遍對自己的儲蓄和財富感到放心？多數經(jīng)濟學(xué)家預期，儲蓄率將回升至4%-5%的區間，這與“乏力復蘇”這一共識預測相符。而更多人認為，儲蓄率需要升至6%-8%，甚至更高。這將意味著(zhù)，美國經(jīng)濟在2010年的復蘇之路要乏力得多，也脆弱得多。