10月份M1、M2增速再創(chuàng )新高，M1與M2增速“剪刀差”擴大：M1、M2分別新增0.58萬(wàn)億元和0.08萬(wàn)億元，同比分別增長(cháng)32.03%和29.42%。M1增速快速提升與M2增速差擴大，反映實(shí)體經(jīng)濟短期資金面活躍程度進(jìn)一步提高，企業(yè)存款活期化程度加強；10月份的信貸數據顯示了一定的信貸投放季節規律，延續“調結構”態(tài)勢，居民和企業(yè)中長(cháng)期貸款仍是增長(cháng)主力。我們預計接下來(lái)兩個(gè)月新增人民幣貸款仍將保持在3000億元的合理穩健水平，預測全年新增貸款9.6萬(wàn)億（對應全年貸款同比增長(cháng)31.5%）。
　　10月份新增人民幣存款2897億元，人民幣存款余額同比增長(cháng)28.05%，10月份存貸比略提升至67%。10月份新增存款量為年內低點(diǎn)，但歷史數據表明10月份存款增量通常處于較低水平，增量下降主要來(lái)自居民存款“搬家”，余額減少2507億元，我們預計這部分存款主要流向股市和樓市。
　　上市銀行三季報展現了凈息差的回升，其中主要動(dòng)力是存款重定價(jià)帶來(lái)的負債成本降低、資產(chǎn)結構內部調整和存款活期化等。央行三季度貨幣政策執行報告數據顯示8、9月份銀行議價(jià)能力已開(kāi)始緩步回升，主要體現在利率上浮的貸款占比提高和利率下浮的貸款占比下降（9月末上浮貸款比例較7月末低點(diǎn)提高2.5個(gè)百分點(diǎn)，下浮貸款比例較7月末減少1個(gè)百分點(diǎn)）。隨著(zhù)貸款投放逐步趨向穩健，我們認為銀行未來(lái)議價(jià)能力的提升將是推進(jìn)凈息差進(jìn)一步回升的主要動(dòng)力之一。
　　10月份信貸投放趨向穩健，貸款增長(cháng)結構更加合理。隨著(zhù)貸款結構進(jìn)一步改善、貸存比提高、議價(jià)能力提升和資金市場(chǎng)收益率的平穩上行，四季度銀行凈息差將繼續回升，而經(jīng)濟復蘇預期的明確也將使銀行信貸成本有望繼續維持低位。我們維持對銀行基本面的樂(lè )觀(guān)看法，繼續維持銀行業(yè)長(cháng)期增持評級。個(gè)股方面，繼續維持“長(cháng)駐主線(xiàn)，游擊輔線(xiàn)”的策略，主線(xiàn)為興業(yè)銀行、深發(fā)展、浦發(fā)銀行、南京銀行、工商銀行；輔線(xiàn)包括招商銀行、民生銀行、中國銀行。