2009年馬上過(guò)去了，當年A股行情呈現十分明顯的特征：上半年普遍上漲，下半年卻是結構分化。這種現象產(chǎn)生的原因是，自2008年底開(kāi)始實(shí)施的寬松貨幣政策到2009年7月底開(kāi)始出現微妙變化，即上半年的以間接融資為主向市場(chǎng)大量放入流動(dòng)性的政策行為，進(jìn)入秋天的時(shí)候，出現了以重新恢復IOP為特征的直接融資與間接融資并舉的現象，行情也從普漲轉向于結構性行情。特別是創(chuàng )業(yè)板推出后，對市場(chǎng)中股票供應增長(cháng)的預期與新增貸款的擔憂(yōu)形成了群體焦慮的兩個(gè)焦點(diǎn)。只要IPO集中出現，行情就會(huì )急速下跌，特別是推出大盤(pán)股上市，往往是行情回調的主要因素。
　　2010年行情會(huì )如何走？這是大家最關(guān)心的。
　　從資金面看，行情底部不會(huì )太低。如果說(shuō)2009年經(jīng)濟政策圍繞保增長(cháng)展開(kāi)，2010年經(jīng)濟政策的大格局大方向是調整結構基礎上的惠民生、保增長(cháng)。因此，股市有可能從保增長(cháng)的資金推動(dòng)型向業(yè)績(jì)推動(dòng)型轉化。但是，即使以調結構為政策主導方向，由于中國經(jīng)濟體已經(jīng)持續增長(cháng)，年新貸款的增長(cháng)率不大可能低于18%，低于這個(gè)底線(xiàn)，經(jīng)濟就會(huì )進(jìn)入通貨緊縮，反危機的力量就會(huì )白花，因此，我們預期2010年新增貸款底線(xiàn)在7.5萬(wàn)億元左右。如果人民幣升值預期確立，熱錢(qián)也會(huì )對行情穩定起正面作用。因此，總體上來(lái)看，如果不是過(guò)多的IPO或者再融資，2010年的股市還是不缺錢(qián)。
　　從結構調整看，消費類(lèi)結構性機會(huì )大。如果說(shuō)前三十年中國經(jīng)濟主要是圍繞出口進(jìn)行投資而拉動(dòng)增長(cháng)，從2010年開(kāi)始，圍繞消費而進(jìn)行軟投資將是未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展與社會(huì )發(fā)展的必然要求。軟投資包括建立覆蓋全國居民的社會(huì )保障和醫療體系，加大教育科研的投資等。在軟投資擴大背景下，消費擴容與消費升級將是2010年開(kāi)局之年的重大工程。消費擴容主要依靠新三農政策的實(shí)施、城市新房改的實(shí)施和全國的新醫改的實(shí)施。消費升級主要依靠以新能源、新節能、新環(huán)保為核心的產(chǎn)業(yè)升級并由此帶動(dòng)的裝備工業(yè)升級來(lái)實(shí)現。如果說(shuō)消費擴容的主戰場(chǎng)在農村，消費升級的主戰場(chǎng)將在城市。
　　從價(jià)格傳遞關(guān)系看，消費類(lèi)也有機會(huì )。由于2009年貨幣主要由資本品（股票、貴重金屬、地產(chǎn)、大宗商品）來(lái)吸收，2010年新增長(cháng)的貨幣將主要由消費品和公共服務(wù)來(lái)吸收。從消費結構看，隨著(zhù)物價(jià)的回升，吃飯、喝酒、吃藥將是國家政策調整的受益行業(yè)；從產(chǎn)業(yè)結構看，造紙、煽風(fēng)（新能源）、點(diǎn)火（煤炭）將由于與消費升級緊密相關(guān)而受益。當然，由于公共品（水電燃氣等）價(jià)格的上升，相應的產(chǎn)業(yè)或者公司也會(huì )受益，而對碳排放及環(huán)境的重視，新能源汽車(chē)及造紙、環(huán)保行業(yè)仍然會(huì )因政策因素而受益，但地產(chǎn)由于其社會(huì )屬性，政策將不再鼓勵其過(guò)分漲價(jià)，還會(huì )因政策調整行情受到遏制。
　　當然，融資融券、股指期貨推出或者美元突然階段性升值等不確定的因素，對市場(chǎng)短期行情也會(huì )有影響。其影響的力度與范圍，要看當時(shí)的點(diǎn)位與政策環(huán)境了，主導因素仍然是IPO的規模、節奏及資金供應的寬松與否。