持續存在的通脹預期，不僅僅體現在主觀(guān)層面，在衍生品市場(chǎng)，利率互換正以利率水平的不斷上漲將這種預期直觀(guān)地反映出來(lái)。數據顯示，去年銀行間市場(chǎng)利率互換各主要品種的利率水平均單邊上行，暗含了市場(chǎng)對于市場(chǎng)資金面和政策面趨緊的預期。同時(shí)，作為平抑利率風(fēng)險的重要衍生產(chǎn)品，當年利率互換成交的本金額累計4560.48億元，創(chuàng )下歷史新高。
　　在利率互換市場(chǎng)，以FR007為浮動(dòng)參考利率的品種是絕對的主力，其成交的名義本金額達3223.81億元，占總量的比重高達七成，遠遠高于其他品種，而其中以12個(gè)月和24個(gè)月期限的又為最多。以這兩個(gè)品種為例，12個(gè)月期的FR007浮動(dòng)利率債券所對應的固定利率從年初的0.85%左右開(kāi)始連續上升，到年末時(shí)已經(jīng)有2.07%，升幅達22個(gè)基點(diǎn)；24個(gè)月期更是從年初的1%升到年末的2.69%，升幅169個(gè)基點(diǎn)。
　　利率互換又稱(chēng)利率掉期，指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內，根據約定數量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約，目前我國最常見(jiàn)的是固定利率與浮動(dòng)利率之間的互換。
　　按照上述數據，FR007作為浮動(dòng)利率端，與相應的固定利率端進(jìn)行互換。而固定利率的不斷上漲，在一定程度上反映了市場(chǎng)對于資金面、政策面的相應預期。一位銀行分析師稱(chēng)，目前利率互換的報價(jià)主要還是由市場(chǎng)對浮動(dòng)端的預期來(lái)定，固定端利率上行得越快，說(shuō)明市場(chǎng)對于浮動(dòng)端利率上行的預期也越強烈。
　　而從浮動(dòng)端所參考的主要利率來(lái)看，包括FR007、隔夜shibor、3個(gè)月shibor等主要品種，以反映貨幣市場(chǎng)價(jià)格的指標為主，對這些利率趨勢的預測，主要取決于市場(chǎng)對資金面松緊和資金成本的判斷，而通脹預期會(huì )直接影響貨幣政策工具的使用，政策又將傳導至貨幣市場(chǎng)。
　　從這個(gè)角度上看，利率互換中固定利率的攀升是對市場(chǎng)通脹預期的一個(gè)直觀(guān)反映。一位銀行交易員稱(chēng)，由于市場(chǎng)對于通脹預期和寬松政策推出的預期持續存在，因此衍生品市場(chǎng)在這種預期左右下，也出現了較為同向性的交易。
　　甚至由于受到加息預期的作用，利率互換還在去年12月出現了首筆基于1年期貸款利率的交易。分析人士表示，這極有可能是貸款企業(yè)參與的，通過(guò)在利率互換市場(chǎng)收取浮動(dòng)利率、支付固定利率，再與自己的浮動(dòng)利率貸款對接，這樣便能將融資成本固定。