央行突然調高存款準備金率，讓市場(chǎng)出現了一季度內可能加息的猜測。
　　昨日，一位國有商業(yè)銀行資金部人士接受《第一財經(jīng)日報》采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，在春節前央行突然出臺如此激烈的調控手段，充分表明央行在貨幣政策緊縮上的決心，各家銀行還是遵循“早貸款，早收益”的慣例。1月上旬貸款增速過(guò)快，央行將下決心把過(guò)快的貸款增速和過(guò)高的貨幣增長(cháng)降到適度水平，以免引起通貨膨脹。

　　野村：如CPI超存款利率，2、3月或加息

　　野村證券中國區首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春在其發(fā)布的報告中稱(chēng)，如果CPI超過(guò)1年期存款利率，預計2月份或3月份或加息27個(gè)基點(diǎn)。更早收緊貨幣政策可以預防經(jīng)濟過(guò)熱，從而降低未來(lái)出臺更激進(jìn)的緊縮政策的必要性。
　　2009年9月份，中國外匯儲備已達2.3萬(wàn)億美元，存款準備金率的上調將有助于吸收因外匯儲備增加導致的銀行系統過(guò)剩流動(dòng)性。2009年9月份超額準備金率是2.1%，野村證券認為，因為外匯儲備繼續攀高，估計超額準備金率在12月份上升至2.5%。所以，即使存款準備金率這次上調了50 基點(diǎn)，大銀行的超額準備金率仍然較高，因此有充裕的流動(dòng)性在一季度進(jìn)行放貸。
　　央行此次調整存款準備金率直指過(guò)快的貸款增速。存款準備金率上調50基點(diǎn)，意味著(zhù)大銀行不得不按1.62%的利率將16.0%的存款存放在中國人民銀行。
　　如果1月份CPI通脹超過(guò)2.2%，野村預期最早會(huì )在2月份加息27基點(diǎn)，以避免負實(shí)際利率的出現。野村還預期在2010年余下時(shí)間將另外加息54個(gè)基點(diǎn)，2010年二季度存款準備金率再上調50個(gè)基點(diǎn)。

　　申萬(wàn)：加息最主要因素是CPI

　　申銀萬(wàn)國證券宏觀(guān)分析師李慧勇認為，上調準備金率意味著(zhù)國家更傾向于數量手段，但加息的可能也在上升。如果說(shuō)去年7月份一年期央票的恢復發(fā)行是央行貨幣政策退出開(kāi)始的話(huà)，這次準備金率上調意味著(zhù)緊縮進(jìn)一步升級。
　　由于目前的經(jīng)濟狀況非常類(lèi)似于上一輪經(jīng)濟周期的2003~2004年，這次準備金率的上調也有點(diǎn)類(lèi)似于2003年9月21日的那次準備金率上調。由于擔心加劇匯率壓力、擔心增加政府和企業(yè)財務(wù)負擔等，國家先動(dòng)用準備金率而不是利率，表明國家更傾向于數量手段，對利率的使用還有些許顧忌。
　　但他又說(shuō)，目前不加息，并不意味著(zhù)未來(lái)不加息。如果形勢發(fā)展到需要動(dòng)用利率，央行會(huì )果斷加息。其中推動(dòng)央行第一次加息的最主要因素是CPI漲幅。如果CPI連續3~6個(gè)月漲幅超過(guò)4％，央行會(huì )開(kāi)始加息。從目前的情況看，看不到這種可能，但由于CPI上升的速度超過(guò)我們的預期，這種可能正在逐漸上升。
　　他認為，這次上調準備金率可能只是緊縮升級的開(kāi)始，年內準備金率仍存在上調2--3次的可能。由于這次準備金率上調的效果有待觀(guān)察，下次準備金率上調最快應該在3月份。