一周之內，固定利率的7年期金融債票面利率發(fā)到3.97%，而同一發(fā)行人發(fā)行的同樣期限的浮動(dòng)利率金融債票面利率卻只有2.77%，兩者相差120個(gè)基點(diǎn)。這是在利率上行周期中市場(chǎng)對于浮動(dòng)利率債券超高熱情的直觀(guān)體現。
　　昨日，國家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行7年期浮動(dòng)利率金融債，200億元的競爭性招標顯然滿(mǎn)足不了市場(chǎng)的“胃口”，當場(chǎng)超額認購倍率達2.58倍，之后又追加了200億元。
　　和一周之前的7年期固定利率金融債發(fā)行結果比起來(lái)，浮息債的熱度是顯而易見(jiàn)的。上周三，國開(kāi)行今年首期金融債發(fā)行，為7年期固定利率品種，雖然認購資金的熱情也不算低，超額認購倍率有1.96倍，但是最終中得的票面利率3.97%還是略高于市場(chǎng)預期。
　　對此市場(chǎng)的解釋是，一方面流動(dòng)性非常充裕，機構的配置壓力需要釋放，而短期債券的利率已經(jīng)因為過(guò)度追捧而非常低迷，且不能消化全部的配置需求，因此長(cháng)債發(fā)行也出現了資金“扎堆”現象。另一方面，由于市場(chǎng)對后續加息等緊縮政策有強烈預期，所以對現在發(fā)行的債券有了較高的利率要求，當期債券3.97%的票面利率就高于市場(chǎng)預期。
　　一周之后，浮動(dòng)利率金融債的發(fā)行呈現出不同的景象。不但投標資金比前一期固定利率品種有明顯增加，而且從票面利率看，市場(chǎng)的態(tài)度也大有不同。本期債券以1年期定期存款利率為基準，中標利差52個(gè)基點(diǎn)，對應票面利率2.77%，這比固定利率債券的票面利率足足低了120個(gè)基點(diǎn)。
　　這一差距，也充分體現了市場(chǎng)對于后續加息等緊縮政策的擔心，因為浮息債以其特有的利率可以隨基準利率浮動(dòng)的優(yōu)勢，在加息周期中有著(zhù)良好的防御能力。
　　特別是對本期國開(kāi)行浮動(dòng)利率金融債來(lái)說(shuō)，其利率基準是1年期存款利率，并且債券付息頻率為半年一次，調息期限小于基準利率期限。這意味著(zhù)，如果在債券存續期間基準利率出現調整，債券持有人能夠更加及時(shí)地享受到基準利率上升所帶來(lái)的票息收益增加。
　　根據認購明細，銀行仍是主力認購力量，排在認購額前三位的機構分別是中國銀行、平安銀行和國泰君安證券，金額分別為35.2億元、31.9億元和31.7億元。