6月9日，農行帶著(zhù)222.35億股A股融資計劃奔赴發(fā)審會(huì )，完成上市前最重要的闖關(guān)。受此影響，昨日銀行股午后紛紛跳水。這艘IPO“超級航母”的到來(lái)究竟會(huì )對目前的銀行股板塊乃至A股帶來(lái)何種沖擊呢？

　　“綠鞋”保駕護航

　　農行尚未上市，A股發(fā)行價(jià)也未公布，市場(chǎng)便有人放出“狠話(huà)”，稱(chēng)其“破發(fā)是必然的”。結合當前的市場(chǎng)環(huán)境，這種“斷言”也存在一定的道理。目前A股流動(dòng)性大不如前，銀行股的表現更是疲弱不堪，農行IPO要想以工行、建行、中行的發(fā)行市凈率發(fā)行勢必遭到投資者“抗議”，破發(fā)恐在所難免。
　　為了給農行IPO保駕護航，此次農行承銷(xiāo)團隊也是費盡心機。根據農行預披露的招股說(shuō)明書(shū)顯示，本次農行A股發(fā)行方式為“采用向A股戰略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢(xún)價(jià)對象詢(xún)價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結合的方式”，這就意味著(zhù)“綠鞋機制”可能啟動(dòng)。
　　早在2006年，中國證監會(huì )頒布的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》中就規定首發(fā)規模在4億股以上的公司，可以向戰略投資者配售股票，采用超額配售選擇權機制，俗稱(chēng)“綠鞋機制”。
　　從國際通行做法來(lái)看，發(fā)行人一般會(huì )給予主承銷(xiāo)商在股票發(fā)行后30天內，以發(fā)行價(jià)從發(fā)行人處購買(mǎi)額外的相當于原發(fā)行數量15%股票的期權，具體數量由發(fā)行人與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定。該機制可以穩定大盤(pán)股上市后的股價(jià)走勢，防止股價(jià)大起大落。
　　雖然在招股說(shuō)明書(shū)中并沒(méi)有明確農行此次A股戰略配售的比例，但一位投行業(yè)內人士告訴《國際金融報》記者，“一般戰略配售比例在30%-40%左右，這主要是承銷(xiāo)商為了未來(lái)農行股價(jià)一旦破發(fā)，或者偏離發(fā)行價(jià)較嚴重時(shí)所留的一條‘后路’�！卑凑辙r行目前A股“綠鞋”前發(fā)行約222.35億股計算，如果以30%的戰略配售比例計算，向農行公眾發(fā)行部分可能縮水至133.41億-155.65億股。但考慮到這一規模遠低于此前市場(chǎng)傳聞，該投行人士認為，“承銷(xiāo)商不一定使用全部配售比例�！�
　　北京一位券商研究員也告訴記者，“此前工行IPO時(shí)也啟動(dòng)過(guò)綠鞋機制，而這次農行IPO所處的市場(chǎng)環(huán)境更加糟糕，承銷(xiāo)團隊應該早就備好了全套預案，包括戰略配售對象等，因此農行上市后股價(jià)走勢應該不會(huì )太慘，即便破發(fā)也可能有大資金將股價(jià)頂上去�！�

　　預計發(fā)行價(jià)2.5元

　　農行IPO在上會(huì )之前，市場(chǎng)便對其發(fā)行價(jià)作出種種猜測�？紤]到目前市場(chǎng)可以承受的能力，不少分析師以及機構人士認為2.5元是個(gè)“極限價(jià)格”了。
　　宏源證券分析師胡建軍在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也預計，“農行發(fā)行價(jià)應該在2.5元左右，這樣它所對應的發(fā)行市凈率在1.5倍左右，市場(chǎng)還是可以接受的�！�
　　而一些參加過(guò)農行IPO推介會(huì )的基金經(jīng)理將農行發(fā)行市凈率的“底線(xiàn)”定在了1.6倍�！敖�期銀行股表現不佳，就算是掛著(zhù)國有四大行金字招牌的農行，一旦價(jià)格高了也不會(huì )買(mǎi)賬�！�
　　交銀國際發(fā)布報告認為，農行IPO發(fā)行價(jià)最好不超過(guò)2.7元，在2.4-2.7元之間較為合適，對應發(fā)行后2010年市盈率和市凈率分別為9.25-10.40倍，1.49-1.63倍。