經(jīng)濟結構調整是未來(lái)幾年中央政策的主導思路，也成為投資者的共識。談起經(jīng)濟結構調整，大多數投資者的第一反應是新能源、節能環(huán)保、電動(dòng)汽車(chē)、新醫藥、新材料、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)。從歷史上其他國家的經(jīng)驗來(lái)看，一個(gè)國家的經(jīng)濟在遭遇發(fā)展瓶頸時(shí)，政府往往會(huì )通過(guò)促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)帶領(lǐng)經(jīng)濟整體走出困境。例如，1973年石油危機之后，日本大力引導電氣機械、精密機械、電子工業(yè)等技術(shù)和知識密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；1990年代初的經(jīng)濟危機之后，美國提出“信息高速公路”計劃推動(dòng)IT行業(yè)的大發(fā)展。而中國目前正面臨相似的局面，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)是大勢所趨。但對于股票投資者而言，投資于新興產(chǎn)業(yè)面臨如下困難。第一，單一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景存在不確定性，技術(shù)和經(jīng)濟環(huán)境的變化可能會(huì )使單一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不再具有可實(shí)現性。第二，即使新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展最終得以實(shí)現，往往需要耗費大量的時(shí)間，其過(guò)程充滿(mǎn)曲折，例如日本當年耗費了將近10年時(shí)間才實(shí)現幾大新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期往往會(huì )吸引大量資本流入，而最后勝出者寥寥無(wú)幾，投資者需要從眾多競爭者中挑選出最后的勝利者。因此，投資于新興產(chǎn)業(yè)對于普通投資者并不容易。
    以下我們與投資者探討經(jīng)濟結構調整大背景下的另一個(gè)投資思路——制造業(yè)的轉型，從中國制造走向中國消費。中國制造完全可以用價(jià)廉物美來(lái)形容，尤其是在中低端制造業(yè)，“made in China”遍布世界各地。然而，中國的制造企業(yè)大多致力于節約成本和小幅度的技術(shù)改進(jìn)，在技術(shù)創(chuàng )新、品牌經(jīng)營(yíng)和渠道開(kāi)拓等方面的投入嚴重不足，這也導致了中國制造在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的收益與其龐大的規模嚴重不相稱(chēng)。以制鞋業(yè)為例，代工一雙在國外銷(xiāo)售200~300美元的女鞋，代工企業(yè)的收入僅為20~30美元。而蘋(píng)果iphone的例子則更為極端，一臺在美國售價(jià)為499美元的iPhone，代工企業(yè)僅能獲得大約4美元。另外，人民幣升值、勞動(dòng)力、資源和環(huán)境成本的上升正在進(jìn)一步侵蝕中國制造的微不足道的利潤。因此，轉型是中國制造業(yè)不得不考慮的問(wèn)題。
    而在需求方面，國內消費升級是長(cháng)期趨勢，中國人的消費能力甚至令歐美發(fā)達國家驚訝。從宏觀(guān)來(lái)看，2004年以來(lái)國內的消費品零售總額保持了15%左右的平均增速，在收入分配向勞動(dòng)力轉移的大背景下，這一增速有望進(jìn)一步提高。從微觀(guān)的企業(yè)層面來(lái)看，國內消費是制造奇跡的土壤。例如，國內最大的飲料企業(yè)娃哈哈集團，1991年的收入剛剛過(guò)億，2000年的收入達到54億元，9年時(shí)間增長(cháng)了50多倍，而2009年已經(jīng)接近500億元。九陽(yáng)豆漿機，一個(gè)不起眼的小產(chǎn)品，2007年的收入接近10億元，而2008年因毒奶粉事件收入飆升至30億元。因此，國內消費的崛起完全能為中國制造的轉型提供了良好的機遇。
    中國制造的微利與中國龐大的消費能力無(wú)疑形成強烈的反差，其背后的客觀(guān)原因是國內的渠道壁壘。2008年金融危機之后，許多出口制造企業(yè)將目光轉向國內市場(chǎng)，作為中國外貿出口的主渠道廣交會(huì )也首次開(kāi)設內銷(xiāo)展臺，但成功實(shí)現轉型的制造企業(yè)寥寥無(wú)幾。一個(gè)產(chǎn)品要進(jìn)入超市、百貨等成熟渠道，往往要繳納不菲的費用（進(jìn)場(chǎng)費、贊助費、慶典費等等），而渠道非但不保證銷(xiāo)售業(yè)績(jì)有時(shí)甚至退貨，這對制造企業(yè)而言無(wú)疑是巨大的風(fēng)險。另外，國內的銷(xiāo)售渠道往往會(huì )占用供應商的貨款，對供應商形成資金壓力。對于原來(lái)只會(huì )埋頭生產(chǎn)、風(fēng)險承受力低的制造企業(yè)而言，這些無(wú)疑是巨大的障礙。
    但企業(yè)如果能夠通過(guò)品牌建設和渠道開(kāi)拓，成功地越過(guò)渠道壁壘，則將迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。過(guò)去幾年，在服裝行業(yè)——最早消費升級的行業(yè)之一，已經(jīng)涌現出一批成功實(shí)現轉型的優(yōu)秀企業(yè)。隨著(zhù)國內消費的持續升級，我們相信在各個(gè)行業(yè)會(huì )出現類(lèi)似的優(yōu)秀企業(yè)，尤其是那些與生活健康、生活舒適度、精神文化消費相關(guān)的領(lǐng)域，可能的行業(yè)包括：服裝飾品、廚衛用具、家紡、家居建材、IT制造、玩具、農業(yè)等。
    因此，投資者需要通過(guò)日常生活獲得更多的相關(guān)信息，并從消費者、投資者的多重角度來(lái)了解、考量此類(lèi)企業(yè)，從而實(shí)現成功的投資。