境外人民幣衍生品的快速發(fā)展，已經(jīng)引起業(yè)界的高度關(guān)注。中國銀行業(yè)監督管理委員會(huì )業(yè)務(wù)創(chuàng )新監管協(xié)作部主管張光平博士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“目前境外的人民幣無(wú)本金交割遠期(NDF)的交易量要比國內大10倍左右。境外這種人民幣衍生品發(fā)展的狀況，將和人民幣升值之間形成一種雙向的關(guān)系�！倍辔粯I(yè)內人士也表示，從長(cháng)遠看，境外人民幣無(wú)本金交割遠期對人民幣升值所形成的壓力不可小覷。
    中國人民大學(xué)金融與證券研究所李永森表示，國外人民幣遠期交易在短時(shí)間內不會(huì )對人民幣升值產(chǎn)生太大壓力。從交易動(dòng)機來(lái)看，國外人民幣遠期交易主要是投機性交易，而國內交易更多的是保值需求。但是，不論是投機性需求還是保值需求，都是交易主體對于未來(lái)人民幣走向的一種判斷，對長(cháng)期的走勢有參考價(jià)值。
    據了解，目前國內還沒(méi)有人民幣期權產(chǎn)品，但近幾年來(lái)，境外市場(chǎng)發(fā)展的速度相當驚人。從1996年開(kāi)始，境外就有了以香港、新加坡為主的離岸市場(chǎng)。2002年最后一個(gè)季度之前，這些人民幣期貨的流動(dòng)性還相當低，但在2002年10月份人民幣升值壓力產(chǎn)生之后，離岸市場(chǎng)上的人民幣無(wú)本金交割遠期的流動(dòng)性開(kāi)始大幅度提高。2003、2004年境外以香港為主的人民幣無(wú)本金交割遠期成交金額在1500億至1800億美元之間，發(fā)展相當迅速。
    除了人民幣無(wú)本金交割遠期之外，人民幣無(wú)本金交割期權(NDO)市場(chǎng)也有相當大的發(fā)展，與人民幣無(wú)本金交割遠期一起形成了比較完善的境外離岸市場(chǎng)人民幣的產(chǎn)品結構。
    2006年8月28日，遠在美國的芝加哥商品交易所也正式推出了人民幣對美元、歐元和日元的期貨產(chǎn)品。大洋洲最大規模持牌華資外匯金融機構KVB昆侖國際也于日前宣布將正式推出人民幣對澳大利亞元、人民幣對新西蘭元的外匯保證金交叉盤(pán)交易。這是首個(gè)全球外匯做市商在境外提供杠桿交易方式的人民幣衍生外匯產(chǎn)品。
    芝加哥商品交易所推出的人民幣期貨，已經(jīng)進(jìn)行了一個(gè)多月的交易。張光平認為，盡管市場(chǎng)還沒(méi)有真正活躍起來(lái)，但從境內人民幣遠期與境外人民幣無(wú)本金交割遠期之間的關(guān)系可以看出，人民幣對美元的遠期結售匯率在一個(gè)臺階一個(gè)臺階地朝下走。
    他介紹說(shuō)，從1997年4月開(kāi)始，國內銀行就已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行遠期結售匯交易，目前流動(dòng)性仍然相當低。2003年、2004年、2005年遠期結售匯占我國貿易的比例還不到1.5%，國際上相應的比例則達到150%左右。與此形成鮮明對比的是，在人民幣升值壓力的趨勢之下，境外市場(chǎng)發(fā)展的速度卻十分驚人，人民幣遠期交易量要比國內大10倍左右。
    他認為，造成國內國外人民幣衍生品發(fā)展差距的原因在于，人民幣匯率波動(dòng)幅度還不夠大，市場(chǎng)沒(méi)有規避匯率波動(dòng)風(fēng)險的需求。雖然匯改之后人民幣匯率波動(dòng)性有所增加，但還不夠，因而對衍生產(chǎn)品的需求也比較低。匯改之前的三年，人民幣對美元每月平均的波動(dòng)率只有0.017%，而匯改以后的波動(dòng)率大為提高，今年10月13日，人民幣波動(dòng)率達到1.13%，比之前放大了60倍。
    “但是僅僅有1%的波動(dòng)性還不夠大�！睆埞馄秸f(shuō)，“市場(chǎng)沒(méi)有足夠的波動(dòng)性，使得市場(chǎng)參與者沒(méi)有進(jìn)行規避風(fēng)險的需求，從而限制了外匯遠期等衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展�！�
    張光平還指出，目前境內人民幣衍生品的交易量也很小，如果境內金融衍生品市場(chǎng)的流動(dòng)性得不到進(jìn)一步提高，將很難發(fā)揮境內人民幣衍生品市場(chǎng)的定價(jià)作用。同時(shí)，隨著(zhù)我國匯率改革的進(jìn)一步的加速，如果沒(méi)有足夠的人民幣衍生產(chǎn)品，那么在國內的金融市場(chǎng)上將難以規避風(fēng)險，將在境外投資的QDII也難以規避風(fēng)險。

財金小辭典

    人民幣無(wú)本金交割遠期(NDF)：一種遠期外匯交易的模式，其作法是交易雙方在簽訂買(mǎi)賣(mài)契約時(shí)，不需交付資金憑證或保證金，合約到期時(shí)亦不需交割本金，只需就雙方議定的匯率與到期時(shí)即期匯率間的差額，從事清算并收付的一種交易工具。
    人民幣無(wú)本金交割期權(NDO)：一種以匯率為標的物的交易模式，其作法是雙方議定于特定到期日前，買(mǎi)方有權利(但無(wú)義務(wù))以事先議定的匯率履約價(jià)，向賣(mài)方買(mǎi)入或賣(mài)出特定匯率及名目本金的交易，但雙方僅依差額交割，而非以實(shí)際金額交割。它和人民幣無(wú)本金交割遠期同屬于境外離岸市場(chǎng)人民幣相關(guān)的衍生產(chǎn)品，且都非�；钴S。由于人民幣不能自由兌換，通過(guò)這兩種形式對人民幣匯率進(jìn)行交易可以不必持人民幣進(jìn)行結算，而用國際上主要的可兌換貨幣報價(jià)、交割。