經(jīng)濟參考報

我國證券市場(chǎng)做空機制正式啟動(dòng)

全國銀行間債券市場(chǎng)推出債券借貸業(yè)務(wù)

2006-11-07 本報記者:張漢青來(lái)源:經(jīng)濟參考報

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    11月6日，中國人民銀行發(fā)布公告，允許銀行間債券市場(chǎng)推出債券借貸業(yè)務(wù)。由此，具有市場(chǎng)放大效應的做空機制之一的融券業(yè)務(wù)終于破繭而出。
    銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在銀行間債券市場(chǎng)推出債券借貸業(yè)務(wù)，應屬一種重要的金融創(chuàng )新，為銀行間的交易帶來(lái)了一種新的工具和思路�！氨M管這種做空機制的引入，還暫時(shí)局限于場(chǎng)外市場(chǎng)當中，但是對于公開(kāi)的股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)具有借鑒意義的嘗試，在條件具備時(shí)必然會(huì )進(jìn)行推廣”。
    據了解，目前我國場(chǎng)外市場(chǎng)中，以融資為主要目的的回購市場(chǎng)得到比較充分的發(fā)展，以融券為主要目的的證券借貸市場(chǎng)卻非常薄弱。這使本為一對的融資融券機制明顯失衡，做市商的活動(dòng)因而得不到債券借貸的支持，特別是市場(chǎng)出現下跌預期時(shí)，投資者不能得到有效的做空機制手段。這成為制約我國債券市場(chǎng)長(cháng)遠發(fā)展的重要因素之一。
    中央國債公司最新統計顯示，截至今年9月底，我國債券市場(chǎng)存量從1993年的2343億元增至8.9萬(wàn)億元，年均增長(cháng)超過(guò)30%；銀行間債券市場(chǎng)結算成員6097家，托管債券730只。市場(chǎng)規模的急劇擴大，債券交易的日益活躍，交易主體的迅速增加，同業(yè)拆借中心和國債登記公司業(yè)務(wù)系統的日趨健全，都為開(kāi)展債券借貸業(yè)務(wù)奠定了基礎。
    根據央行的解釋?zhuān)舜卧谌珖y行間債券市場(chǎng)推出的債券借貸，是指債券融入方以一定數量的債券為質(zhì)物，從債券融出方借入標的債券，同時(shí)約定在未來(lái)某一日期歸還所借入標的債券，并由債券融出方返還相應質(zhì)物的債券融通行為。業(yè)內人士認為，這一業(yè)務(wù)操作就是通常意義上的“融券”。國家此次放開(kāi)了對融券的限制，實(shí)際上是為未來(lái)金融市場(chǎng)引入更多的做空機制創(chuàng )造條件。
    在這一制度下，市場(chǎng)參與者均可進(jìn)行債券借貸。市場(chǎng)參與者進(jìn)行債券借貸應遵循公平、誠信、風(fēng)險自擔的原則，并加強相應的內部授權和外部授信管理，建立相應的內部管理制度和操作規程，健全風(fēng)險防范機制。
    按照有關(guān)規定，債券借貸的標的債券應為融出方自有的、可以在全國銀行間債券市場(chǎng)交易流通的債券。債券借貸的期限由借貸雙方協(xié)商確定，最長(cháng)不得超過(guò)365天。市場(chǎng)參與者進(jìn)行債券借貸，既可以通過(guò)全國銀行間同業(yè)拆借中心的交易系統達成交易，也可以通過(guò)電話(huà)、傳真等其他方式達成交易。中央國債登記結算有限責任公司負責債券借貸的結算。借貸雙方應于成交當日將結算指令發(fā)送至中央結算公司。
    央行有關(guān)人士表示，在銀行間債券市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，債券借貸業(yè)務(wù)的推出，為投資者提供了新的投資盈利模式和風(fēng)險規避手段，提升了市場(chǎng)的有效性。債券借貸使投資者可以賣(mài)出自己沒(méi)有的債券，到期再補回。這種機制為投資者提供了新的投資盈利模式和風(fēng)險規避手段，也為那些以持有到期為目的的投資者在不改變資產(chǎn)配置的條件下額外增加收益提供了新的渠道。
    據透露，既定本次推出的債券借貸主要是在全國銀行間債券市場(chǎng)參與者之間直接進(jìn)行的債券借貸。下一步，將根據債券市場(chǎng)的整體發(fā)展規劃，本著(zhù)創(chuàng )新力度、發(fā)展速度和市場(chǎng)承受程度有機統一的原則，在銀行間債券市場(chǎng)繼續推動(dòng)制度創(chuàng )新和產(chǎn)品創(chuàng )新，在總結經(jīng)驗的基礎上，積極推動(dòng)依托中央托管結算機構的自動(dòng)債券借貸，進(jìn)一步促進(jìn)我國債券市場(chǎng)快速、健康和可持續發(fā)展。