我國金融期貨的推出已經(jīng)進(jìn)入了倒計時(shí)階段。12月11日，中國證監會(huì )主席助理姜洋在出席財經(jīng)年會(huì )時(shí)透露，到今年年底，被譽(yù)為“中國資本市場(chǎng)第二次革命”的股權分置改革將基本結束，推出股指期貨的制度性障礙基本消除，預計在2007年年初，股指期貨作為金融期貨的“急先鋒”將會(huì )率先面世。
    業(yè)內人士指出，股指期貨的推出，將會(huì )對其他金融期貨產(chǎn)品的陸續推出做出示范。以此為突破口，我國期貨市場(chǎng)可望迎來(lái)一個(gè)以金融期貨為主導的“大發(fā)展時(shí)期”。

建成以機構投資者為主的市場(chǎng)

圖為中國證監會(huì )主席助理姜洋在“財經(jīng)年會(huì )2007：預測與戰略”上發(fā)表講演。本報記者 張漢青 攝

    “當前推出股指期貨的時(shí)機及條件已經(jīng)成熟，我國金融期貨市場(chǎng)要建成以機構投資者為主的市場(chǎng)�！苯�洋說(shuō)。
    與中小散戶(hù)相比，機構投資者定價(jià)能力強、風(fēng)險控制水平高、資金實(shí)力雄厚，有利于市場(chǎng)功能的發(fā)揮和市場(chǎng)的平穩運行。在西方資本市場(chǎng)，金融期貨的使用者、參與者和交易者，主要還是機構投資者。但是中國目前的股票市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)數是7000多萬(wàn)戶(hù)，商品期貨市場(chǎng)的開(kāi)戶(hù)數也有四五十萬(wàn)戶(hù)，真正交易的可能有二三十萬(wàn)戶(hù)，其中又以中小散戶(hù)居多。所以，機構投資者的培育是一項非常重要的工作，因為像股指期貨這樣一個(gè)杠桿率高、可放大十多倍、甚至二十倍的交易品種，如果風(fēng)險控制不好，讓大量散戶(hù)參與其中，市場(chǎng)是絕對不安全的。
    相關(guān)人士表示，證監會(huì )目前正在積極進(jìn)行研究，把引入和培育機構投資者，建立多層次的投資者結構，作為促進(jìn)金融期貨市場(chǎng)健康持續發(fā)展的一項重要工作來(lái)抓。

風(fēng)險控制要放在第一位

    姜洋表示，對市場(chǎng)參與各方來(lái)說(shuō)，股指期貨交易是一項專(zhuān)業(yè)性強、風(fēng)險程度較高的嶄新業(yè)務(wù)，其交易結算和風(fēng)險控制與股票市場(chǎng)有著(zhù)本質(zhì)的區別。成熟市場(chǎng)經(jīng)驗表明，投資者教育工作成功與否事關(guān)金融期貨成敗，因此，做好投資者教育工作，是當前和今后一個(gè)時(shí)期證監會(huì )的一項重要工作。
    據了解，2006年9月，中國金融期貨交易所正式在上海掛牌成立，到10月份，金融期貨交易所已經(jīng)開(kāi)展模擬交易。從模擬交易的運行來(lái)看，每天的交易量大概是20多萬(wàn)手，交易金額也比較大。
    “從模擬交易反映的情況來(lái)看，加強投資者風(fēng)險控制教育也是一項重要工作，要讓股票市場(chǎng)的投資者認識到期貨投資具有特殊性，與股票的現貨投資相比有根本區別，風(fēng)險控制十分重要�！弊C監會(huì )期貨部副主任黃運成近日也特別強調這一點(diǎn)。
    目前，中國金融期貨研究所已經(jīng)公開(kāi)征求對股指期貨相關(guān)細則的修改意見(jiàn)，各公司對股指期貨相關(guān)規則已有了解，交易系統也在更新過(guò)程中，但全面交易結算系統的建設仍是一個(gè)薄弱環(huán)節�！帮L(fēng)險控制系統建設和風(fēng)險控制人員的培養也是需要重點(diǎn)加強的急迫工作之一�！秉S運成坦言。

金融期貨將成期貨發(fā)展突破口

    “股指期貨的推出，將會(huì )對其他金融期貨產(chǎn)品的陸續推出做出示范。至于其他金融期貨品種如國債期貨、利率期貨等何時(shí)推出，這還要根據市場(chǎng)的具體反應相機而動(dòng)�！苯�洋說(shuō)。
    在他看來(lái)，發(fā)展一個(gè)結構合理、安全高效的金融期貨市場(chǎng)，其復雜性和對市場(chǎng)的持續影響力不亞于股權分置改革。因此，發(fā)展金融期貨需要更加周密部署，精心籌劃，對可能面臨的困難和曲折要有充分的認識。
    把推出金融期貨作為發(fā)展期貨市場(chǎng)的突破口，顯然是監管層在深思熟慮后的選擇。統計數據表明，在金融期貨推出之前，世界期貨交易量以農產(chǎn)品為主。但金融期貨自1972年推出之后，呈現高速增長(cháng)的勢頭。1990年后，國際期貨市場(chǎng)中金融期貨的交易額已經(jīng)大大超越了商品期貨，約占期貨交易總額的60%至80%。股指、利率、匯率期貨以及期權等金融衍生工具，改變了期貨市場(chǎng)面貌。亞洲新興市場(chǎng)國家和地區，如馬來(lái)西亞、韓國、新加坡、香港等紛紛以股指期貨等金融衍生品交易作為大力發(fā)展目標。
    國外有研究指出，一個(gè)國家的期貨交易應該是其GDP的30倍，而2005年中國期貨交易量只是GDP的80%左右。分析人士指出，由于期貨市場(chǎng)功能和作用沒(méi)有充分發(fā)揮，導致我國產(chǎn)品缺乏定價(jià)能力。與此同時(shí)，我國金融期貨自1995年的“3·27事件”停止交易后，至今仍是空白。但隨著(zhù)前些年股市的大幅調整，市場(chǎng)避險需求大增，有關(guān)推出股指期貨、建立做空機制的呼聲日益強烈。推出金融期貨可謂眾望所歸。