編者按：

    股指期貨的漸行漸進(jìn)已成為我國資本市場(chǎng)目前最大的熱點(diǎn)。隨著(zhù)《期貨交易管理條例》將在4月15日正式實(shí)施，股指期貨作為金融期貨的“排頭兵”呼之欲出。屆時(shí)，期貨市場(chǎng)商品期貨一統天下、股票市場(chǎng)“單邊市”的體制弊端都將宣告終結。
    那么，股指期貨的到來(lái)究竟意味著(zhù)什么？多類(lèi)機構參與會(huì )給目前的金融分業(yè)監管帶來(lái)何種挑戰？國內外機構面臨著(zhù)哪些進(jìn)入“門(mén)檻”和市場(chǎng)新機會(huì )？中小投資者在新市場(chǎng)環(huán)境下還能賺到錢(qián)嗎？……
    本報特別策劃和組織了這組關(guān)于股指期貨的報道，希望能給您帶來(lái)一些啟發(fā)和借鑒。詳細內容請見(jiàn)今日第五版、第六版、第七版、第八版。

    中國金融期貨的大門(mén)即將開(kāi)啟，而近期藍籌指標股的持續活躍、大盤(pán)指數的寬幅劇烈震蕩，以及期貨板塊股價(jià)的持續飆升等種種跡象顯示，股指期貨行情已經(jīng)提前在股票市場(chǎng)上預演。
    4月12日，滬深兩市依然是昂首向上，在金融、石化等大盤(pán)藍籌股的帶動(dòng)下繼續強勢上行，上證指數把創(chuàng )紀錄的3500點(diǎn)整數關(guān)口斬于馬下，深證成指也繼續上行挑戰萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。

市場(chǎng)重心回歸藍籌股

    到目前為止，滬深兩市的漲勢行情已經(jīng)延續了將近10個(gè)交易日，以工行、中行、中石化和中國聯(lián)通等為首的超級大盤(pán)藍籌股的重新啟動(dòng)成為這波行情的最大推動(dòng)力。
    4月16日，港交所即將推出H股指數期貨，這將是繼去年新加坡推出A股指數期貨之后，海外資本市場(chǎng)對A股指數期貨的再次“逼宮”。專(zhuān)家就此指出，這一次，國內A股市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有退路，滬深300指數期貨的推出只是時(shí)間問(wèn)題。
    隨著(zhù)《期貨交易管理條例》將在4月15日正式實(shí)施，中國A股市場(chǎng)也將很快步入股指期貨時(shí)代，市場(chǎng)游戲規則因此會(huì )發(fā)生重大變化，導致市場(chǎng)機會(huì )發(fā)生重大轉移。不少分析師認為，從市場(chǎng)資金流向和機構持股分析，兩市從今年2、3月份的題材股炒作，逐步向爭奪指數期貨定價(jià)權方向演變，進(jìn)入4月份，市場(chǎng)熱點(diǎn)一直以滬深300指數個(gè)股為主線(xiàn)。
    中銀國際分析師指出，股指期貨推出之后，標的指數的樣本股，特別是對指數貢獻度比較大的股票，將會(huì )成為市場(chǎng)風(fēng)向標，成為機構投資者爭奪的焦點(diǎn)。因為不論做多做空，機構投資者都必須預先購進(jìn)大量的樣本股，才能擁有對指數的發(fā)言權。
    相關(guān)統計數據顯示，截止到2006年年底，在滬深300指數前20只權重股中，有六只銀行股和中信證券共七只金融股。隨著(zhù)中國人壽、興業(yè)銀行、平安保險在2007年的逐步發(fā)行上市，金融、保險板塊對滬深300指數影響力將進(jìn)一步增強。所以，有分析人士預言，在目前對藍籌指標股的爭奪和將來(lái)股指期貨行情中，必然是“得金融者得權重，得權重者得天下”。

大盤(pán)指數加劇震蕩

    與此同時(shí)，滬深兩市指數近期異動(dòng)頻頻，動(dòng)輒上百點(diǎn)的日內振幅讓投資者頗感新鮮而震撼。
    根據記者的粗略統計，在今年2月27日上證指數經(jīng)歷“中國股市十年第一跌”，從而創(chuàng )出286點(diǎn)的單日最大波幅紀錄之后，在此后一個(gè)多月時(shí)間里，日內波幅在100點(diǎn)之上的情況就有五六次之多。而深證成指也有類(lèi)似的“過(guò)山車(chē)”式的上竄下跳表現。
    “從目前情況看，股票市場(chǎng)的重心已經(jīng)重新轉移到藍籌指標股身上。而且，在以后股指期貨行情的大背景下，股指的寬幅震蕩也會(huì )成為一種常態(tài)�！眹�信證券綜合研究所所長(cháng)何誠穎向記者表示。
    分析人士指出，未來(lái)大盤(pán)肯定會(huì )上演一出先做多后做空的行情，標準普爾500指數、恒生指數、日經(jīng)指數的股指期貨推出前后無(wú)不演繹了這樣的行情。股指期貨本質(zhì)上就是一種套利工具，國人賭性太強、偏愛(ài)投機，每一個(gè)新概念、新制度的推出，都伴隨著(zhù)瘋狂炒作，所以這次也不會(huì )放過(guò)豪賭股指期貨的機會(huì )。
    太平洋證券首席研究員郭士瑛向記者表示，聯(lián)想不久后即將推出的股指期貨，近來(lái)大盤(pán)動(dòng)輒上百點(diǎn)的寬幅震蕩，不能排除有部分機構主力在小試牛刀，測探市場(chǎng)藍籌指標股的籌碼鎖定程度。
    根據專(zhuān)家的分析，對于大機構、私募基金和QFII來(lái)說(shuō)，目前流動(dòng)性過(guò)剩，資金根本不是問(wèn)題。只要通過(guò)操縱民生銀行、工商銀行、中國平安、招商銀行、中國人壽等幾只在滬深300指數中權重較高的股票的漲跌，就能實(shí)現操縱滬深300指數漲跌的目的。
    博田金融分析師有進(jìn)一步的擔憂(yōu)，由于上證指數在A(yíng)股市場(chǎng)中難以撼動(dòng)的主導地位，決定了股指期貨推出后，滬深300指數仍難成為市場(chǎng)的“龍頭”指數。作為上證指數的“影子指數”，上證指數漲，滬深300指數就得追隨式上漲，反之亦然。上證指數與滬深300指數之間的這種主從關(guān)系，使得機構通過(guò)操縱上證指數而間接操縱滬深300指數，最終在股指期貨上攫取暴利成為可能。

期貨板塊股價(jià)飆漲

    在股指期貨推出預期日漸強烈的情緒作用下，市場(chǎng)對具有參股期貨公司題材的上市公司的炒作也正漸入高潮。
    此前已經(jīng)啟動(dòng)的這波行情中，作為板塊龍頭股的美爾雅漲幅已經(jīng)接近三倍，而近日西北化工、風(fēng)華高科和中大股份等參股期貨公司的股票也都有不俗的表現。
    據了解，在全球期貨市場(chǎng)中，金融期貨交易量占絕對優(yōu)勢。正如券商資產(chǎn)兩年前無(wú)人問(wèn)津，如今炙手可熱一樣，股指期貨一旦推出，即意味著(zhù)期貨經(jīng)紀公司的牌照將大幅增值。而且，監管部門(mén)已經(jīng)明確不再批準設立新的期貨公司，目前已有的期貨公司都是稀缺資源。
    股指期貨對于中國人來(lái)說(shuō)還是一個(gè)完全陌生的金融衍生品，它究竟會(huì )帶來(lái)什么呢？人們滿(mǎn)懷著(zhù)期待，同時(shí)，又充滿(mǎn)了無(wú)數的懸念。