20日晚間，央行宣布，自21日起上調人民幣存貸款基準利率0.27個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，國務(wù)院決定自8月15日起將存款利息個(gè)人所得稅稅率調減為5%。市場(chǎng)普遍認為，利率和利息稅稅率“雙率”調整的組合拳出擊，有利于緩解通脹壓力，控制有反彈苗頭的投資形勢，防止經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉為過(guò)熱。也有專(zhuān)家表示，當前調控的力度還應加大，下半年緊縮勢頭仍將繼續。

加息控制過(guò)熱苗頭

　　為抑制偏快增長(cháng)的經(jīng)濟趨勢，僅今年以來(lái)，央行就已兩次加息，五次提高準備金率，三次發(fā)行定向票據；銀監會(huì )、央行還收緊了“雙高”企業(yè)貸款；在財稅領(lǐng)域，則采取了下調、取消部分出口退稅，乃至加征出口稅等措施。但最新公布的數據卻令人對宏觀(guān)形勢做出了更為嚴峻的判斷：經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉為過(guò)熱的趨勢更為明顯。上半年，GDP為106768億元，同比增長(cháng)11.5%；固定資產(chǎn)投資54168億元，同比增長(cháng)25.9%。
　　面對固定資產(chǎn)投資出現的反彈苗頭，以及銀行信貸的高速增長(cháng)，加息成為控制信貸、投資的必要手段。央行亦表示，本次利率調整有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長(cháng)。
　　北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心宋國青表示，當前我國經(jīng)濟高位運行，經(jīng)濟存在過(guò)熱的現象，央行加息與財政部調低利息稅的措施都是為了抑制當前過(guò)熱的經(jīng)濟，而且年內再次加息的可能性非常大。他還認為，當前的調控力度還應該繼續加大，而且政府采用行政調控的可能性非常大。
　　中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟分析師諸建芳分析指出，在短期內，加息和降低利息稅對于控制經(jīng)濟偏快尤其是投資過(guò)快增長(cháng)是有效的。但是這些措施很難從根本上改變投資增長(cháng)狀況，只有對偏低的資源要素價(jià)格、勞動(dòng)要素價(jià)格(工資)進(jìn)行重估，從根源上消除導致投資增長(cháng)過(guò)快的因素，使投資增長(cháng)回到正常水平，才能使投資過(guò)度引起的一系列問(wèn)題得到化解。
　　還有專(zhuān)家預計，由于目前中國經(jīng)濟增長(cháng)超過(guò)預期，當前經(jīng)濟由偏快轉為過(guò)熱的趨勢更為明顯，宏觀(guān)調控政策可能采取“全面緊縮”的手段。加息、調整準備金率、央行窗口指導等貨幣政策；調整利息稅、調整出口退稅、資源稅、運用特別國債等財政政策；通過(guò)提高市場(chǎng)準入門(mén)檻，提高資源價(jià)格等行政手段等宏觀(guān)調控“組合拳”可能會(huì )依次打出。

“雙率”調整緩解通脹壓力

　　此次調整，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現行的3.06%提高到3.33%；一年期貸款基準利率上調0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現行的6.57%提高到6.84%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個(gè)人住房公積金貸款利率相應上調0.09個(gè)百分點(diǎn)。在加息的同時(shí)，國務(wù)院將存款利息所得稅率由20%降至5%。
　　雖然，同時(shí)采取加息和降低利息稅的政策，將有效地緩解通貨膨脹的壓力。但長(cháng)城基金袁江天指出，3.33%的一年期存款利率，在扣除5%的利息稅后，一年期實(shí)際存款收益為3.1635%，不僅仍低于今年上半年3.2%的CPI增長(cháng)幅度，更是大大低于今年6月4.4%的CPI增長(cháng)幅度，目前“負利率”的情況并沒(méi)有消除。
　　長(cháng)城基金袁江天表示，面對當前國內經(jīng)濟中投資與信貸的過(guò)快增長(cháng)，特別是面對越來(lái)越大的通貨膨脹壓力，宏觀(guān)面才同時(shí)采取了貨幣政策與財政政策。為了抑制通脹，這次宏觀(guān)政策面一改以前貨幣政策單兵獨進(jìn)的策略，改為貨幣政策與財政政策雙管齊下，顯示了當前通脹形勢的嚴重，也顯示了宏觀(guān)政策面抑制通脹的決心。
　　袁江天認為，此次調整并未改變負利率狀況，對實(shí)際經(jīng)濟活動(dòng)的效應還有待觀(guān)察，可以預期的是央行的小步加息還會(huì )繼續，直至產(chǎn)生累積效應，才會(huì )改變實(shí)際經(jīng)濟活動(dòng)的走向。
　　社科院金融研究所易憲容也表示，要遏制國內過(guò)快的投資增長(cháng)、遏制通貨膨脹，并讓居民存款利率趨向于中性，就得改變目前負利率的現狀。從這一角度說(shuō)，不僅這次加息及減利息稅來(lái)得太晚，而且加息幅度也太小。這次加息及減利息稅之后，居民存款的負利率情況仍然十分嚴重。要改變目前這種居民國內銀行存款的負利率現狀，央行不僅要加大利率上調幅度，而且也得加快利率上調的頻率，使得居民的一年期存款利率恢復中性水平。

股市影響不大儲蓄搬家或延緩

　　對于加息、降利息稅對儲蓄、股市的影響，專(zhuān)家認為，有助于增加居民收入，促進(jìn)消費，并可能進(jìn)一步延緩目前儲蓄搬家的步伐，但對股市則難言利空。
　　天相投顧首席金融分析師石磊表示，上半年以來(lái)主要由于肉禽價(jià)格的推動(dòng)，CPI一路走高，平均增速已達到3.2%，在當前的利率和利息稅條件下，實(shí)際利率已為負。這次在加息的基礎上減征利息稅，一方面是對負利率的糾正，另一方面，也可看作國家對居民上半年以來(lái)由于肉禽價(jià)格上漲所導致的損失的一種“補貼”。
　　由于此次一年期存款實(shí)際利率上升了0.7155個(gè)基點(diǎn)，建設銀行研究部高級經(jīng)理趙慶明認為，這將大幅增加儲蓄存款的吸引力，或許會(huì )對目前居民儲蓄向股市搬家起到一定的延緩作用。趙慶明還表示，實(shí)際存款利率的大幅上升還會(huì )促使其他金融資產(chǎn)如國債、短期融資券的收益率進(jìn)行一定幅度的上升，從而影響居民持有的金融資產(chǎn)的重新配置。
　　但石磊認為，盡管減征利息稅會(huì )增加銀行存款的吸引力，不過(guò)總體上仍難以改變今年以來(lái)儲蓄搬家的大勢頭。因為相比其他資產(chǎn)市場(chǎng)的回報，存款利率還是偏低。因此單從利息稅的角度來(lái)看，對股市難言利空。安信證券研究報告則稱(chēng)，減征利息稅不僅不會(huì )改變居民在資產(chǎn)配置方面的決策，反而會(huì )由于短期存款的收益率同步上升，強化存款活期化的過(guò)程。
　　對于加息對股市的影響，不少機構認為，目前股市對加息已不再敏感，并且，加息已是預料之中的事，因此，本次加息對股市影響不會(huì )太大。從歷次加息政策出臺后的表現看，加息不具備強大的資金分流作用，也未使股市運行趨勢發(fā)生重大改變。目前，股市巨大的財富效應已經(jīng)顯現，加上居民投資理念的變化，儲蓄不再是人們理財所青睞的惟一產(chǎn)品，投資者正在摒棄傳統存款保值的做法，把目光更多地投向股票、基金、保險、儲蓄多層次的投資理財模式，這樣的轉變顯然蓄勢已久，短期內也不會(huì )逆轉。因此，這些政策的出臺估計不會(huì )造成市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘也認為，加息與大幅減免利息稅政策同時(shí)出臺，對股市會(huì )造成一定的心理影響，市場(chǎng)可能會(huì )在周一對此作出反應，但對大盤(pán)走勢不會(huì )產(chǎn)生劇烈影響。