編者按：

　　目前，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨非常復雜的國內外各種因素的影響，中國經(jīng)濟在實(shí)際發(fā)展中產(chǎn)生了各種各樣的熱點(diǎn)問(wèn)題。為此，本報記者對這些熱點(diǎn)進(jìn)行了深入的調研采訪(fǎng)，以期從事實(shí)出發(fā)，剖析這些熱點(diǎn)，并為讀者提供一個(gè)客觀(guān)、全面的視野，希望有益于讀者正確分析、把握當前經(jīng)濟發(fā)展的趨勢。本組報道著(zhù)眼于當前的經(jīng)濟熱點(diǎn)，共分為五大類(lèi)：證券篇、能源篇、鋼鐵篇、物價(jià)篇、匯率篇。今天推出的是證券篇，以后將陸續推出其他報道。

　　21日，受證監會(huì )公布的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》的影響，滬深股市早盤(pán)雙雙高開(kāi)，很多人預期，市場(chǎng)將會(huì )迎來(lái)轉機。但是，隨后兩個(gè)市場(chǎng)逐波滑落，最后，滬市僅小幅收陽(yáng)，深市出人意料地下跌197.71點(diǎn)。前期下跌壓力依舊陰霾不散，讓投資者憂(yōu)心忡忡。
　　從6000多點(diǎn)到3000多點(diǎn)，股指跌幅接近50%，時(shí)間跨度剛好6個(gè)月。這期間，大盤(pán)下降速度如高山滑雪，牛市成果幾乎被抹去一半。
　　面對股市動(dòng)輒上百點(diǎn)的急跌，人們不禁要問(wèn)，我國的宏觀(guān)經(jīng)濟和作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市到底出了什么問(wèn)題？A股市場(chǎng)未來(lái)還適合做價(jià)值投資嗎？

藍籌股“腰斬”是價(jià)值投資的倒塌嗎？

　　據分析，在此輪調整行情中，表現最“搶眼”的無(wú)疑是那些權重股與藍籌股，也就是那些籠罩著(zhù)價(jià)值投資“光環(huán)”的股票。曾經(jīng)的“第一高價(jià)股”中國船舶從300元高位一路跌至100元以下，百元以上的高價(jià)股群體亦從火爆時(shí)的十數只到如今不足五只，更多的藍籌股、權重股股價(jià)已被“腰斬”。
　　這些藍籌股、權重股多為鋼鐵、煤炭、石化和有色等國家核心資產(chǎn)，作為中國經(jīng)濟主心骨的國企大盤(pán)股，在資源配置、市場(chǎng)競爭方面都擁有獨特的優(yōu)勢，從而成為基金等機構進(jìn)行價(jià)值投資的首選。不過(guò)，股指處于高位時(shí)，市場(chǎng)資金對于藍籌股趨之若鶩，在低位時(shí)卻都落荒而逃。
　　這些市場(chǎng)資金顯然是以基金為代表。自證券投資基金問(wèn)世以來(lái)，其倡導的價(jià)值投資理念逐漸被投資者所接受，而基金也在價(jià)值投資理念的大旗下，取得了一系列不俗的成績(jì)：早期的如大熊市階段綻放的“五朵金花”以及由此演變而來(lái)的“二八現象”甚至是“一九現象”；近期的如此輪大牛市行情中機構投資者淋漓盡致的發(fā)揮。
　　來(lái)自Wind的統計數據顯示，除QDII產(chǎn)品外，58家基金公司342只基金2007年收入總額達到了驚人的1.17萬(wàn)億元，再創(chuàng )歷史新高，并且較創(chuàng )紀錄的2006年勁增302%。顯然，這一成績(jì)的取得，與基金高舉著(zhù)價(jià)值投資理念的大旗，紛紛扎堆于權重藍籌不無(wú)關(guān)系。
　　然而，隨著(zhù)大盤(pán)的日漸退潮，當中國太保、中海集運、中煤能源紛紛“破發(fā)”，第一權重股中石油與發(fā)行價(jià)玩足“蜻蜓點(diǎn)水”式游戲后，也一頭沉入到發(fā)行價(jià)之下，市場(chǎng)的疲弱與前兩年相比已不可同日而語(yǔ)了。

經(jīng)濟形勢支持股市長(cháng)期向好

　　在包括中國股市在內的國際市場(chǎng)一片蕭條的情況下，不少人仍然習慣于拿中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟進(jìn)行比較。分析人士指出，作為世界經(jīng)濟發(fā)展的兩個(gè)火車(chē)頭，中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟目前面臨的問(wèn)題迥然不同，中國經(jīng)濟是預防過(guò)熱的問(wèn)題，而美國經(jīng)濟是則是扭轉走向衰退的問(wèn)題。
　　實(shí)際上，我國資本市場(chǎng)之所以能夠在短短十幾年時(shí)間里走過(guò)成熟市場(chǎng)數十年甚至上百年的路，歸根到底在于國內宏觀(guān)經(jīng)濟的持續高速發(fā)展所釋放出來(lái)的能量，從1979年到2007年間，我國經(jīng)濟保持了年均9%以上的高成長(cháng)率。
　　當前，盡管經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中會(huì )遇到一些不確定性因素，但中國經(jīng)濟高速成長(cháng)的整體趨勢不會(huì )改變，4月16日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議認為，當前總體經(jīng)濟形勢比預想的要好，經(jīng)濟運行朝著(zhù)宏觀(guān)調控的預期方向發(fā)展，中國經(jīng)濟具有應對各種困難的強大動(dòng)力與活力。
　　剛剛公布的一季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示，當前總體經(jīng)濟形勢比預期的要好。一方面，今年一季度GDP增長(cháng)10.6%，比去年同期下降1.1%，宏觀(guān)經(jīng)濟運行稍有回落，說(shuō)明國家調控宏觀(guān)、防止經(jīng)濟過(guò)熱的目的已經(jīng)達到，適度的回落，有利于國民經(jīng)濟穩定增長(cháng)。另一方面，雖然3月份CPI漲幅達8.3%，但環(huán)比出現下降。
　　中央財經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所所長(cháng)賀強表示：“2月份CPI大幅上漲政府沒(méi)有加息，可以預計未來(lái)政府短期內加息可能性不大。這為股市恢復上漲提供了比較好的政策空間�！�
　　“作為國民經(jīng)濟的中流砥柱，藍籌股集中了國民經(jīng)濟發(fā)展的精華部分，占有著(zhù)舉足輕重的地位，因此在國家目前可以預見(jiàn)的經(jīng)濟增長(cháng)環(huán)境下，其主業(yè)經(jīng)營(yíng)和利潤的增長(cháng)，仍會(huì )保持一定的速度，其增長(cháng)還是可以預見(jiàn)的�！比A林證券研究所副所長(cháng)劉堪如此表示。

高成長(cháng)呼喚價(jià)值投資回歸

　　目前，上市公司2008年一季報披露已經(jīng)開(kāi)始，截止到4月16日，有59家上市公司披露了2008年一季報，其中過(guò)半數的上市公司凈利潤增長(cháng)明顯，績(jì)優(yōu)股不時(shí)涌現。
　　此前，在公布的103家上市公司的業(yè)績(jì)預告中，有74家上市公司預測業(yè)績(jì)將有增長(cháng)，僅13家上市公司預測企業(yè)虧損，預增比例高達71.84%。就目前公布一季報的上市公司而言，基本上符合預期。
　　一季報可以稱(chēng)為對公司2008年盈利狀況新趨勢的“試金石”。從業(yè)績(jì)增長(cháng)因素看，絕大多數上市公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)來(lái)自于公司業(yè)務(wù)規模的擴張、主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(cháng)，而不是非經(jīng)常性損益的增加，這是公司未來(lái)穩定發(fā)展的基石。
　　業(yè)內人士認為，目前的市場(chǎng)環(huán)境中，對于廣大投資者而言，在堅定資本市場(chǎng)長(cháng)期向好信心的同時(shí)，更需要用理性的頭腦、發(fā)展的眼光來(lái)看待當前的市場(chǎng)，清醒認識宏觀(guān)經(jīng)濟和政策環(huán)境對資本市場(chǎng)的階段性影響，全面把握上市公司投資價(jià)值與核心盈利能力，真正成為一名價(jià)值投資者。
　　值得注意的是，在當前市場(chǎng)對價(jià)值投資日漸迷失之際，卻正逢國內多數上市公司進(jìn)入后股改時(shí)代。多位專(zhuān)家對此表示，值此大量國有股、法人股進(jìn)入流通時(shí)期的關(guān)鍵時(shí)刻，一些外國資本拼命唱空中國股市，其背后打壓接盤(pán)的目的性值得高度警惕。