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28日，受上海證券交易所發(fā)布《大宗交易系統專(zhuān)場(chǎng)業(yè)務(wù)辦理指南(試行)》的影響，上證指數小幅高開(kāi)；午后，在其他消息的配合下，大盤(pán)迅速放量上攻，收盤(pán)大漲83.62點(diǎn)。
今年以來(lái)，非流通股解禁成了影響股市平穩走勢的一大因素。由此，管理層正在通過(guò)各種方式促進(jìn)平穩減持。近一個(gè)月來(lái)，在證監會(huì )《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》政策框架下，滬深交易所正在強化一線(xiàn)監管，通過(guò)加強信息披露、完善減持模式等方法緩解大小非解禁洪峰對股市的影響。
交易所靠前“一線(xiàn)監管”
據了解，在5月初的有關(guān)會(huì )議上，證監會(huì )要求兩大證券交易所發(fā)揮一線(xiàn)監管的職能，進(jìn)一步研究和完善大小非減持的政策操作體系，做好市場(chǎng)監控。
4月21日，中國證監會(huì )發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》，明確在股權分置改革中獲得流通權的“大小非”，解除限售后一個(gè)月內減持的數量超過(guò)公司股份總數1%的，應通過(guò)大宗交易系統轉讓所持股份。不過(guò)此后不到一個(gè)月間，違規減持現象屢禁不止。
為此，滬深證券交易所隨即發(fā)布了《關(guān)于實(shí)施<上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)>有關(guān)問(wèn)題的通知》和《大宗交易系統解除限售存量股份轉讓業(yè)務(wù)操作指引》，意在規范大小非減持行為。
5月27日，上海證券交易所發(fā)布《大宗交易系統專(zhuān)場(chǎng)業(yè)務(wù)辦理指南(試行)》，再次規范“大小非”減持行為。指南規定，大小非減持比例達到5%的，應當在三個(gè)交易日內公告，并在公告后的兩天內不得再行買(mǎi)賣(mài)。
此前一天，針對目前市場(chǎng)和廣大投資者關(guān)注的大小非限售股減持問(wèn)題，深圳證券交易所推出“深市大小非解限減持瞭望臺”專(zhuān)欄，以提高大小非解限、減持的透明度，規范大小非減持行為，給市場(chǎng)以穩定的預期�！ �
據深交所有關(guān)負責人介紹，該專(zhuān)欄每周一期，披露上一周大小非解限、減持的情況，主要包括三方面內容：一是上周上市公司股東解除限售的總體情況，包括上市公司名稱(chēng)、股東名稱(chēng)、解限總股數及占總股本的比例等內容；二是上一周已解限的持有限售存量股份占總股本1%以上股東的解限情況及其托管的會(huì )員名稱(chēng)；三是根據上市公司或股東所刊登的減持公告，披露上一周持有解除限售存量股份5%以上的股東減持達1%披露的情況。
信息披露成重要“抓手”
最近，滬深交易所以各種方式向上市公司股東、上市公司和券商征求規范大小非減持的意見(jiàn)。
從交易所收集到的意見(jiàn)來(lái)看，比較一致的意見(jiàn)認為，為了減緩大小非解禁對市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，加強大小非減持的信息披露是一個(gè)關(guān)鍵。他們認為，大小非拋售股份無(wú)疑會(huì )對股價(jià)造成明顯影響，投資者無(wú)法實(shí)現預知，信息不對稱(chēng)往往會(huì )形成估值的偏差。
與此同時(shí)，滬深交易所也參考和研究了其他市場(chǎng)的相關(guān)做法。據了解，海外成熟市場(chǎng)在大中股東減持的時(shí)間、信息披露業(yè)務(wù)以及具體減持方式等方面均有詳細規定，例如香港聯(lián)交所規定，上市公司的主要股東減持股份時(shí)需要通知上市公司，上市公司判斷該配售消息為“股價(jià)敏感信息”的要進(jìn)行及時(shí)、準確地公告；同時(shí)，大中股東持有股份從5%或以上下降至5%以下時(shí)，要進(jìn)行信息披露；股東持有的股份發(fā)生變動(dòng)，并跨越某個(gè)超過(guò)5%的百分率整數(如6%、7%)時(shí)，也須進(jìn)行披露。
在廣泛調研的基礎上，27日上證所的“指南”規定，大宗交易出售方的信息披露義務(wù)包括：減持比例達到5%的，應當在三個(gè)交易日內公告，并在公告后的二日內不得再行買(mǎi)賣(mài)；5%以上大股東因減持股份導致其持股比例低于5%的，應當在兩個(gè)交易日內公告；公司控股股東因減持股份導致公司控股股東或實(shí)際控制人變更的，應當公告權益變動(dòng)報告書(shū)；已實(shí)施股改公司的股票，持股5%以上股東每增減1%時(shí)必須公告。
深交所有關(guān)負責人表示，深交所將通過(guò)媒體向社會(huì )披露上市公司大小非解除限售及減持的動(dòng)態(tài)和數據，特別是首次披露持有限售存量股份占總股本1%股東及其托管會(huì )員的情況。
市場(chǎng)各方對交易所嚴格“減持”信息披露廣泛贊同，他們表示，這將進(jìn)一步提高大小非減持的透明度，有利于投資者特別是中小投資者及時(shí)、充分了解和掌握相關(guān)信息，作出投資決策，此舉也有利于投資者與社會(huì )各界對大小非減持行為予以監督，發(fā)揮相關(guān)會(huì )員的積極作用，督促相關(guān)股東規范減持行為。
創(chuàng )新“減持”方式
在嚴格信息披露的同時(shí)，兩大交易所也在結合中國股市實(shí)情，創(chuàng )新大小非的減持方式。
許多機構和投資者在向交易所陳述意見(jiàn)時(shí)表示，大宗交易減持方式，對緩解解禁壓力會(huì )有幫助，而且通過(guò)大宗交易可以將解禁股票集中分配給機構投資者，優(yōu)化股東結構。
據了解，海外成熟市場(chǎng)大股東通過(guò)二級市場(chǎng)配售老股或是在IPO中減持老股是非常普遍的市場(chǎng)行為，對于規模較大的大股東減持，通常的做法是委托投資銀行以大宗交易的方式進(jìn)行股份轉讓?zhuān)皇窃诙壥袌?chǎng)直接減持。
滬深交易所也在有關(guān)調研報告中指出，原有中國股票市場(chǎng)實(shí)際上交易的股份都是比較小批量、比較散的股權交易，投資人以個(gè)人為主，大小非解禁后對市場(chǎng)的壓力就顯現出來(lái)。目前，深圳、上海兩個(gè)交易所都建立了大宗交易平臺，著(zhù)力促進(jìn)上市公司通過(guò)大宗交易系統來(lái)減持有關(guān)股份。
據透露，上證所正在計劃鼓勵I(lǐng)PO和股票增發(fā)供應大宗交易系統，組織限售股持有人在大宗交易系統出售股票。在需求方面，上證所鼓勵大宗股份收購人通過(guò)大宗交易系統收購股票，鼓勵更多符合條件的投資者成為大宗交易系統的合格投資者，包括保險公司、資產(chǎn)管理公司、信托機構、養老機構、投資機構等。 |